Banyak ekosistem yang pernah menjanjikan untuk mengubah wajah keuangan kini menyusut, melakukan konsolidasi, atau menghilang diam-diam. Namun, pada saat yang sama, beberapa bisnis paling penting secara komersial di industri ini tumbuh lebih cepat dari sebelumnya.
Stablecoin kini menjadi bagian dari sistem pembayaran global, dengan total transaksi tahunan mencapai sekitar US$390 miliar, menurut McKinsey & Co. dan Artemis Analytics.
Perusahaan-perusahaan Wall Street berlomba-lomba untuk melakukan tokenisasi saham, obligasi, dan reksa dana pasar uang. Bank-bank yang dulu tidak menganggap teknologi blockchain kini mulai bereksperimen dengannya.
Lantas, perusahaan pembayaran sedang mengintegrasikan dolar digital. Pasar prediksi menarik minat pengguna umum. Infrastruktur digital terus berkembang, meski banyak aset yang dibangun di atasnya masih mengalami kesulitan.
“Grafik harga Bitcoin dulu merupakan keseluruhan cerita kripto. Kini tidak lagi,” kata Eric Jackson, pendiri dan CIO EMJ Capital, sebuah hedge fund yang berfokus pada teknologi.
“Harga dan adopsi bukanlah metrik yang sama untuk kripto, dan seharusnya tidak demikian.”
gfx
Bitcoin stabil pada Senin sore di New York dan diperdagangkan di bawah US$64.000, seiring Strategy Inc. melanjutkan pembelian token tersebut. Koin digital terbesar ini kehilangan US$235 miliar valuasi di pasar selama tujuh hari hingga 7 Juni, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Saat ini, kripto semakin sulit untuk diringkas hanya dengan grafik harga.
Janji awal industri ini tidak pernah sekadar tentang Bitcoin. Janji tersebut adalah gagasan bahwa uang, aset, dan aktivitas keuangan pada akhirnya akan berpindah melalui jaringan asli internet. Ironisnya, sebagian dari visi tersebut mulai terwujud tepat ketika investor kehilangan kepercayaan terhadap banyak token yang seharusnya menangkap nilainya.
Diluncurkan pada tahun 2024, reksa dana pasar uang yang ditokenisasi milik BlackRock, BUIDL, telah menjadi salah satu produk tokenisasi terbesar, dengan nilai aset US$2,4 miliar, menurut data dari RWA.xyz.
Contoh lainnya, Nasdaq belum lama ini bermitra dengan bursa kripto Kraken untuk menawarkan saham yang ditokenisasi. Secara keseluruhan, lebih dari US$30 miliar aset berbagai jenis — mulai dari saham hingga properti — telah ditokenisasi, menurut RWA.xyz.
Adopsi stablecoin meluas melampaui perusahaan kripto asli. Visa dan Mastercard telah memperluas kemampuan penyelesaian transaksi stablecoin, sementara semakin banyak perusahaan pembayaran bereksperimen dengan infrastruktur dolar digital untuk transfer dan penyelesaian lintas batas.
Volume transaksi stablecoin total melonjak 72% menjadi US$33 triliun pada tahun 2025, menurut data yang dikompilasi oleh Artemis.
“Walau kami sedikit terkejut dengan kelemahan Bitcoin karena aset berisiko yang lebih luas telah menguat dalam beberapa minggu terakhir, kenyataannya kinerja Bitcoin hanya memberi tahu Anda bagaimana perasaan investor terhadap aset tersebut,” kata Adam Phillips, direktur pelaksana dan mitra di EP Wealth Advisors di Torrance, California. “Hal itu tidak selalu memberi tahu Anda seberapa besar adopsi yang terjadi di balik layar.”
Puluhan juta token telah diciptakan dalam beberapa tahun terakhir, namun kurang dari 1.700 di antaranya masih menghasilkan aktivitas perdagangan yang berarti, menurut Delphi Digital. Pada sebagian besar pasar, modal dan perhatian datang dalam waktu singkat sebelum berpindah dengan cepat.
Hal itu membantu menjelaskan salah satu paradoks utama dalam siklus saat ini. Beberapa keberhasilan paling nyata di dunia kripto muncul bersamaan dengan salah satu periode pembersihan pasar yang paling brutal. Teknologi ini semakin terintegrasi ke dalam sistem keuangan, meskipun sebagian besar portofolio aset yang dibangun di sekitarnya justru ditinggalkan.
Di masa-masa sebelumnya, hal itu mungkin tampak sebagai ancaman eksistensial. Namun, kini hal itu semakin mirip dengan sesuatu yang lain: proses pematangan.
“Industri kripto masih terus berkembang menuju kasus penggunaan institusional daripada spekulasi ritel. Lembaga keuangan berfokus pada utilitas dan infrastruktur jangka panjang meskipun harga Bitcoin bergejolak,” kata Roxanna Islam, kepala riset sektor dan industri di perusahaan ETF TMX VettaFi.
Teknologi baru jarang berkembang secara linier. Kereta api bertahan meski banyak perusahaan kereta api bangkrut. Internet bertahan meski ratusan saham dot-com runtuh. Mania keuangan sering mendanai infrastruktur yang pentingnya baru terlihat setelah spekulasi mereda.
Kripto mungkin memasuki fase serupa. Untuk pertama kalinya, teknologi ini menjadi cukup penting untuk melampaui perdagangan yang menciptakannya. Bitcoin masih sangat penting. Hanya saja, perannya tidak lagi eksklusif seperti dulu.
“Teknologi yang paling signifikan adalah stablecoin — dan Anda tidak memerlukan XRP atau Bitcoin untuk menyimpan nilai ketika Anda memiliki stablecoin. Kami sedang melakukan pembersihan dan ini baru saja dimulai,” kata Mike McGlone dari Bloomberg Intelligence.
(bbn)
