Layanan Claude Cowork dari Anthropic, yang diluncurkan sebagai “research preview” dapat membuat spreadsheet dari tangkapan layar atau menghasilkan draf laporan dari kumpulan catatan, menurut perusahaan. Layanan ini dikembangkan dengan cepat, sebagian besar menggunakan teknologi AI.
Walau belum teruji, tool ini mewakili jenis kemampuan yang ditakuti oleh investor, dan memperkuat posisi bearish yang semakin menguat, menurut Jordan Klein, spesialis sektor teknologi di Mizuho Securities.
“Begitu banyak investor institusi tidak melihat alasan untuk memiliki saham software, terlepas seberapa murah atau tertekan harganya,” tulis Klein dalam catatan kepada klien pada 14 Januari. “Mereka menganggap tidak ada katalis untuk kenaikan valuasi saat ini,” katanya, merujuk pada potensi kenaikan rasio valuasi.
Sell-off terbaru telah memperlebar jurang yang sudah lebar antara kinerja perusahaan software dan sektor teknologi lainnya. Kekhawatiran tentang persaingan dari layanan AI baru mengaburkan karakteristik seperti margin laba yang besar dan pendapatan berulang yang selama bertahun-tahun membuat kelompok ini menarik di mata para profesional pasar.
Meski Indeks Nasdaq 100 mendekati rekor tertinggi, perusahaan seperti ServiceNow Inc. diperdagangkan pada level terendah dalam beberapa tahun terakhir. Salah satu masalahnya adalah sebagian besar kreator software belum menunjukkan kemajuan yang signifikan dengan penawaran AI mereka.
Salesforce telah mempromosikan adopsi produk Agentforce-nya, meskipun hal itu belum memberikan dampak yang signifikan terhadap pendapatan. Adobe telah mengintegrasikan fitur AI generatif ke dalam perangkat lunak pengeditan foto dan videonya, tetapi tidak memperbarui beberapa metrik terkait AI dalam laporan pendapatan kuartal terakhirnya pada Desember.
Perusahaan-perusahaan incumbent memiliki keunggulan di bidang distribusi dan data, tetapi mereka perlu menunjukkan percepatan pertumbuhan agar saham mereka pulih, kata Wong. Dan hal itu tampaknya tidak akan terjadi dalam waktu dekat.
Pertumbuhan laba perusahaan software dan layanan di S&P 500 diperkirakan melambat menjadi 14% pada 2026, turun dari pertumbuhan diperkirakan sekitar 19% pada 2025, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence. Prakiraan fundamental terus terlihat lebih cerah di bidang teknologi lainnya.
Ambil contoh produsen chip. Perusahaan seperti Nvidia Corp. memiliki visibilitas yang lebih baik terhadap pertumbuhan pendapatan berkat komitmen dari raksasa teknologi seperti Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc., dan Meta Platforms Inc. untuk menghabiskan dana secara agresif pada infrastruktur AI tahun ini. Saham-saham terkait semikonduktor diperkirakan akan mencatatkan pertumbuhan laba hampir 45% pada 2025 dan kemudian meningkat menjadi 59% pada 2026, menurut Bloomberg Intelligence.
“Alasan di balik produsen chip outperform adalah karena fundamental mereka semakin membaik dan ada kepastian yang lebih besar tentang pertumbuhan mereka mengingat pelanggan mereka,” kata Jonathan Cofsky, manajer portofolio di Janus Henderson Investors. “Pada bagian lain, ada ketidakpastian yang jauh lebih besar tentang bagaimana AI akan mengubah ekosistem software.”
Sementara itu, valuasi perusahaan software terus menurun. Keranjang Morgan Stanley dihargai 18x dari laba yang diproyeksikan untuk 12 bulan ke depan, yang merupakan level terendah dalam catatan, dan jauh di bawah rata-rata lebih dari 55x selama dekade terakhir.
“Alasan perusahaan software memiliki rasio harga-pendapatan yang tinggi adalah karena mereka berbasis langganan, dengan pendapatan berulang yang dapat diperkirakan ke masa depan hampir selamanya,” kata Wong dari Osterweis Capital.
“Sulit untuk mengetahui rasio harga-pendapatan yang seharusnya mereka miliki jika mereka bersaing dengan agen AI yang beroperasi sepanjang waktu, 24/7, dan memiliki kemampuan untuk menyelesaikan tugas, dengan proyek besar diselesaikan dalam sehari.”
Namun, valuasi yang tertekan tersebut merupakan salah satu dari beberapa faktor yang mendorong beberapa pihak di Wall Street untuk mengekspresikan optimisme tentang pemulihan di sektor ini.
Barclays memperkirakan saham-saham software akan “akhirnya mendapat angin segar” pada 2026 seiring dengan stabilnya anggaran belanja pelanggan dan valuasi yang menarik.
Goldman Sachs memperkirakan bahwa adopsi AI yang meningkat akan menjadi pendorong bagi perusahaan perangkat lunak dengan memperluas pasar yang dapat dijangkau secara total. D.A. Davidson berargumen bahwa karena narasi telah mendominasi fundamental bagi banyak perusahaan perangkat lunak, 2026 merupakan waktu yang baik untuk secara selektif kembali ke sektor ini.
“Kami tidak berada dalam posisi untuk mengatakan bahwa titik balik sudah tiba, karena kekhawatiran eksistensial tentang AI akan tetap ada untuk sementara waktu, tetapi sektor ini memang terlihat lebih menarik,” kata Chris Maxey, direktur pelaksana dan kepala strategi pasar di Wealthspire, yang mengelola aset senilai US$580 miliar. “Sektor ini bukan pembelian yang sangat menggiurkan, tetapi kami semakin mendekati titik itu.”
(bbn)
