Meskipun total persediaan tembaga global relatif tinggi, stok tersebut kini terkonsentrasi di AS, sementara persediaan logam dalam jaringan luas LME di berbagai negara telah menyusut. Kondisi ini mengurangi ketersediaan dalam jangka pendek, menekan pemegang posisi jual, dan membantu mendorong harga ke rekor tertinggi meski permintaan masih lesu.
“Ini lebih didorong oleh perpindahan lokasi tembaga akibat tarif dibandingkan kelebihan permintaan akhir,” kata Cristián Cifuentes, analis senior di Cesco, lembaga kajian industri tembaga asal Chile. “Ini merupakan kasus kelangkaan yang bersifat lokal, bukan surplus permintaan global.”
Kenaikan harga di London pada Senin terjadi di tengah kondisi perdagangan yang lesu, karena penutupan bursa AS untuk libur Labor Day mengurangi selera risiko di pasar keuangan.
Reli tersebut juga terjadi di tengah meningkatnya tekanan ekonomi makro dan geopolitik, mulai dari perang di Iran hingga lonjakan biaya pinjaman AS yang akan semakin menekan perusahaan manufaktur padat modal di seluruh dunia. Harga yang tinggi juga berpotensi mengancam permintaan karena pembeli mencari alternatif, tetapi sejauh ini tekanan dari sisi permintaan tersebut belum banyak menghambat kenaikan harga tembaga.
Impor ke AS yang mencapai rekor tersebut didorong oleh premi yang terus bertahan pada kontrak berjangka tembaga yang diperdagangkan di Comex New York. Kondisi ini menciptakan peluang arbitrase yang sangat besar bagi para trader sejak Presiden Trump pertama kali secara resmi mengusulkan pengenaan tarif terhadap tembaga pada Februari tahun lalu.
Perdagangan yang memanfaatkan prospek tarif tersebut telah menguras persediaan tembaga global, yang berpuncak pada tekanan besar di LME bulan lalu ketika stok yang menjadi penopang perdagangan kontrak tembaganya turun ke level yang sangat rendah. Meskipun pasokan baru telah sedikit meredakan tekanan, harga spot masih diperdagangkan dengan premi besar dibandingkan kontrak berjangka tiga bulan di LME. Kondisi yang dikenal sebagai backwardation ini menandakan permintaan melebihi pasokan.
Harga tembaga yang lebih tinggi menjadi keuntungan besar bagi perusahaan tambang terbesar dunia, yang sejak lama menyatakan keinginan untuk meningkatkan eksposur terhadap logam yang diperkirakan memasuki periode lonjakan permintaan jangka panjang. Rio Tinto Group, BHP Group, Glencore Plc, dan Zijin Mining Group Co. semuanya mencatat kenaikan laba yang signifikan dalam laporan keuangan terbaru mereka, didukung kinerja divisi tembaga.
Namun, sejumlah perusahaan tambang besar menghadapi tantangan operasional tahun ini. Data yang dirilis Senin menunjukkan pendapatan ekspor tembaga Chile, produsen terbesar dunia, turun ke level terendah dalam lebih dari setahun pada Agustus. Kecuali industri mampu mencatat pemulihan pada paruh kedua tahun ini, produksi tambang tembaga global akan mengalami penurunan tahunan pertama sejak 2017.
Kombinasi pertumbuhan permintaan yang kuat dan tantangan pasokan “seharusnya menghasilkan keseimbangan pasar yang lebih ketat di masa depan sehingga mendukung harga yang lebih tinggi,” tulis Michael Cuoco, kepala divisi logam di StoneX Financial Inc.
(bbn)
