Kirk Ogunrinde dan Sidhartha Shukla - Bloomberg News
Bloomberg, Memasuki tahun 2025 tampak seperti tahun yang gemilang bagi kripto: Bitcoin mencapai rekor tertinggi, presiden Amerika Serikat (AS) Donald Trump mendukung industri ini dan keluarganya terjun penuh ke sektor tersebut, serta undang-undang kunci yang diperkirakan akan disetujui oleh Kongres.
Namun, jika melihat di balik pemberitaan yang optimistis dan kenaikan Bitcoin, muncul gambaran yang sangat berbeda. Sebagian besar altcoin yang dulu dipromosikan sebagai pesaing aset kripto asli kini mengalami penurunan tajam, dengan lebih dari US$300 miliar atau setara Rp4.865,76 triliun (kurs Rp16.219,20/US$) nilai pasar hilang sepanjang tahun ini.
Lautan merah ini menandakan krisis yang lebih luas yang memaksa sebagian industri untuk menghadapi pertanyaan eksistensial. Kripto dibayangkan oleh penggemar awal sebagai dunia di mana berbagai koin bersaing untuk dana investor, menawarkan beragam kasus penggunaan. Namun, seiring Bitcoin mendominasi pasar, hal ini memicu prediksi bahwa sebagian besar sektor ini akan menjadi gurun digital.
“Saya pikir mereka akan mati, jujur saja,” kata Nick Philpott, co-founder platform trading Zodia Markets, tentang altcoin.
“Mereka akan layu dan menghilang. Secara teknis, banyak dari hal ini akan hanya diam di sana dan mengumpulkan debu selamanya.”
Pangsa pasar Bitcoin dalam total nilai pasar aset kripto telah naik sembilan poin persentase tahun ini menjadi 64%, tertinggi sejak Januari 2021, menurut CoinMarketCap. Saat itu, kripto masih merupakan ruang yang sebagian besar tidak diatur, pinjaman kripto berkembang pesat dengan sedikit perlindungan, dan token non-fungible (NFT) baru mulai populer.
Sebaliknya, altcoin, istilah umum untuk semua aset digital di luar Bitcoin dan stablecoin, sedang mengalami kesulitan. Indeks MarketVector yang melacak setengah posisi terbawah dari 100 aset digital terbesar, yang lebih dari dua kali lipat setelah kemenangan pemilihan Donald Trump pada 5 November, telah kehilangan semua keuntungan tersebut dan turun sekitar 50% pada 2025.
Dengan Bitcoin menyerap sebagian besar aliran modal dari investor di dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), bagian lain pasar semakin tertinggal. Bahkan Ether, cryptocurrency terbesar kedua, tetap sekitar 50% di bawah rekor tertinggi sepanjang masa setelah rebound moderat yang didorong oleh aliran modal ke ETF spot yang berinvestasi pada token tersebut.
“Secara historis, pergerakan Bitcoin kemudian berdampak pada altcoin,” kata Jake Ostrovskis, seorang trader OTC di Wintermute. “Kami belum melihat hal itu terjadi pada siklus ini.”
Kripto bukanlah hal baru dalam peristiwa kepunahan massal. Krisis pasar 2022, yang ditandai dengan keruntuhan stablecoin algoritmik TerraUSD dan bursa FTX milik Sam Bankman-Fried, menyebabkan ratusan proyek gulung tikar. Ribuan koin masih ada di blockchain mereka, dengan sedikit atau tanpa aktivitas — dikategorikan sebagai “ghost chains” dalam istilah kripto.
Yang berbeda kali ini adalah kripto sedang menjadi pasar yang lebih diatur dan didorong oleh institusi, dan stablecoin tampaknya menjadi satu-satunya token yang memiliki peluang nyata untuk mencapai status alat pembayaran, karena mereka menghilangkan volatilitas.
Dalam setahun terakhir saja, nilai pasar stablecoin telah meningkat sebesar US$47 miliar, dan beberapa bank terbesar di dunia mulai masuk ke bidang ini. The Wall Street Journal melaporkan bulan ini bahwa Amazon.com Inc. sedang mempelajari potensi stablecoin.
Hal ini memberikan tekanan pada proyek altcoin untuk mencari cara memperkuat status mereka dan menarik basis investor yang lebih luas.
“Saya telah berbicara dengan beberapa proyek yang mempertimbangkan untuk menggabungkan yayasan mereka, mengajukan hal itu untuk pengambilan keputusan, dan mengatakan, ‘Hey, kita sekarang bisa diatur oleh otoritas lain’ — otoritas tersebut adalah komunitas altcoin lain,” kata Kanyi Maqubela, mitra pengelola di firma modal ventura Kindred Ventures.
Perubahan ini juga tercermin dalam perilaku korporasi. Terinspirasi oleh Strategi Michael Saylor, muncul generasi baru akumulator Bitcoin. Pada April, perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) yang terkait dengan Cantor Fitzgerald LP bermitra dengan Tether Holdings SA dan SoftBank untuk meluncurkan Twenty One Capital Inc., yang didanai dengan hampir $4 miliar Bitcoin. Keluarga Trump, yang juga terlibat dalam penambangan Bitcoin, telah mengumpulkan $2,3 miliar melalui Trump Media & Technology Group Corp. untuk menciptakan cadangan Bitcoin.
Meskipun kendaraan serupa telah didirikan baru-baru ini untuk mengumpulkan token-token kecil seperti Ether, Solana, dan BNB, ukurannya jauh lebih kecil.
Sinar Harapan
Tidak semua altcoin mengalami kesulitan. Token seperti Maker dan Hyperliquid yang terhubung dengan protokol keuangan terdesentralisasi yang berkembang pesat telah mencatat kenaikan signifikan tahun ini.
“Tentu saja ada segmen pasar yang berkinerja luar biasa — umumnya perusahaan dengan bisnis nyata, pendapatan nyata, dan pendapatan tersebut digunakan untuk membeli kembali token,” kata Jeff Dorman, kepala investasi firma investasi aset digital Arca.
Ada juga prospek regulasi yang lebih menguntungkan. Potensi persetujuan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) terhadap ETF yang didukung oleh koin seperti Solana memicu harapan akan adopsi yang lebih luas. Katalis lain yang mungkin adalah Undang-Undang Klarifikasi Pasar Aset Digital (CLARITY), yang secara informal disebut sebagai undang-undang struktur pasar kripto. Undang-Undang CLARITY bertujuan untuk menyediakan kerangka regulasi komprehensif, termasuk menetapkan tanggung jawab antara Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) dan SEC.
“Undang-Undang Clarity berpotensi melakukan hal yang sama untuk altcoin seperti yang dilakukan ETF untuk Bitcoin dan Ethereum: memberikan legitimasi regulasi yang membuka akses modal institusional yang nyata,” kata Ira Auerbach, eksekutif senior di Offchain Labs.
Namun menurut Maqubela, masalahnya pada akhirnya bermuara pada utilitas. Ia membandingkan Bitcoin dengan emas dan Ether dengan tembaga, yang pertama memiliki pasokan akhir yang terbatas dan yang terakhir blockchain-nya menjadi dasar fungsi kripto, dan mengatakan sebagian besar altcoin terjebak dalam zona abu-abu, didukung oleh janji-janji besar dan tidak banyak lagi.
“Saya pikir banyak di antaranya akan menyusut menjadi nol karena mereka didorong oleh spekulasi tanpa nilai mimetik seperti Bitcoin, dan mereka mencoba menjadi utilitarian tanpa mencapai skala yang nyata,” katanya.
(bbn)
