Hasil tersebut akan menjadi hal yang mengejutkan—harga tembaga yang diperdagangkan mendekati rekor tertinggi seharusnya mendorong para perusahaan tambang untuk memaksimalkan produksi.
Namun, penurunan kualitas bijih, kecelakaan, hambatan proyek, dan cuaca ekstrem menghambat upaya tersebut, serta memicu kekhawatiran apakah pasokan dapat mengimbangi permintaan seiring percepatan elektrifikasi dalam beberapa tahun mendatang.
Untuk saat ini, tidak ada kekurangan pasokan tembaga olahan secara global, yaitu logam yang telah diproses sepenuhnya setelah ditambang atau didaur ulang.
Spekulasi mengenai potensi tarif AS atas impor tembaga olahan telah menarik volume rekor ke gudang-gudang di AS, sementara pasokan di wilayah lain justru semakin menipis.
Distorsi tersebut mungkin bersifat sementara, tetapi kendala pasokan dari tambang tidak demikian; para pelaku pasar yang optimistis bertaruh bahwa keterbatasan tersebut pada akhirnya akan mendorong harga naik.
Kesulitan yang dihadapi perusahaan tambang dalam meningkatkan produksi merupakan tema utama di balik kondisi "pasar yang sangat, sangat ketat," ujar Evy Hambro, Kepala Global Investasi Tematik dan Sektor di BlackRock Inc, dalam wawancara dengan Bloomberg Television bulan lalu.
"Masalahnya adalah penurunan kadar bijih pada operasi yang sudah ada," katanya. "Aset-aset yang sudah tua dan usang. Serta kurangnya pengembangan pasokan baru yang masuk ke pasar."
Perusahaan-perusahaan tambang besar yang dipantau Jefferies Financial Group Inc—menyumbang dua pertiga pasokan global—mencatat penurunan produksi sebesar 3,5% pada semester pertama. Angka ini mencakup penurunan 4,1% pada kuartal kedua, terutama disebabkan oleh kinerja Freeport, Codelco, Ivanhoe Mines Ltd, dan Antofagasta Plc.
Cile, sebagai produsen utama, menjadi pusat dari kinerja yang mengecewakan ini, dengan mencatat produksi kuartal kedua terendah dalam setidaknya 19 tahun terakhir.
Negara ini memangkas proyeksi produksi tahunannya selama dua kuartal berturut-turut dan kini memperkirakan penurunan sebesar 2,6%. Codelco, perusahaan milik negara Cile, telah memperingatkan bahwa target pertumbuhan moderat tahun ini mungkin sulit tercapai.
International Copper Study Group memperkirakan pasokan tambang global akan meningkat 1,6% tahun ini, meski proyeksi tersebut dibuat pada April sebelum besarnya dampak hambatan pada semester pertama terlihat jelas.
Analis Jefferies mengatakan pada Selasa bahwa hasil produksi terbaru dari industri ini memperkuat pandangan mereka mengenai produksi tambang yang sangat terbatas, di mana risiko penurunan pasokan secara keseluruhan masih tinggi meski beberapa operasi besar mulai meningkatkan produksinya.
Republik Demokratik Kongo menjadi salah satu titik terang, di mana pengiriman tembaga pada semester pertama tahun ini naik lebih dari 4% berkat dukungan pertumbuhan dari operasi yang didanai China, termasuk tambang Tenke Fungurume dan Kisanfu milik CMOC Group Ltd.
Di luar Kongo, kelemahan ini semakin bersifat struktural. Analis Morgan Stanley, Amy Gower, mengatakan industri saat ini merasakan dampak dari pemangkasan tajam investasi pertambangan pasca-kemerosotan harga komoditas satu dekade lalu, yang mengakibatkan antrean proyek baru menjadi jauh lebih sedikit. Ia melihat adanya kemungkinan penurunan produksi tambang secara tahunan.
Meski harga jauh di atas level yang diperlukan untuk mendorong investasi, proses perizinan yang panjang berarti upaya percepatan pembukaan tambang baru kemungkinan besar tidak akan menghasilkan tambahan pasokan yang signifikan sebelum 2030, sementara hambatan pada tambang-tambang yang sedang beroperasi terus menumpuk.
Faktor cuaca turut menambah risiko; badai yang baru-baru ini mengganggu operasional di Cile memberikan gambaran mengenai potensi dampak di masa depan, mengingat adanya prakiraan penguatan fenomena El Niño.
Gower mengatakan gangguan pada sektor pertambangan secara historis cenderung lebih parah selama tahun-tahun El Niño; Cile menjadi negara yang paling terdampak, sementara tambang-tambang di Kongo dan Zambia berpotensi rentan karena ketergantungan mereka pada tenaga air.
Produksi tambang yang lemah tidak serta merta berarti kekurangan logam olahan, termasuk juga produksi dari besi tua.
Morgan Stanley memperkirakan produksi logam olahan akan naik sekitar 0,9% tahun ini meski tidak ada pertumbuhan di tambang, karena kelangkaan konsentrat dan ekspansi besar-besaran kapasitas peleburan mendorong pengolah beralih ke bahan baku alternatif.
Perkiraan analis mengenai keseimbangan pasokan-permintaan tahun ini dan tahun depan sangat bervariasi. Namun ada kesepakatan umum bahwa pasokan tambang yang terbatas akan tetap menjadi penopang penting bagi harga.
Harga tembaga sempat menyentuh rekor US$14.527,50 per metrik ton di London Metal Exchange (LME) pada Januari dan kini kembali diperdagangkan tidak jauh dari level tersebut.
Pada Jumat, harga acuan LME menuju kenaikan mingguan ke-10—rentang kenaikan terpanjang sejak 1994—dan diperdagangkan pada US$14,353 per metrik ton pada pukul 9.42 pagi di Shanghai.
Analis Citigroup Inc, Tom Mulqueen, memperkirakan harga akan mencapai US$15.000 per metrik ton pada akhir tahun, dengan potensi mencapai sekitar US$17.000 jika sektor manufaktur pulih atau permintaan dari transisi energi, pusat data, atau penimbunan strategis terbukti lebih kuat dari perkiraan.
Dia menepis ancaman dari penumpukan persediaan besar-besaran di AS, dengan alasan bahwa bahkan tanpa tarif, persediaan tersebut kemungkinan akan berkurang secara bertahap dibandingkan membanjiri kembali pasar global.
Dengan permintaan yang akan melampaui pertumbuhan pasokan pada tahun-tahun mendatang, harga kemungkinan akan tetap tinggi, menurut COO Anglo American Plc Ruben Fernandes.
"Semua orang berinvestasi pada tembaga, semua orang menyukai tembaga," ujarnya dalam wawancara pekan lalu. "Pasokan akan datang, tetapi pertanyaannya adalah seberapa cepat."
(bbn)
