Namun, meningkatnya ketegangan perdagangan menambah ketidakpastian bagi London Metal Exchange (LME) Week tahunan — tempat ribuan penambang, pedagang, investor, dan produsen berkumpul untuk maraton pesta koktail, konferensi, dan negosiasi komersial.
Jika Presiden China Xi Jinping — atau Trump — benar-benar mundur dari jurang, fokus dapat segera beralih kembali ke pertemuan faktor-faktor bullish yang telah membuat beberapa pedagang bertaruh bahwa harga akan melonjak ke puncak baru.
Faktor-faktor tersebut antara lain kecelakaan di beberapa tambang tembaga terbesar di dunia yang telah memengaruhi produksi, gelombang minat investor terhadap logam sebagai alternatif dolar, dan pertumbuhan permintaan jangka panjang yang didorong oleh elektrifikasi.
Perselisihan dagang ini "bisa menjadi pengubah permainan dalam jangka pendek," kata Paul Crone, wakil presiden logam di SEFE Marketing & Trading Ltd.
"Saya pikir penurunan harga masih layak dibeli — seberapa dalam penurunannya sekarang, masih harus dilihat. Pada akhirnya, China akan turun tangan ketika harga kita sudah cukup rendah."
Suasana di pasar yang lebih luas lebih optimistis pada Senin setelah Trump mengisyaratkan keterbukaan untuk mencapai kesepakatan dengan Beijing.
Tembaga naik 1,1% menjadi US$10.632 per ton pada pukul 09.21 waktu Shanghai, sementara harga saham berjangka AS menguat dan mata uang kripto stabil setelah penurunan tajam pada Jumat.
Kekhawatiran yang kembali muncul terkait dengan perang dagang AS-China menyoroti fakta yang tidak mengenakkan bagi pasar tembaga: permintaan tembaga fisik dari konsumen dunia nyata telah lesu dalam beberapa bulan terakhir, sebuah fakta yang bahkan membuat para investor yang gigih sekalipun berpikir ulang.
Sebaliknya, harga telah terangkat oleh serangkaian gangguan pasokan yang drastis.
Di Republik Demokratik Kongo, kompleks Kamoa-Kakula – yang dimiliki bersama oleh Ivanhoe Mines Ltd. dan Zijin Mining Group Co. – memulai tahun ini dengan lonjakan produksi, mengukuhkan statusnya sebagai salah satu kisah sukses terbesar industri tembaga dalam beberapa tahun terakhir.
Namun, proyek tersebut mengalami kemunduran besar pada bulan Mei, setelah aktivitas seismik memicu banjir di salah satu tambang bawah tanah.
Tak lama kemudian, ledakan batu pada tanggal 31 Juli di tambang utama Codelco di Cile merenggut nyawa enam orang dan menghentikan kegiatan selama lebih dari sepekan.
Meskipun pekerjaan di El Teniente telah dilanjutkan di area yang tidak terdampak keruntuhan, kecelakaan terburuk industri Cile dalam beberapa dekade ini membahayakan upaya produsen milik negara tersebut untuk pulih dari kemerosotan berkepanjangan yang tampaknya akan membuatnya kehilangan gelar pemasok teratas dunia.
“Sayangnya, kami mengungkap banyak kerentanan industri pertambangan,” kata Juan Carlos Guajardo, pendiri konsultan pertambangan Plusmining.
“Industri ini tidak memiliki kekuatan yang diperlukan untuk menghadapi periode saat ini.”
Dan dalam kemunduran terbaru, tanah longsor besar yang fatal membuat tambang Grasberg milik Freeport McMoRan Inc. di Indonesia tutup bulan lalu, menjadi katalis bagi reli yang membawa harga tembaga mencapai puncaknya di US$11.000 minggu lalu.
Ditambah dengan serangkaian kerugian pasokan dari proyek-proyek lain yang gagal, pasar tembaga tampaknya akan berada di ambang kekurangan pasokan yang parah.
Morgan Stanley memperkirakan produksi akan turun 590.000 ton dari permintaan tahun depan, defisit pasokan terbesar sejak 2004.
Insiden Grasberg "secara efektif menyadarkan semua orang yang sebelumnya melihat pasar tembaga tidak seimbang terhadap kenyataan bahwa pasokan jelas-jelas berkinerja buruk," ujar Ivan Petev, kepala logam dasar di Gunvor Group, pada Financial Times Metals and Mining Summit di London pada Jumat.
Berbicara sebelum ancaman tarif Trump, ia memperkirakan harga dapat naik di atas US$15.000 per ton paling cepat tahun ini.
"Semangat telah bangkit di pasar tembaga," ujarnya.
Para pedagang dan analis juga menunjukkan gelombang minat investor terhadap tembaga karena logam secara umum diuntungkan oleh apa yang disebut "perdagangan penurunan nilai".
Meskipun hal itu telah membantu mengangkat harga, hal itu juga membuat beberapa orang merasa cemas.
"Ketika saya memperdagangkan harga, saya sedikit menyadari fakta bahwa kita sedang mengalami penurunan dalam segala hal. Kita mengalami penurunan dalam emas, kita mengalami penurunan dalam Nvidia, kita mengalami penurunan dalam semua teknologi AS dan, oke, mungkin ada yang akan dirugikan," kata Petev dari Gunvor.
Bagi para pedagang tembaga, penurunan hari Jumat adalah yang terbaru dari apa yang sudah menjadi pola umum, karena harga-harga terombang-ambing oleh intervensi presiden AS.
Pada April, para pedagang begadang semalaman karena Trump meluncurkan tarif timbal balik yang mengejutkan, dengan harga anjlok hingga 16% dalam tiga hari karena taruhan terhadap agenda pro-bisnisnya terbongkar, dan kepanikan tentang prospek manufaktur dan perdagangan global yang semakin suram.
Harga segera pulih kembali ketika Trump menarik kembali tarif, tetapi pada Juli, ia sekali lagi menyebabkan kekacauan: pertama, dengan menyarankan bahwa ia akan mengenakan tarif impor 50% untuk tembaga, kemudian dengan akhirnya tidak mengenakan tarif sama sekali pada bentuk logam yang diperdagangkan utama.
Ketika meme-meme humor mulai bermunculan di antara para pedagang logam di London selama akhir pekan, salah satu dari mereka mengeluh bahwa perdagangan tembaga pada tahun 2025 terasa lebih seperti perdagangan kripto.
(bbn)
