“Peningkatan persediaan AS yang bersejarah masih menjadi penggerak utama harga tembaga global,” kata Helen Amos, analis komoditas di BMO Capital Markets.
Menurut Al Munro, ahli strategi logam dasar senior di Marex, pemogokan di tambang Mantoverde di Cile turut memicu aktivitas spekulatif di pasar.
“Kenyataannya, ini adalah penawaran spekulatif yang didorong oleh uang karena pasar melihat potensi kenaikan lebih lanjut, terutama selama kuartal I-2026, dengan banyak pihak yang sebelumnya menunggu penurunan harga,” kata Munro.
Tembaga makin menjadi fokus perhatian karena pemerintah khawatir tentang pasokan logam-logam penting ini.
Logam ini sangat penting untuk transisi energi karena perannya dalam instalasi listrik, tetapi para penambang dan pedagang telah lama memperingatkan bahwa investasi di tambang baru tidak sejalan dengan sumber permintaan baru, sementara tambang yang sudah ada menghadapi serangkaian kemunduran.
Harga tembaga juga didorong oleh lonjakan harga logam secara lebih luas, dengan aliran investor yang mengangkat harga emas, perak, dan platinum ke rekor tertinggi dalam beberapa pekan terakhir, sementara aluminium dan timah mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.
Kecelakaan fatal di tambang tembaga terbesar kedua di dunia di Indonesia dan banjir bawah tanah di Republik Demokratik Kongo adalah beberapa gangguan pasokan yang membantu mendorong harga tembaga lebih tinggi tahun lalu.
“Bertahun-tahun kurangnya investasi dan gangguan tambang yang berkelanjutan telah membuat pasar kekurangan cadangan, sementara ketidakpastian kebijakan tarif dan penimbunan makin memperketat tekanan pada ketersediaan logam,” kata Ewa Manthey, ahli strategi komoditas di ING Groep NV.
Namun, langkah terbaru ini didorong oleh ketidakpastian mengenai kebijakan tarif AS pada masa depan, kata para analis dan pedagang.
Trump memicu lonjakan besar pengiriman tembaga ke AS pada paruh pertama tahun lalu sebelum mengakhiri perdagangan secara tiba-tiba pada akhir Juli dengan mengecualikan tembaga olahan dari tarif impor apa pun.
Akan tetapi, perdagangan telah kembali pulih dalam beberapa bulan terakhir karena rencana untuk meninjau kembali masalah tarif impor menyebabkan harga AS sekali lagi diperdagangkan dengan harga premium.
Data perdagangan menunjukkan bahwa impor tembaga AS pada bulan Desember melonjak ke level tertinggi sejak Juli.
Kostas Bintas, kepala divisi logam terkemuka di Mercuria Energy Group Ltd., dalam sebuah wawancara November memperingatkan bahwa lonjakan impor AS akan membuat seluruh dunia kekurangan tembaga, memprediksi bahwa "ini adalah pukulan besar" bagi para pendukung kenaikan harga tembaga.
"Persediaan yang rendah di bursa utama di luar AS menyisakan sedikit ruang untuk menyerap guncangan pasokan lebih lanjut," kata Manthey dari ING.
AS memegang sekitar setengah dari persediaan global, tetapi hanya menyumbang kurang dari 10% dari permintaan global, menurut UBS. Itu berarti ada risiko penurunan pasokan di tempat lain.
Selisih harga tembaga tunai terhadap tembaga tiga bulan di London tetap berada dalam kondisi backwardation, pola yang menunjukkan ketatnya pasokan dalam waktu dekat.
“Kami memperkirakan pasar tembaga olahan global mengalami surplus pada 2025, tetapi arus logam/persediaan terdistorsi oleh tarif AS yang mengakibatkan peningkatan impor AS secara signifikan,” tulis analis UBS Group AG, termasuk Daniel Major, dalam sebuah catatan pada Senin.
Harga tembaga tiga bulan terakhir diperdagangkan pada $13.156,50 per ton di LME pada pukul 9:25 pagi waktu Shanghai.
(bbn)
