Tidak ada pengumuman tentang penggalangan modal ekuitas baru atau penerbitan utang. Dan berbeda dengan pola yang telah mendefinisikan perusahaan sejak 2020, Strategy tidak menawarkan kendaraan atau visi baru untuk membiayai pembelian tambahan. Hal ini, ditambah dengan sikap defensif Saylor belakangan ini, menandai perubahan drastis dari kuartal-kuartal sebelumnya, di mana setiap penurunan harga saham membawa putaran baru keberanian dan akses pembiayaan modal.
Saylor, salah satu pendiri dan chairman, menyatakan bahwa perusahaan tidak menghadapi margin calls dan memiliki kas sebesar US$2,25 miliar, cukup untuk menutupi bunga dan pembagian dividen selama lebih dari dua tahun. Namun, dengan harga Bitcoin yang terus berada di bawah biaya dasar perusahaan sebesar US$76.052, tekanan semakin meningkat.
Strategy menegaskan kembali pada Kamis bahwa perusahaan tidak mengharapkan untuk menghasilkan laba dan keuntungan pada tahun ini atau masa depan yang dapat diprediksi. Berdasarkan ekspektasi ini, perusahaan memperkirakan bahwa distribusi kepada pemegang saham preferen abadi saat ini bebas pajak.
“Beberapa dari Anda membeli Bitcoin atau MSTR dalam setahun terakhir, ini adalah penurunan pertama Anda, saran saya adalah tetap bertahan,” kata CEO Strategy Phong Le selama presentasi setelah hasil dilaporkan.
Pernyataan Phong Leuntuk menenangkan investor disambut dengan kemarahan dari pengguna anonim di bagian komentar yang tayang selama siaran langsung.
“Saat ini, fokusnya adalah pada niat Strategy untuk mengumpulkan modal guna membiayai pembelian Bitcoin di tengah kondisi pasar yang menantang,” kata Mark Palmer, analis di Benchmark Co., yang memberikan rating “beli” untuk saham biasa perusahaan. “Dalam lingkungan ini, perusahaan mengandalkan saham preferen abadi STRC sebagai pendorong upaya tersebut.”
Strategy memiliki lebih dari 713.000 Bitcoin, senilai sekitar US$46 miliar, menurut situs webnya. Pada akhir Januari, perusahaan tersebut menambah US$75,3 juta Bitcoin — sebuah sinyal bahwa upaya akumulasi Bitcoin tetap berlanjut, setidaknya secara formal.
Namun, Michael Burry kembali memicu pengawasan terhadap Strategy pekan ini, dengan wejangan bahwa penurunan harga Bitcoin dapat memicu “spiral kematian” di kalangan pemegang Bitcoin korporat dan meninggalkan perusahaan Saylor dalam kerugian miliaran dolar.
Pernyataan Michael Burry menghidupkan kembali kritik yang telah lama ada, yang juga diungkapkan oleh penjual pendek seperti Jim Chanos, yang telah menyoroti ketergantungan Strategy pada aset non-pendapatan dan leverage spekulatif jauh sebelum keruntuhan terbaru.
Selama empat tahun terakhir, Strategy beroperasi sebagai proxy berisiko tinggi untuk eksposur Bitcoin. Sahamnya melonjak lebih dari 3.500% antara 2020 dan 2024, mengungguli indeks utama dan menarik baik spekulan maupun skeptis. Kenaikan perusahaan sebagai proxy Bitcoin berisiko tinggi — pertama melalui penjualan ekuitas, lalu utang — menjadikannya sasaran kritik terhadap leverage spekulatif dan eksposur kripto korporat.
Mesin tersebut selalu berada dalam kondisi yang tidak stabil. ETF Bitcoin spot telah membuat eksposur menjadi lebih murah dan bersih, mengikis keunggulan Strategy. Dengan volatilitas token yang meningkat dan likuiditas aset digital yang menurun, banyak investor yang dulu mengejar keuntungan dengan leverage kini mulai mundur.
Selama paparan, Saylor menepis kekhawatiran tentang ancaman komputasi kuantum terhadap Bitcoin, menegaskan bahwa itu adalah “FUD,” singkatan dari fear, uncertainty, dan doubt. Ancaman yang diklaim terhadap Bitcoin berpusat pada potensi algoritma kuantum untuk memecahkan kode kriptografi yang membuktikan kepemilikan dan mengamankan jaringan.
(bbn)
