“Pasar tidak yakin bagaimana harus bereaksi mengingat kurangnya kejelasan tentang detail pasti dari perintah eksekutif yang akan datang,” kata Gennadiy Goldberg dari TD Securities.
Neil Dutta dari Renaissance Macro Research mengatakan masalah ini lebih bersifat politis daripada ekonomis, setidaknya saat ini.
“Jika Trump kembali mengaktifkan kebijakan perdagangan, kita akan menghadapi lebih banyak ketidakpastian. Jika dia memutuskan untuk menyerah, maka pada dasarnya dia akan kalah secara politik,” katanya.
Ke depan, kebijakan tarif lebih mungkin dikalibrasi ulang daripada dicabut, menurut Bret Kenwell dari eToro.
“Hasil terbaiknya adalah kerangka kerja yang lebih jelas dan konsisten — dan karenanya kurang rentan terhadap gejolak yang dipicu oleh berita utama,” katanya.
“Kami tidak merevisi prospek ekonomi AS kami karena kami memperkirakan tarif akan tetap ada melalui jalur lain,” kata para ahli strategi TD Securities.
Selain fakta bahwa Gedung Putih telah merancang alternatif untuk pungutan International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), Ian Lyngen dari BMO Capital Markets mencatat bahwa tidak semua tarif dibatalkan, sehingga akan terus ada beberapa pendapatan pajak positif dari perang dagang.
Ia juga mencatat bahwa asumsi pasar adalah bahwa dengan menghilangkan dampak penyempitan defisit dari tarif IEEPA, AS perlu meminjam lebih banyak dari waktu ke waktu - dan itu akan meningkatkan kemungkinan bahwa ukuran lelang kupon jangka panjang meningkat lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya.
Sisi lain adalah bahwa Bessent meyakini bahwa pasar obligasi akan menjadi sumber utama pendanaan defisit hingga tahun fiskal 2027 paling cepat, tambahnya.
“Kami tentu saja terbuka terhadap gagasan bahwa ukuran lelang kupon pada akhirnya akan meningkat,” tambah Lyngen. “Meskipun demikian, kami memperkirakan pasar suku bunga AS akan berada dalam posisi yang sangat berbeda setelah kebutuhan pinjaman yang lebih besar beralih ke obligasi jangka panjang.”
Para investor obligasi dengan cepat mengidentifikasi implikasi dari perkembangan hari Jumat yang sebagian besar sudah diperhitungkan, menurut Will Compernolle dari FHN Financial.
Sebelumnya, pada hari Jumat, data menunjukkan ekonomi AS tumbuh dengan laju yang lebih lemah dari yang diperkirakan, dikombinasikan dengan angka-angka yang menggarisbawahi tekanan inflasi yang membara.
Seperti diketahui, Presiden AS Donald Trump menanggapi keputusan hakim Mahkamah Agung yang membatalkan kebijakan tarif dagang global yang dia berlakukan sebelumnya terhadap sejumlah negara.
Dalam tanggapannya, Trump mengaku akan mengenakan bea masuk global 10% pada mitra dagang, dan mengklaim bahwa berbagai kategori dari programnya yang ada tetap berlaku. Namun, ketidakpastian tentang potensi kekurangan anggaran tetap menahan gerak dolar dan obligasi pemerintah.
“Mahkamah Agung tidak membatalkan tarif, mereka hanya membatalkan penggunaan khusus tarif IEEPA,” kata Trump kepada wartawan pada hari Jumat, merujuk pada wewenang darurat yang dinyatakan ilegal oleh pengadilan tinggi.
“Sekarang saya akan mengambil arah yang berbeda, mungkin arah yang seharusnya saya ambil sejak awal.”
Ketika ditanya apakah ia akan pergi ke Kongres, Trump mengatakan “Saya tidak perlu” karena wewenang yang ia cari sudah disetujui.
Sebelum putusan tersebut, ia memperingatkan bahwa membatasi kekuasaannya dalam memberlakukan tarif berarti kehilangan triliunan dolar yang dapat membantu melunasi utang publik Amerika yang sangat besar.
Ribuan perusahaan dan importir siap untuk melancarkan pertempuran yang mungkin berkepanjangan untuk mencoba mendapatkan kembali sebanyak US$170 miliar dalam bentuk tarif yang telah mereka bayarkan kepada pemerintah AS.
Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan bahwa pendapatan yang dikumpulkan dari tarif akan "hampir tidak berubah" pada tahun 2026. Ia menambahkan bahwa pemerintahan Trump akan menggunakan mekanisme lain untuk menggantikan langkah-langkah tersebut, termasuk wewenang yang diberikan oleh Kongres yang dikenal sebagai wewenang Bagian 122, 232, dan 301.
(bbn)
