Semua mata kini tertuju pada berapa lama cadangan tersebut dapat bertahan, sementara pertanyaan mengenai kapan aliran minyak dapat kembali mengalir melalui selat, dan ke mana arah harga minyak, telah menjadi faktor yang paling tidak pasti bagi perekonomian global.
Salah satu kejutan terbesar bagi pasar minyak adalah China, importir terbesar di dunia. Menurut Vortexa Ltd, China memangkas impor hampir 40% pada Mei dibandingkan rata-rata tahun lalu. Pengurangan ini cukup untuk mengimbangi antara sepertiga hingga seperlima dari volume minyak yang hilang akibat perang, bergantung pada perkiraan yang digunakan.
Pada saat yang sama, AS muncul sebagai pemasok penyeimbang terpenting di dunia sejak melancarkan serangan terhadap Iran akhir Februari lalu. Ekspor minyak mentah dan bahan bakar AS pada Mei lebih dari 2 juta barel per hari lebih tinggi dibandingkan rata-rata sepanjang tahun lalu.
Langkah-langkah darurat lainnya juga telah mengurangi tekanan. Pemerintah di seluruh dunia berkoordinasi untuk melepas cadangan strategis dalam skala bersejarah, sementara produsen Teluk mengalihkan pengiriman melalui jalur ekspor alternatif.
Beberapa kapal tanker terus mengangkut kargo melalui selat tersebut meskipun berisiko, menggunakan metode yang semakin tidak transparan untuk menghindari ancaman militer.
“Lebih dari tiga bulan sejak konflik ini dimulai, dunia telah terbukti sangat tangguh,” kata Maria Angelicoussis, CEO Angelicoussis Group, pemilik kapal terbesar di Yunani berdasarkan jumlah kapal yang beroperasi, dalam pernyataan publik yang jarang terjadi pekan ini.
“Harga komoditas naik 50% atau 60%, harga LNG Asia naik 90%, tetapi belum mencapai level yang sangat tinggi seperti yang saya perkirakan.”
Untuk saat ini, harga minyak yang diperdagangkan jauh di bawah US$200 per barel—level yang awalnya ditakuti banyak analis—telah memberi ruang manuver bagi Trump dalam negosiasi dengan Iran, meski ia berulang kali menegaskan kesepakatan damai sudah di depan mata.
Namun, lonjakan harga yang baru dan berkelanjutan akan menambah tekanan pada Gedung Putih untuk segera mencapai kesepakatan guna mencegah dampak negatif terhadap ekonomi global.
Persediaan global menurun dengan kecepatan rekor, sehingga pasar semakin rentan terhadap gangguan baru. Karena pasokan cadangan menipis, bahkan gangguan yang relatif kecil pun dapat memicu lonjakan harga yang tajam.
“Setiap minggu yang berlalu, sistem semakin ketat dengan mengurangi pasokan sebesar 70 hingga 80 juta barel. Anda tidak bisa terus seperti itu selamanya,” kata Greg Sharenow, yang membantu mengelola hampir US$24 miliar sebagai kepala tim investasi portofolio komoditas Pacific Investment Management Co.
“Selama beberapa bulan ke depan, secara optimis, Anda akan benar-benar menghadapi sistem yang mungkin kurang fleksibel karena cadangan telah benar-benar menipis.”
Masa Kejayaan AS
Produksi minyak AS telah melonjak ke rekor tertinggi dalam beberapa tahun terakhir berkat revolusi serpih yang dimulai lebih dari satu dekade lalu, mengubah negara tersebut menjadi eksportir bersih minyak mentah dan produk olahan.
Kelimpahan energi domestik telah memungkinkan Presiden Trump untuk mengambil keputusan dan langkah geopolitik yang dulu dianggap tidak terpikirkan—tidak hanya memulai perang melawan Iran, tetapi juga menangkap Presiden Venezuela Nicolas Maduro.
Washington juga telah memanfaatkan kekuatan energinya untuk membantu menstabilkan pasar. Pemerintahan Trump berjanji akan melepas 172 juta barel dari Cadangan Minyak Strategis sebagai bagian dari upaya yang lebih luas oleh negara-negara maju untuk membantu mengimbangi pasokan yang hilang.
Sejauh ini, hal itu dilakukan dengan laju yang tidak banyak orang duga—dalam satu minggu bulan lalu, cadangan menurun sebesar 1,4 juta barel per hari. Hampir setengah dari barel yang telah dilepaskan sejauh ini telah dikirim ke Eropa dan tujuan luar negeri lainnya.
Dua faktor utama, yaitu ekspor AS dan penurunan pembelian China, sebagian menjadi alasan mengapa harga minyak mentah fisik terpenting di dunia, Dated Brent, turun di bawah US$100 per barel setelah melonjak ke rekor di atas US$140 per barel pada fase awal perang.
Periode kedaluwarsa terbaru—periode kritis di mana harga riil dan harga berjangka bersinggungan—menunjukkan sedikit indikasi kekurangan pasokan.
Namun, kini, keterbatasan beberapa solusi sementara mulai terlihat jelas. Secara keseluruhan, persediaan minyak di AS menyusut ke level terendah dalam lebih dari dua dekade pekan lalu. Cadangan darurat hampir kehabisan minyak, dan stok bahan bakar menghadapi titik terendah kritis menjelang bulan-bulan puncak permintaan musim panas.
“Kita tidak mampu mempertahankan ekspor ini,” kata Sharenow dari Pimco, menambahkan bahwa persediaan di pusat penyimpanan penting di Cushing, Oklahoma, mendekati level terendah operasional.
Pada saat yang sama, kilang-kilang domestik mengoperasikan pabrik mereka lebih keras dari biasanya untuk memenuhi permintaan bahan bakar dan bersaing memperebutkan barel, sehingga premi minyak mentah AS yang dikirim ke Asia lebih tinggi dibandingkan pasokan Timur Tengah yang tersedia, menurut para pedagang.
Pemerintahan Trump telah mengambil langkah-langkah strategis lain untuk membantu menstabilkan pasar. Salah satu yang menonjol adalah pengecualian untuk sebagian minyak Rusia yang dikenai sanksi, sehingga memudahkan pengolah minyak India, khususnya, untuk meningkatkan pembelian.
Aliran minyak Rusia ke India, importir minyak mentah terbesar ketiga di dunia, rata-rata mencapai sekitar 1,76 juta barel per hari pada Mei, naik 63% dibandingkan Februari.
Kembalinya China
Banyak pelaku pasar memandang kembalinya China ke tingkat pembelian minyak sebelum perang Iran sebagai kunci untuk memprediksi kapan harga minyak akhirnya akan melonjak.
Permintaan minyak mentah terbesar di dunia—lebih dari 10 juta barel per hari sejak perang di Ukraina dimulai—telah terkendali untuk saat ini. Penurunan tersebut sebagian disebabkan oleh penghentian pertumbuhan cadangan strategis raksasa negara tersebut, yang telah membengkak dalam beberapa tahun terakhir.
Faktor lain yang meredam permintaan adalah peralihan China ke produksi bahan kimia dari bahan baku seperti batu bara, bukan minyak, menurut para analis. Penjualan domestik kendaraan listrik yang meningkat pesat juga menekan konsumsi bensin.
Kapasitas pengolahan kilang di negara tersebut pada Mei dan Juni diperkirakan stagnan di sekitar 13 juta barel per hari, tingkat bulanan yang terakhir terlihat pada tahap awal pandemi 2020, menurut perkiraan Kpler dan Energy Aspects Ltd. Rata-rata kapasitas pengolahan tahun lalu mencapai 14,8 juta barel per hari.
“Penarikan diri China dari pasar minyak mentah telah memainkan peran penting dalam upaya menyeimbangkan kembali pasar global, yang telah membantu membatasi harga minyak,” kata Warren Patterson, kepala strategi komoditas untuk ING Groep NV di Singapura. “Hal ini telah mengejutkan sebagian besar pasar.”
Arus Selat Hormuz
Para produsen minyak Teluk Persia memiliki solusi alternatif yang dengan cepat menyelamatkan pasar pada awal perang. Pipa minyak Timur-Barat Arab Saudi mengirimkan jutaan barel per hari ke Laut Merah, sementara Uni Emirat Arab telah mengalirkan minyak ke pelabuhan Fujairah di luar wilayah Teluk.
Ada juga sejumlah kapal yang bersedia melintasi selat tersebut, baik sebagai bagian dari kesepakatan antarpemerintah, usaha yang berisiko, atau, baru-baru ini, dengan bantuan dari AS.
Namun, jumlah kapal yang melintas telah anjlok menjadi dua atau tiga setiap hari dibandingkan dengan hampir 100 kapal sebelum konflik, menurut data pelacakan pengiriman. Visibilitas pengiriman komersial melalui jalur air tersebut terbatas akibat gangguan GPS dan gangguan pelacakan yang terus berlanjut.
Seorang pejabat yang mengetahui operasi Komando Pusat AS (CENTCOM) memperkirakan angka tersebut jauh lebih tinggi, yaitu hampir 1.000 kapal komersial yang melintasi Selat Hormuz dalam dua bulan terakhir, menurut laporan Bloomberg pada Jumat.
“Sebagai syarat minimal untuk dianggap sebagai ‘pemulihan yang berarti’, saya pikir kita perlu melihat rata-rata 20 kapal per hari selama seminggu penuh—dan itu tidak realistis sampai ada kesepakatan yang berkelanjutan antara AS dan Iran, yang terus ditunda,” kata Pavel Molchanov, analis Raymond James.
Faktor lain yang menahan kenaikan harga adalah retorika Trump yang tiada henti, sehingga bahkan para trader yang paling optimistis sekalipun kesulitan mempertahankan posisi beli dalam jangka waktu yang lama.
Minat terbuka pada kontrak berjangka minyak mentah Brent berada di level terendah sejak Agustus karena volatilitas pasar yang tinggi memaksa para trader mengurangi eksposur risiko.
Penurunan harga yang tajam akibat prospek perdamaian telah membuat banyak pelaku pasar yang optimistis terhadap minyak minyak mundur, sehingga mereka hanya mempertahankan posisi kecil dalam waktu yang sangat terbatas, kata beberapa trader.
Kurangnya kesediaan mengambil risiko telah membantu menahan arus keuangan, sementara pengungkit pasokan telah mencegah dampak terburuk terhadap pasar. Pertanyaannya sekarang, apakah hal itu dapat bertahan tanpa adanya kesepakatan damai.
“Pada dasarnya, ada antisipasi bahwa solusi sudah di depan mata,” kata Tom Baker, kepala Vitol Bahrain, unit dari pedagang minyak independen terbesar di dunia, dalam konferensi pekan ini. Namun, seberapa cepat pun produksi dipulihkan, “Anda tetap akan menghadapi kekurangan—apa pun sebutannya—satu miliar barel minyak yang hilang.”
(bbn)
