“Saya merasakan kelelahan di sini dan likuiditas yang berkurang,” kata Scott Shelton, seorang spesialis energi di TP ICAP Group Plc.
“Sebagian besar manusia telah mengurangi risiko untuk menyesuaikan diri dengan VAR [nilai risiko] yang meledak atau keluar sepenuhnya, yang membuat pasar minyak dikuasai oleh algoritma yang bersaing dalam perdagangan berdasarkan berita utama dan menghasilkan kerugian.”
“Saya kelelahan dan klien saya juga merasakan hal yang sama,” tambahnya.
Perubahan konstan dari Gedung Putih — yang bergeser dari ancaman serangan besar-besaran hingga optimisme tentang negosiasi — telah membuat para trader tetap waspada.
Sebagian besar terus memantau pernyataan terbaru Presiden AS Donald Trump, yang dapat datang kapan saja, siang atau malam, hari kerja atau akhir pekan.
Setelah berminggu-minggu, mereka tetap waspada, tetapi beberapa mengatakan perdagangan aktual telah mulai mereda.
Ketika volatilitas pasar melonjak, nilai risiko pedagang — kerugian maksimum yang mungkin dialami posisi selama periode waktu tertentu — dapat membengkak.
Banyak trader juga telah mencapai pemicu stop loss, terpaksa menutup taruhan setelah pasar mencapai level yang telah ditentukan sebelumnya. Sebagian besar penurunan terjadi di pasar berjangka dan spread antar bulan, kata para pedagang dan pialang.
Kurangnya likuiditas sebagian disebabkan oleh banyaknya pelaku spekulatif yang mengambil posisi beli, sehingga hanya sedikit pedagang yang membeli saat harga turun, menurut Tim Skirrow, kepala divisi derivatif di Energy Aspects.
Tingkat volatilitas aktual yang tinggi juga berkontribusi pada penurunan likuiditas, tambahnya.
Volatilitas rata-rata terealisasi Brent selama 20 hari telah mencapai level tertinggi sejak invasi Rusia ke Ukraina pada 2022.
Hal ini bahkan mengurangi partisipasi beberapa trader algoritmik yang terkenal karena memperkuat fluktuasi harga dalam kondisi pasar normal.
“Peningkatan volatilitas sedemikian rupa sehingga banyak trader kemungkinan akan mendapati modal risiko atau VAR yang tersedia mereka habis dengan sangat cepat,” tulis analis Oxford Institute for Energy Studies, Bassam Fattouh dan Ahmed Mehdi, dalam sebuah catatan.
“Potensi margin call yang besar berarti stop loss kemungkinan tidak akan ditempatkan terlalu jauh dari nilai saat ini.”
Meskipun banyak trader kecil telah keluar dari posisi atau membatasi aktivitas, beberapa pemain institusional yang lebih besar tampaknya masih bertahan.
Penasihat perdagangan komoditas tradisional, yang juga dikenal sebagai strategi mengikuti tren, telah mempertahankan posisi long maksimum di kedua patokan minyak sejak awal Maret dan telah memperluas level stop loss mereka ke titik-titik yang jauh melampaui kisaran harga saat ini, menurut Kpler.
Hal ini memungkinkan mereka untuk tetap stabil dan menangkap keuntungan sambil menghindari laju perdagangan yang sangat cepat saat ini, tambah perusahaan tersebut.
Tren ini menunjukkan bahwa hanya strategi dengan frekuensi relatif tinggi—yang terutama digunakan oleh bank dan pelaku pasar—yang aktif diperdagangkan, menurut Kpler.
Strategi-strategi ini cenderung berfokus pada derivatif dan, tidak seperti pengikut tren, biasanya tidak berdagang dengan cara yang mempercepat pergerakan harga.
Tentu saja, ceritanya berbeda untuk perusahaan perdagangan raksasa yang memindahkan kargo minyak fisik, di mana tidak ada tanda-tanda penurunan.
Meskipun likuiditas yang lebih rendah berarti para pedagang harus membayar lebih untuk melindungi risiko mereka, mereka berpotensi mendapatkan keuntungan signifikan dengan memindahkan pasokan dari AS ke Asia.
AS memiliki pasokan yang cukup, dengan persediaan komersial berada pada level tertinggi sejak pertengahan 2024, sementara kilang-kilang di Asia berebut untuk mengamankan minyak mentah karena mereka kehilangan pemasok utama di Timur Tengah.
Hal itu diperkirakan akan mendorong ekspor ke level tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya bulan depan.
Namun, bahkan bagi para pedagang fisik, prioritasnya adalah tetap gesit.
“Situasinya berubah begitu cepat,” kata CEO Gunvor Group, Gary Pedersen. “Anda bisa berada dalam posisi beli (long) pada satu menit, dan kemudian tiba-tiba ada sesuatu yang muncul dan Anda berada dalam posisi jual (short).”
(bbn)
