Ketika konflik Iran pecah pada akhir Februari, pasar-pasar di seluruh Asia mengalami aksi jual secara masif dan serentak karena kenaikan harga minyak menghantam perekonomian kawasan, yang sangat bergantung pada impor. Namun, berjalannya waktu peperangan, para investor mulai lelah dan kembali ke pola perdagangan sebelum perang, yaitu membeli saham-saham yang terkait dengan AI.
Asia Utara sebagian besar telah menghapus kerugiannya sejak konflik tersebut. Indeks Taiex Taiwan naik hampir 10% sejak perang — kinerja terbaik di antara pasar-pasar utama — sementara Kospi Korea Selatan naik sekitar 4%. Indeks CSI 300 Tiongkok dan Nikkei 225 Jepang juga naik tipis.
Di tempat lain, kinerjanya lebih lemah. Indeks Nifty 50 India turun sekitar 5%, dan Indeks MSCI ASEAN turun sekitar 7%, dengan indeks acuan di Filipina dan Indonesia masing-masing turun lebih dari 10%.
Ketahanan Asia Utara terletak pada fakta bahwa pasarnya didominasi oleh perusahaan-perusahaan yang terintegrasi dalam rantai pasokan semikonduktor global, tulang punggung booming AI. Perusahaan seperti Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Samsung Electronics Co., dan SK Hynix Inc. diuntungkan oleh lonjakan permintaan yang — untuk saat ini — tampaknya relatif terlindung dari risiko geopolitik.
Sebaliknya, Asia Selatan dan Asia Tenggara terus berjuang menghadapi kenaikan harga minyak mentah yang memicu inflasi, memangkas neraca transaksi berjalan, dan melemahkan nilai tukar mata uang mereka. Tekanan-tekanan tersebut membatasi ruang gerak para pembuat kebijakan untuk merespons. Tanpa narasi berbasis teknologi yang sebanding untuk menarik arus masuk modal, pasar di kawasan-kawasan tersebut tertinggal.
Nilai tukar mata uang pada umumnya mencerminkan kondisi serupa. Yuan Tiongkok dan dolar Taiwan relatif stabil, sementara mata uang di India dan sebagian Asia Tenggara berada di bawah tekanan.
Tiga faktor mendorong perbedaan ini: paparan yang lebih besar atas guncangan energi di India dan Asia Tenggara, yang memiliki bantalan lebih sedikit dibandingkan Asia Utara; posisi fiskal yang lebih kuat di wilayah utara; serta booming AI, yang mendukung pertumbuhan dan pasar di Asia Utara namun memberikan sedikit dorongan bagi India dan Asia Tenggara, kata Sonal Varma, Kepala Ekonom Asia (non Jepang) di Nomura Holdings Inc.
Meski begitu, ada beberapa spektrum. Di Asia Tenggara, Malaysia sebagian terlindungi oleh statusnya sebagai net eksportir minyak, yang membantu mata uangnya bertahan lebih baik dibandingkan negara-negara tetangganya. Obligasi, mata uang, dan saham Singapura juga telah melewati perang Iran dengan lebih baik daripada negara-negara sejenis, berkat arus dana ke aset aman.
Meskipun pasar sahamnya menunjukkan kinerja kuat, Korea Selatan sejatinya mengalami tren pelemahan pada pasar surat utang atau obligasi dan mata uangnya akibat kerentanannya terhadap guncangan energi.
Pemerintah Seoul telah meluncurkan langkah-langkah darurat, termasuk pembatasan harga bahan bakar — yang pertama dalam hampir tiga dekade — serta perluasan pemotongan pajak bahan bakar dan program dukungan keuangan untuk meredam tekanan inflasi.
Varma dari Nomura mengatakan bahwa beberapa perdagangan favorit perusahaan pialang tersebut terkait divergensi tersebut meliputi posisi beli euro terhadap rupee, posisi beli dolar Singapura terhadap rupiah Indonesia, serta mengambil posisi beli di Thailand dan Korea.
China kemudian menonjol karena ketahanannya terhadap guncangan Iran meskipun merupakan importir minyak terbesar di dunia. Dominasi negara tersebut dalam energi terbarukan dan dorongannya terhadap kendaraan listrik seharusnya membantu meredam dampak kenaikan harga bahan bakar. Obligasi China telah mengungguli rekan-rekan regionalnya, sementara yuan kini diperdagangkan mendekati level terkuatnya sejak awal 2023.
Ujian berikutnya bagi perdagangan AI akan datang dari laporan laba perusahaan hyperscaler seperti Meta Platforms Inc. dan Microsoft Corp. mulai pekan depan. Investor akan memantau rencana belanja modal mereka, seiring meningkatnya pertanyaan mengenai seberapa lama pengeluaran tersebut dapat dipertahankan relatif terhadap arus kas, tulis Christopher Wood, kepala strategi ekuitas global di Jefferies Financial Group Inc., dalam sebuah catatan.
“Perbedaan ini dapat terus berlanjut selama harga energi tetap tinggi dan modal terus mengalir ke ekonomi yang didorong oleh teknologi dan memiliki cadangan yang lebih kuat,” kata Gary Tan, manajer portofolio di Allspring Global Investments.
Hal ini menjadikan “Asia sebagai titik pusat pertarungan antara dua narasi: disrupsi jangka panjang yang didorong oleh teknologi melawan tekanan makroekonomi jangka pendek yang dipicu oleh perang.”
(bbn)
