Saat mereka berkumpul di DC pada April lalu, prospek ekonomi jauh lebih suram. Pengumuman Trump tentang tarif “Liberation Day” mengguncang pasar keuangan dan membuat para pembuat kebijakan khawatir tentang resesi global yang ditandai dengan pembalasan perdagangan, inflasi yang melonjak, dan kemerosotan investasi.
Selama enam bulan terakhir, sebagian besar kejutan justru datang dari sisi positif, terutama di ekonomi terbesar di dunia.
Produk Domestik Bruto (PDB) AS tumbuh pada kuartal kedua dengan laju tercepat dalam hampir dua tahun. Meskipun ancaman tarif baru Trump mengguncang pasar pada Jumat, Indeks S&P 500 telah melonjak 32% sejak level terendah pada April. Pendorong utama bagi saham dan ekonomi riil: kecerdasan buatan dan investasi rekor dalam pusat data yang diperlukan untuk mendukung komputasi awan.
Perusahaan sejauh ini telah mengatasi gangguan tarif dengan meningkatkan persediaan dalam jangka pendek dan menerima margin yang lebih tipis daripada meneruskan biaya tarif yang lebih tinggi kepada konsumen.
“Ketahanan ini disambut baik, tetapi saya tidak berpikir itu berkelanjutan,” kata Karen Dynan, profesor ekonomi di Universitas Harvard dan peneliti senior non-residen di Peterson Institute for International Economics, dalam briefing pekan lalu. “Kita akan melihat perlambatan ekonomi global.”
Pada Jumat, presiden AS mengatakan akan memberlakukan tarif tambahan 100% terhadap China mulai 1 November — mengakui bahwa ia dapat mundur dari eskalasi jika China mundur dari ancaman pembatasan terhadap logam langka.
Proyeksi terbaru Bloomberg Economics memperkirakan perlambatan pertumbuhan ekonomi global pada tahun depan. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) riil sebesar 3,2% pada tahun 2025, sama dengan tahun lalu, dan kenaikan 2,9% pada tahun depan.
Lonjakan Utang
Utang yang melonjak baik di negara-negara maju maupun berkembang diperkirakan akan menjadi topik utama dalam pembahasan di Washington. Utang global meningkat lebih dari US$21 triliun pada paruh pertama tahun ini menjadi rekor hampir US$338 triliun, dengan skala kenaikan yang serupa dengan yang terjadi selama pandemi, menurut Institut Keuangan Internasional.
Upaya administrasi Trump untuk memperkuat ekonomi Argentina sebelum pemilu tengah periode bulan ini juga akan menjadi topik utama. IMF setuju untuk memberikan pinjaman tambahan kepada Argentina pada April, namun hanya dengan penolakan luas dari internal. Direktur Eksekutif IMF, Kristalina Georgieva, terlibat dalam pembicaraan terbaru dengan pejabat AS dan Argentina.
Pertumbuhan upah di AS ternyata jauh lebih lemah dari perkiraan, seiring dengan perlambatan perekrutan oleh perusahaan-perusahaan — sektor manufaktur negara tersebut bahkan mengalami pemutusan hubungan kerja selama empat bulan berturut-turut. Indeks aktivitas pabrik China pada September memperpanjang tren penurunan menjadi enam bulan berturut-turut — periode penurunan terpanjang sejak 2019. Ekonomi Jerman mengalami kontraksi yang jauh lebih besar dari perkiraan awal pada kuartal kedua, dan pabrik-pabrik otomotif yang bergantung pada ekspor pun terpuruk.
Pertumbuhan perdagangan barang global diperkirakan akan melambat secara signifikan tahun depan, mencerminkan dampak tertunda dari tarif Trump, kata Organisasi Perdagangan Dunia (WTO) pada 7 Oktober. Volume perdagangan barang diperkirakan hanya akan naik 0,5% pada 2026, dibandingkan dengan 2,4% tahun ini, menurut forum yang berbasis di Jenewa tersebut.
“Angin yang bergerak berlawanan terhadap ekonomi global semakin kencang,” kata Frederic Neumann, ekonom Asia utama di HSBC Holdings Plc di Hong Kong. “Meskipun menggoda untuk percaya bahwa volume ekspor global dapat tetap tidak terpengaruh oleh tarif AS, balasan dari penumpukan sebelumnya tampaknya tak terhindarkan.”
Pertanyaan terbesar adalah apakah kenaikan harga pada akhirnya akan menghambat konsumsi konsumen AS, dengan konsekuensi berantai bagi dunia. Meskipun dampak tarif terhadap aktivitas ekonomi global ternyata lebih kecil dan lebih singkat daripada yang dikhawatirkan awal tahun ini, “masih ada dampak lain yang akan muncul,” menurut Nathan Sheets, ekonom utama global di Citigroup Inc.
“Tarif semakin memberatkan, yang kemungkinan akan menyebabkan pelemahan lebih lanjut dalam konsumsi AS dan permintaan impor,” tulis Sheets dan rekan-rekannya dalam catatan terbaru, memperkirakan pertumbuhan global akan melambat di bawah 2% pada paruh kedua tahun ini dan kemudian pulih menjadi 2,5% tahun depan.
Stephen Jen, CEO Eurizon SLJ Capital, mengatakan bahwa dampak tarif mungkin membutuhkan enam hingga delapan kuartal untuk merugikan konsumsi dan mendorong pertumbuhan ekonomi AS mendekati nol, berdasarkan pengalaman sebelumnya dengan guncangan harga impor.
“Guncangan tarif telah tersebar menjadi enam bagian guncangan harga impor sebesar 2%, bukan tsunami tunggal sebesar 13%,” tulisnya dalam catatan terbaru.
Di antara mereka yang memperingatkan bahwa dampak tarif belum berakhir adalah Mike Brundidge, yang memimpin Acme Food Sales Inc. berbasis di Seattle, yang mengimpor makanan seperti tuna kalengan dan air kelapa dari seluruh dunia untuk rantai ritel besar AS.
Hingga kini dia telah menanggung sebagian beban dan meneruskan sebagian biaya kepada konsumennya. Namun, dia memperingatkan bahwa kenaikan harga akan segera terjadi.
“Sangat sedikit hal dalam hidup yang pasti, tetapi saya dapat menjamin bahwa harga barang di rak toko swalayan bagi konsumen akan naik. Tidak ada cara untuk menghindarinya,” katanya.
Kekuatan Teknologi
Kekhawatiran lain dalam jangka pendek berpusat pada pembalikan euforia kecerdasan buatan (AI).
“Penilaian saat ini mendekati level yang kita lihat selama euforia Internet 25 tahun lalu,” kata Direktur Eksekutif IMF Kristalina Georgieva dalam pidato pada Rabu, merujuk pada bubble dot-com yang meledak pada tahun 2000.
“Jika terjadi koreksi tajam, kondisi keuangan yang lebih ketat dapat menghambat pertumbuhan global, mengekspos kerentanan, dan membuat kehidupan semakin sulit bagi negara-negara berkembang.”
Dalam skenario yang dimodelkan oleh Oxford Economics, perlambatan teknologi yang berfokus pada AS dapat mendorong ekonomi terbesar dunia mendekati resesi dan menarik pertumbuhan global ke 2% pada 2026 daripada 2,5% dalam skenario dasar — dengan prospek dampak yang lebih besar.
Itulah mengapa para ekonom kini semakin memperhatikan sektor teknologi untuk mencari kelemahan, bersama dengan ketidakpastian yang terus berlanjut terkait tarif. Menurut Alexis Crow, ekonom utama di PwC AS, hype AI tidak secara otomatis menjadi mesin pertumbuhan jangka panjang.
“Keputusan akhir belum diambil apakah booming investasi ini akan menghasilkan peningkatan produktivitas yang berkelanjutan dan karenanya lonjakan pertumbuhan yang signifikan,” kata dia.
(bbn)
