Para pedagang (trader) logam mengatakan bahwa tidak setiap bisnis akan bertahan dari tekanan kebijakan China yang sudah melumpuhkan sebagian perdagangan tembaga itu.
“Penindakan tersebut telah menyebabkan banyak pedagang logam fisik tidak dapat menjalankan bisnis mereka,” kata Jia Zheng, manajer perdagangan di Suzhou Chuangyuan Harmony-Win Capital Management Co.
Menurut perkiraan dari lebih dari 20 pedagang yang disurvei oleh Bloomberg selama pertemuan pekan lalu di Hong Kong, lebih dari setengah volume perdagangan tembaga spot China telah terpukul oleh gagal bayar kontrak atau penundaan.
Beberapa pedagang dan unit yang terkait dengan peleburan tidak dapat menyelesaikan transaksi. Para pedagang juga menyebutkan kenaikan biaya persediaan, karena logam tidak dapat dikirim.
Dengan kampanye yang diperkirakan akan berlangsung hingga akhir Juli, beberapa mengatakan mereka memperkirakan perusahaan perdagangan kecil dan menengah terdesak. Mereka meminta agar nama mereka tidak disebutkan karena masalah ini sensitif.
“Beberapa importir sudah khawatir,” kata Tiger Shi, seorang veteran industri dan kepala eksekutif perusahaan pialang BANDS Financial Ltd.
“Dengan makin sedikit faktur pajak yang tersedia, akan makin sulit untuk membawa tembaga ke China.”
Penindakan oleh otoritas di Shanghai telah menambah langkah-langkah di provinsi lain, seperti Guangdong dan Sichuan.
Hanya dalam beberapa pekan, hal itu secara tiba-tiba membatasi ketersediaan tanda terima, mencekik arus kas, dan menciptakan tekanan dramatis pada likuiditas.
Beberapa pedagang mengatakan mereka sekarang bergegas mencari jalan keluar, termasuk mendirikan entitas baru di Hong Kong, yang tidak memerlukan dokumen yang sama untuk menyelesaikan pembayaran dan tidak tunduk pada kuota tanda terima.
Sementara itu, pedagang yang lainnya sedang merestrukturisasi pembukuan mereka, atau lebih fokus pada penjualan kepada pengguna akhir.
Administrasi Perpajakan Negara China tidak segera menanggapi permintaan komentar.
Perdagangan Kertas
Selama bertahun-tahun, fapiao — sebuah kata yang berarti faktur dan tanda terima dalam bahasa Mandarin — telah menjadi jantung perdagangan logam di China, khususnya untuk tembaga, pasar yang luas dan likuid.
Slip tersebut merupakan bukti transaksi, tetapi juga tiket untuk kredit bank dan, terkadang, subsidi pemerintah.
Akibatnya, terkadang kargo dapat berpindah tangan beberapa kali, menghasilkan tanda terima baru di setiap langkah, bahkan jika logam tersebut belum berpindah.
Sistem ini memungkinkan pihak-pihak yang berafiliasi untuk berulang kali memperdagangkan kiriman yang sama untuk menghasilkan faktur yang dapat digunakan untuk pembiayaan jangka pendek — sebuah sistem yang disebut "faktur sirkular".
Dalam kasus ekstrem, ini berarti pengiriman akan dibiayai ulang ribuan kali tanpa pernah meninggalkan gudang, bahkan ketika setiap putaran menghasilkan biaya bagi pedagang dan operator penyimpanan.
Inilah yang menjadi sasaran Beijing. Akhir bulan lalu, administrasi perpajakan tertinggi menerbitkan "daftar positif dan negatif" terperinci yang mendefinisikan faktur yang sesuai, secara eksplisit melarang perdagangan sirkular, faktur timbal balik, dan transaksi tanpa tujuan komersial.
Para pejabat mengatakan praktik-praktik tersebut—yang masih umum di sektor komoditas dan beberapa sektor lain, seperti perlengkapan medis—mendistorsi pengumpulan pajak dan melemahkan upaya untuk membangun pasar tunggal.
Kampanye ini juga digambarkan sebagai upaya yang lebih luas untuk meningkatkan standar tata kelola, menghindari praktik-praktik yang meningkatkan aktivitas tanpa menciptakan output nyata.
Namun, para pedagang mengatakan pembersihan ini membawa dampak negatif. Operator gudang—yang telah lama diuntungkan oleh "perdagangan kertas" berulang—melihat aliran pendapatan utama mereka menguap.
“Ini adalah bagian dari pergeseran yang lebih luas dari spekulasi keuangan kembali ke ekonomi riil,” kata Jia dari Suzhou Chuangyuan, menambahkan bahwa beberapa perusahaan akan mengalami masalah arus kas, kehilangan klien atau kredit bank, tetapi yang lain pada akhirnya akan mendapat manfaat.
“Seiring waktu, itu berarti margin impor China kemungkinan akan lebih mencerminkan permintaan riil.”
Ini bukan pertama kalinya China berupaya untuk memperbaiki industri perdagangan komoditasnya yang luas namun juga buram.
Beijing sebelumnya telah menindak tegas perdagangan yang terutama digunakan untuk mendapatkan pembiayaan murah dan dukungan pemerintah, yang menurut mereka menciptakan gelembung ekonomi dan menghalangi dana dari sektor-sektor ekonomi yang dapat mendorong pertumbuhan riil.
Namun, industri ini mengatakan bahwa kali ini efek riaknya baru mulai terasa. Beberapa perusahaan perdagangan asing telah mulai menyampaikan kekhawatiran mereka secara lebih langsung kepada pihak berwenang, kata para pedagang.
“Dalam jangka panjang, ini seharusnya positif,” kata Shi dari BANDS Financial.
“Para pedagang yang kurang efisien akan tersingkir, dan margin keuntungan akan meningkat bagi mereka yang bertahan," ujarnya.
(bbn)
