Beberapa dari bisnis ini, seperti Klarna, berniat untuk mendaftar segera setelah pasar stabil. Namun, perusahaan lain yang ingin go public tahun ini, terutama yang terkena dampak langsung dari tarif, mungkin akan kesulitan untuk mencapai tujuan tersebut.

Penundaan yang signifikan terhadap penawaran umum perdana dapat membuat para pemodal ventura kekurangan dana pada saat-saat kritis. “Sumber kecemasan utama adalah seputar exit market dan apakah mereka akan terbuka atau tidak,” kata Tomasz Tunguz, pendiri Theory Ventures. “Jika kita mengalami dua tahun tanpa likuiditas, ini akan sangat bermasalah bagi kelas aset.”

Pada hari Senin waktu AS, suasana di dalam perusahaan-perusahaan VC di Silicon Valley terasa tegang - mirip dengan suasana di bulan Maret 2020, menjelang pandemi global. “Kami memiliki banyak lalu lintas Slack selama beberapa hari terakhir,” kata Jake Saper, seorang mitra umum di Emergence Capital, dengan investor dan pendiri yang bergegas untuk memahami kebijakan baru

Salah satu pendiri mengatakan kepada Saper bahwa pelanggan perusahaannya merasakan “ketakutan dan ketidakpastian tingkat Covid.”

“Kami telah melalui begitu banyak krisis sekarang,” kata Saper, sehingga perusahaannya memiliki playbook darurat, dimulai dengan mengidentifikasi perusahaan yang paling terpukul dan membantu mereka merespons.

Tarif kemungkinan akan berdampak pada perusahaan rintisan yang berurusan dengan perangkat keras dan perdagangan internasional, seperti bisnis yang berhubungan dengan e-commerce, kata para investor. Dan perusahaan AI mungkin juga akan mengalami kenaikan harga komputasi.

“Kami mencoba melakukan mencari tahu mana yang akan mengalami kerugian paling besar sejak dini,” kata Saper.

Serba tak pasti dan ragu

Banyak pihak di industri ini memperingatkan bahwa masih terlalu dini untuk mengetahui apa dampak dari tarif ini - sebagian karena ketidakpastian apakah kebijakan ini akan bertahan. Sementara itu, volatilitas di pasar publik “akan membuat semua orang kaget,” kata Pegah Ebrahimi, salah satu pendiri perusahaan modal ventura FPV Ventures.

Harga-harga saham mencerminkan “kekacauan tarif yang luar biasa,” kata Byron Deeter, seorang mitra di Bessemer Venture Partners dan ketua Asosiasi Modal Ventura Nasional. Hasilnya adalah calon investor IPO “benar-benar terganggu.”

Perusahaannya, pendukung calon emiten StubHub dan Hinge Health, mengamati pasar dengan hati-hati, katanya, dan menunggu penangguhan hukuman. “Mari kita semua berharap ini terjadi dalam hitungan hari atau minggu, bukan bulan atau kuartal.”

Untuk beberapa IPO yang masuk dalam pipelines, “kami sekarang melihat tahun 2026 paling cepat,” kata Mitchell Green, pendiri Lead Edge Capital. Itu berarti penundaan pembayaran lebih lanjut kepada para investor dalam dana VC selama enam hingga 12 bulan lagi, katanya, di atas kekeringan multi-tahun yang sudah ada. “Ini terjadi di tengah-tengah lingkungan investasi yang sudah kekurangan likuiditas,” kata Green.

Chris Farmer, mitra dan chief executive officer (CEO_ SignalFire, menyatakan kelegaannya karena perusahaan baru saja menyelesaikan penggalangan dana barunya, dan menyebut waktunya “sangat tepat.”

Dirinya mengatakan ada risiko bahwa beberapa mitra terbatas akan menjadi lebih ragu-ragu, sehingga memperburuk lingkungan yang sudah sulit. “Anggaran akan ditarik jika mereka yakin mereka tidak akan mendapatkan distribusi yang mereka harapkan.”

Plan B

Karena tidak dapat menjual saham mereka di startup di pasar saham, beberapa investor mungkin akan beralih ke penjualan saham pribadi. “Jika pasar sekunder adalah satu-satunya tempat untuk mengakses perusahaan-perusahaan swasta dengan pertumbuhan tinggi dalam lingkungan IPO tertutup, kami mengantisipasi melihat permintaan yang tinggi untuk perusahaan-perusahaan berkualitas,” kata Charlie Grimes, kepala pasar modal global di Forge Global, sebuah platform perdagangan untuk perusahaan-perusahaan swasta.

Dalam jangka pendek, ketidakpastian pasar dapat mempersulit pembeli dan penjual di pasar sekunder untuk menyepakati harga. Namun, kurangnya penawaran umum yang berkelanjutan dapat membuat perdagangan swasta menjadi lebih aktif.

“Pertanyaan besarnya adalah harga dan apakah valuasi akan diatur ulang lagi,” kata Grimes, mengacu pada harga saham perusahaan-perusahaan pra-IPO yang berfluktuasi secara perlahan.

Walau valuasi Wall Street berpengaruh pada perusahaan-perusahaan rintisan, pasar-pasar swasta tidak terlalu reaktif terhadap volatilitas harian, katanya, dan perlu waktu berminggu-minggu atau bahkan berbulan-bulan agar perubahan harga dapat terjadi. 

Para investor yang ingin mencairkan dana dari investasi startup juga berharap peningkatan akuisisi besar yang didukung oleh perusahaan ventura akan memberikan sedikit kelegaan.

David Chen dari Morgan Stanley, mengatakan, ketidakpastian ekonomi berarti “kesediaan penjual untuk bertransaksi sebenarnya telah meningkat” - dan tanpa adanya jendela IPO yang jelas, akuisisi dapat menjadi lebih menarik. 

Namun, volatilitas juga dapat menyebabkan ketidaksepakatan antara pembeli dan penjual tentang harga akuisisi. Dan tarif dapat menciptakan tantangan tambahan untuk pembuatan kesepakatan lintas batas.

Beberapa pendukung Trump yang paling vokal di bidang teknologi tetap berharap bahwa tarif dapat membantu AS dalam jangka panjang, terlepas dari keresahan investor baru-baru ini.

Beberapa perusahaan VC menekankan bahwa langkah ini akan membantu AS mengurangi ketergantungan pada perdagangan luar negeri untuk produk-produk seperti drone. “Lakukan hal-hal yang sulit dan Anda memiliki peluang 70% untuk menang,” ujar mitra Sequoia Capital, Shaun Maguire, dalam unggahan di X.

Nik Talreja, CEO Sydecar, menguraikan potensi kenaikan yang berbeda dari gejolak pasar dalam sebuah memo kepada karyawan yang ditinjau oleh Bloomberg. “Dalam lingkungan di mana pasar ekuitas dan pasar surat utang publik mundur, ada potensi bagi pasar swasta untuk tetap menjadi tempat yang menarik untuk menginvestasikan modal,” tulisnya.

Namun Talreja, yang perusahaannya mengembangkan software bagi para pemodal ventura untuk mengelola dana mereka, juga memperingatkan bahwa pasar-pasar swasta dapat mengikuti Wall Street menuju perlambatan di paruh kedua tahun ini.

“Kami tidak tahu sejauh mana dan seberapa jauh dampak perlambatan ini akan terjadi,” tulisnya. 

Eric Liaw, seorang mitra umum di IVP, secara umum pesimis tentang dampak tarif pada industri VC, tetapi mengatakan sulit untuk memprediksi dampak dari perubahan yang luas terhadap perdagangan internasional. Perusahaan ini akan mengadakan acara privat untuk para CEO portofolio dan kepala keuangan tentang menavigasi volatilitas tarif pada hari Jumat.

Untuk saat ini, IVP menyarankan perusahaan-perusahaan portofolio untuk berhati-hati. “Sulit untuk bertarung dengan seluruh dunia secara bersamaan,” kata Liaw. 

(bbn)