Rasa sakit itu terjadi ke dua arah. Investor yang mendekati titik impas dari atas menjual untuk menghindari posisi merugi. Investor yang mendekati titik impas dari bawah menjual untuk memangkas kerugian setelah penurunan tajam. Bagaimanapun arahnya, basis biaya bertindak sebagai batas atas alih-alih penopang harga, yakni level di mana aksi jual terkonsentrasi tepat ketika pemulihan seharusnya mulai mendapatkan momentum.
Namun, level US$83.000 juga merupakan titik lain yang diawasi ketat oleh pasar: angka itu kira-kira menjadi posisi rata-rata pergerakan 200 hari Bitcoin saat ini. Secara historis, aset kripto tersebut cenderung terbentur ambang itu, seperti yang terjadi pada Maret 2022 ketika reli Bitcoin berhenti setelah mencapai level tersebut, menurut analis di CryptoQuant, yang menyebutnya sebagai “batas atas utama pasar bearish.”
Temuan ini muncul pada saat yang mengecewakan bagi momentum Bitcoin secara lebih luas. Aset yang sepanjang 2024 menikmati gelombang legitimasi arus utama — mulai dari ETF baru, dukungan Wall Street, hingga masuk ke dalam daftar pilihan penasihat keuangan — justru sepanjang 2026 diam-diam kehilangan audiens yang selama bertahun-tahun berusaha ditariknya. Investor ritel mulai keluar. Arus dana institusional menipis seiring memudarnya perdagangan arbitrase. Akibatnya, Bitcoin kini diperdagangkan di sekitar US$77.600, jauh di bawah rekor tertinggi sepanjang masa yang sempat melampaui US$126.000.
Arus keluar dana juga berlanjut pekan ini, dengan investor menarik sekitar US$1,1 miliar dari berbagai fund hingga Rabu, menurut data yang dihimpun Bloomberg.
ETF, yang sebelumnya dipuji sebagai jembatan antara kripto dan keuangan konvensional, kini juga menjadi sarana bagi pemegang aset untuk keluar seefisien saat mereka masuk. Yang tersisa adalah pasar yang terjebak di antara satu pembeli mekanis besar yang menopang harga dasar dan kecenderungan investor untuk menjual setiap kali terjadi pemulihan — kombinasi yang membuat momentum, ke arah mana pun, menjadi sangat sulit dipertahankan.
Secara terpisah, data K33 Research menunjukkan pelaku institusional mengurangi eksposur ETF Bitcoin mereka sebanyak 26.733 token pada kuartal pertama, sementara investor ritel justru menambah 19.395 token. Pengurangan oleh institusi sebagian besar didorong oleh fund seperti Millennium Management dan Jane Street, yang menurut K33 disebabkan oleh menyempitnya imbal hasil kripto dan munculnya peluang investasi lain.
(bbn)
