Perak mengalami tahun yang penuh gejolak, dengan harga melonjak 80% ke serangkaian harga tertinggi.
Lonjakan ini terjadi seiring penguatan harga emas, dan para pedagang juga bertaruh bahwa pemerintahan Trump mungkin akan mengenakan tarif pada logam yang lebih murah tersebut.
Hal ini menarik perak ke Amerika Serikat (AS), memperketat pasar London tepat ketika permintaan India melonjak, memicu tekanan historis.
Kini, penurunan kepemilikan China berarti negara tersebut mungkin tidak dapat menyediakan penyangga dalam waktu dekat.
"Jika perak dikenakan tarif, maka itu akan mengunci perak yang telah sampai ke AS," kata Daniel Ghali, ahli strategi komoditas di TD Securities.
"Jika itu terjadi sementara pasar Shanghai masih terguncang akibat kejadian terakhir di mana mereka mendukung London, maka dampaknya akan signifikan."
Mencerminkan ketatnya kondisi di China, harga perak jangka pendek telah melampaui kontrak berjangka di Shanghai, sebuah pola yang dikenal sebagai backwardation yang menandakan tekanan jangka pendek.
Mengingat rendahnya persediaan dan pasokan yang disebut inelastis — atau kaku —, kekhawatiran tetap tinggi, menurut Wu dari Jinrui Futures.
Di sisi permintaan, konsumsi perak China untuk komponen fotovoltaik — salah satu penggunaan utama logam tersebut — telah meningkat.
"Kuartal keempat biasanya merupakan musim puncak untuk instalasi panel surya," tambah Wu.
Dalam perubahan yang tidak disengaja, perombakan pajak baru-baru ini juga telah memacu permintaan. Aturan baru mengakhiri potongan pajak pertambahan nilai input yang telah lama berlaku untuk beberapa emas yang dijual di luar bursa, mendorong beberapa pengecer untuk beralih ke perak.
Dampaknya dapat dilihat di pasar Shuibei yang luas di Shenzhen — di mana banyak transaksi secara tradisional melibatkan emas non-bursa.
"Banyak pedagang tidak yakin bagaimana menentukan harga produk mereka setelah aturan baru ini," kata Liu Shunmin, kepala risiko di perusahaan perdagangan Shenzhen Guoxing Precious Metal Co. "Jadi beberapa mengalihkan fokus ke perak, terutama jika mereka sudah memiliki bisnis perak."
Perak spot diperdagangkan di atas US$52/ons pada Rabu (26/11/2025), setelah naik lebih dari 1%.
Di luar China, likuiditas pasar perak masih menjadi perhatian, dengan biaya pinjaman masih tinggi di London meskipun arus masuk ke ibu kota Inggris mencapai rekor.
Para pedagang juga memantau potensi tarif AS atas perak setelah logam mulia tersebut ditambahkan ke daftar mineral penting Survei Geologi AS.
“Sebagian besar permintaan fisik perak dari London saat ini berkaitan dengan permintaan spekulatif murni,” kata Ghali dari TD Securities. Volume dalam dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) — yang biasanya tidak dapat dipinjamkan — tetap stabil, tanpa pencairan besar-besaran bahkan setelah harga turun dari rekor terbarunya.
Untuk saat ini, para pedagang dapat menaruh sedikit harapan pada stok China di luar bursa, menurut Ghali.
“Sangat mungkin, backwardation akan mendorong inventaris kembali ke bursa,” katanya. “Masih belum jelas berapa banyak inventaris tak terlihat yang ada di China. Menurut banyak sumber, kemungkinan besar jumlahnya cukup besar.”
(bbn/wdh)
