Setidaknya 42 dari 46 analis yang meliput Pop Mart masih memberikan peringkat "beli" atau setara untuk Pop Mart, dan tiga lainnya memberikan peringkat "tahan", menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Sahamnya telah anjlok sekitar 25% sejak Hu memulai liputannya terhadap perusahaan mainan yang berbasis di Beijing tersebut dengan peringkat "underperform" pada 16 Oktober.
Hu, yang telah bekerja di Bernstein selama sekitar tujuh tahun, saat ini meliput 10 perusahaan termasuk ANTA Sports Products Ltd. dan Shiseido Co. Investor yang mengikuti rekomendasinya akan mengalami kerugian rata-rata 5% selama enam bulan terakhir, dibandingkan dengan penurunan rata-rata 2,7% untuk analis sejawatnya, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Posisi pedagang menunjukkan meningkatnya keraguan atas kinerja jangka pendek Pop Mart. Apa yang disebut short interest pada saham tersebut sebagai persentase dari total free float-nya naik menjadi 2,8% pada hari Kamis, level tertinggi sejak April 2024, menurut data dari S&P Global Inc.
Beanie Babies, serangkaian mainan mewah berbentuk hewan yang diisi dengan pelet plastik, melonjak nilainya pada akhir 1990-an hingga dianggap sebagai investasi finansial. Gelembung tersebut meletus sekitar tahun 1999 dan mainan-mainan tersebut, yang diciptakan oleh perusahaan tak terdaftar TY Inc., kini sebagian besar tidak berharga.
Saham Pop Mart anjlok lebih dari 9% pada 23 Oktober ketika hasil kuartal ketiga perusahaan tersebut melampaui perkiraan, tetapi gagal meredakan kekhawatiran bahwa pertumbuhan akan melambat hingga tahun 2026.
Ketergantungan perusahaan pada Labubu telah menjadi penyebab kekhawatiran investor yang semakin meningkat, dengan seri produk "Monster" yang menampilkan karakter tersebut menyumbang sekitar 35% dari total pendapatan pada semester pertama, naik dari hanya 14% pada tahun sebelumnya.
"Debat bull-bear bermuara pada satu pertanyaan: dapatkah perusahaan melepaskan diri dari ketergantungan pada Labubu dan memicu pertumbuhan melalui kekayaan intelektual lainnya?" kata Hu dari Bernstein, merujuk pada kekayaan intelektual.
Pertumbuhan Pendapatan
Bernstein memperkirakan bahwa pertumbuhan pendapatan tahunan Pop Mart akan mencapai puncaknya di angka 145% tahun ini, dan margin keuntungan akan turun secara bertahap dari level saat ini seiring dengan meningkatnya biaya pemasaran untuk mempertahankan popularitas kekayaan intelektual dan mendanai ekspansi ke luar negeri.
Meskipun penurunan saham Pop Mart telah mendorongnya di bawah target harga satu tahun Hu sebesar HK$225, ia sejauh ini menahan diri untuk tidak mengubah angka tersebut, menyebutnya sebagai pandangan jangka panjang.
Para analis yang optimistis menunjukkan berbagai hal positif, termasuk tahap awal penetrasi global Pop Mart dan upaya untuk mendiversifikasi rangkaian produknya.
Pop Mart juga memiliki setidaknya satu alternatif yang layak untuk Labubu, menurut JPMorgan Chase & Co.
"Twinkle Twinkle menarik basis penggemar yang autentik, alih-alih menjadi alternatif ketika konsumen tidak bisa mendapatkan Labubu," tulis analis Kevin Yin dalam sebuah catatan riset bulan lalu. Lini mainan bertema bintang tersebut akan berkontribusi 8% terhadap penjualan Pop Mart pada tahun 2027, naik dari 2,8% pada paruh pertama tahun ini, ujarnya.
Hu tidak yakin. "Saya belum melihat bukti bahwa IP lain dapat secara independen menarik minat," katanya. "Visibilitas terhadap keberlanjutan pertumbuhan jangka panjang Pop Mart masih terbatas."
Analis Bernstein juga skeptis dengan pandangan bahwa Labubu dapat membangun popularitas jangka panjang yang berkelanjutan seperti Hello milik Sanrio Co.
(bbn)
