"Masalah mendasarnya adalah apakah Alphabet akan kehilangan sumber pendapatannya?" kata Art Hogan, Kepala Strategi Pasar di B. Riley Wealth Management. "Ini adalah pertama kalinya Alphabet benar-benar melihat persaingan sejak kategori ini muncul, dan kami sudah melihat celah dalam pertahanannya."
Kekhawatiran bahwa Alphabet tertinggal dalam bidang AI telah mengakibatkan banyaknya aksi jual saham sejak ChatGPT pertama kali diluncurkan pada akhir tahun 2022; misalnya pada bulan Februari 2023, sahamnya anjlok karena kekhawatiran mengenai akurasi chatbot AI-nya.
Namun, Alphabet telah menunjukkan kemampuannya untuk bangkit dari kerugian tersebut, dan hingga Rabu, Alphabet terus mengalami peningkatan. Sahamnya melonjak beberapa hari setelah laporan laba yang menunjukkan bisnis iklan pencariannya tetap kuat pada kuartal pertama, yang berakhir pada 31 Maret.
Skala dan kecepatan aksi jual Alphabet menunjukkan betapa gugupnya akan risiko disrupsi dari AI — bahkan untuk perusahaan dengan bakat hebat di bidang tersebut — membayangi semua hal lain dan mempersulit investor untuk menilai raksasa teknologi tersebut.
Alphabet telah lama diperdagangkan dengan harga diskon terhadap perusahaan sejenis berkapitalisasi besar seperti Microsoft Corp. Namun, kesenjangan itu telah melebar selama setahun terakhir di tengah kekhawatiran bahwa pemilik YouTube tersebut tertinggal dalam bidang AI.
Pada penutupan perdagangan hari Rabu, saham Alphabet dihargai 15 kali lipat laba yang diproyeksikan selama 12 bulan ke depan, dibandingkan dengan rata-rata 21 kali lipat selama dekade terakhir, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Microsoft dihargai 30 kali lipat laba yang diproyeksikan, dibandingkan dengan rata-rata 26 kali lipat.
Masalahnya adalah, bahwa persaingan yang lebih besar dalam pencarian dapat membahayakan keuntungan di masa mendatang, menurut Hogan dari B. Riley. "Kami tidak tahu berapa banyak pangsa pasar yang mungkin hilang, atau seberapa cepat," katanya. "Itu berarti kami tidak dapat yakin dengan bagian pendapatan dari kelipatan P/E."
Seorang perwakilan Alphabet menolak berkomentar lebih lanjut.
Pangsa pasar Alphabet tampaknya bertahan. Menurut data Statista terbaru, yang berasal dari bulan Maret, Alphabet memiliki sekitar 89,7% pangsa pasar mesin pencari di seluruh dunia. Itu dibandingkan dengan pangsa 92,9% pada bulan Januari 2023, tepat setelah ChatGPT dirilis.
Sebagian besar analis di Wall Street tetap optimis terhadap Alphabet. Lebih dari 80% dari 76 analis yang dijumpai oleh Bloomberg yang meliput perusahaan tersebut memiliki peringkat beli. Meskipun itu di bawah megacap lainnya — Microsoft, Amazon.com Inc., dan Meta Platforms Inc. semuanya diberi peringkat beli oleh 90% atau lebih oleh analis — Alphabet diperdagangkan hampir 30% di bawah target harga rata-rata analis, potensi pengembalian yang lebih tinggi daripada yang lain.
Mark Mahaney dari Evercore ISI mengatakan bahwa meskipun pertumbuhan volume pencarian Google melambat, ekspansi pendapatan tetap konsisten. Dalam catatan penelitian yang diterbitkan pada hari Kamis, ia menyarankan klien untuk membeli saham setelah penurunan tersebut.
Namun, beberapa pihak menjadi lebih berhati-hati. Menurut analis Melius Ben Reitzes, estimasi saat ini yang menyebutkan laba bersih tahun 2025 sebesar $115 miliar mungkin terlalu optimis.
“Mengingat tren April yang ditunjukkan dalam komentar Cue, klik berbayar bisa menjadi lebih buruk,” tulisnya dalam catatan penelitian pada hari Rabu. “Menurut pengalaman kami, hal ini terjadi dengan cepat.”
(bbn)
