Open interest untuk kontrak berjangka altcoin anjlok 55% sejak Oktober, menghapus lebih dari US$40 miliar (sekitar Rp675 triliun) eksposur. Investor semakin menggunakan token lebih matang seperti Bitcoin dan Ether untuk bertaruh pada faktor makroekonomi, menurut Jake Ostrovskis, kepala perdagangan OTC di Wintermute.
“Pasar tidak lagi didorong oleh narasi luar biasa dan lebih berfokus pada faktor makro untuk sementara waktu,” kata Ostrovskis. “Kami banyak berdiskusi dengan mitra keuangan tradisional yang juga menyadari hal itu.”
Berbagai faktor ekonomi baru-baru ini menjadi pendorong utama pergerakan harga Bitcoin. Tarif yang diberlakukan oleh Presiden Donald Trump dan perubahan ekspektasi terkait pemotongan suku bunga telah memicu beberapa pergerakan tajam di pasar kripto.
Dua aksi jual paling tajam tahun lalu terjadi setelah pengumuman tarif pada April dan Oktober, sementara lonjakan Bitcoin pada rekor tertinggi terjadi Oktober didorong sebagian oleh kabar devaluasi mata uang.
Pada bagian lain, token-token yang menarik perhatian media yang terkait dengan Trump dan Presiden Argentina Javier Milei gagal mempertahankan minat di luar beberapa hari. Lonjakan aktivitas singkat — seperti persaingan sengit antara platform peluncuran memecoin Pump.fun dan LetsBonk.fun tahun lalu — menciptakan volatilitas lokal tetapi gagal memicu pemulihan yang berkelanjutan.
“Menurut di banyak indikator, pasar tetap dalam kondisi bearish dan bergejolak,” kata Cosmo Jiang, mitra umum di Pantera Capital Management. “Bitcoin perlu memimpin agar pemulihan benar-benar sehat.”
CoinMarketCap’s Altcoin Season Index, yang mengukur kinerja harga kripto di luar 10 besar berdasarkan kapitalisasi pasar, menunjukkan bahwa sebagian besar token kecil telah berkinerja lebih buruk daripada yang terbesar dalam 90 hari terakhir.
Pemegang altcoin terkena dampak paling parah selama penjualan massal pasar pada Oktober, yang memangkas US$19 miliar nilai aset digital dalam sehari, dan pasar belum melihat pemulihan yang berarti.
Jasper De Maere, analis strategi di Wintermute, mengatakan likuiditas altcoin tetap stagnan karena modal bergerak ke arah yang berbeda dalam pencarian taruhan spekulatif baru. Tanpa aliran modal yang signifikan yang diperlukan untuk mendukung pasokan token kecil yang terus bertambah, pasar altcoin telah relatif tidak aktif, kata dia.
“Tahun 2021, kripto hampir menjadi saluran utama untuk spekulasi,” ujar De Maere. “Hari ini, kita melihat pasar ekuitas mengambil alih banyak hal itu dalam bentuk ruang angkasa, kuantum, robotika, dan kecerdasan buatan; semua narasi ini menyerap investasi ritel.”
Peningkatan pasar taruhan juga telah memperketat persaingan untuk modal ritel.
Polymarket dan Kalshi telah mengumpulkan miliaran dolar AS dari investor besar seperti Intercontinental Exchange Inc., pemilik New York Stock Exchange, dan a16z. Popularitas platform-platform ini telah menarik pemain baru ke pasar, dengan Robinhood Markets Inc. dan CME Group Inc. meluncurkan produk mereka sendiri yang memungkinkan investor ritel bertaruh pada hasil peristiwa.
(bbn)
