Harta kripto lainnya juga mengalami nasib yang sama. Saham SharpLink Gaming Inc. anjlok 72% pada 13 Juni, ketika perusahaan tersebut mengajukan pernyataan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEX) yang mengizinkan sekelompok investor untuk menjual saham. Pada bulan Juli, BitMine Immersion Technologies Inc. turun 40% setelah mengajukan untuk menjual sekuritas hingga US$2 miliar.
Banyak investor ritel di saham melihat tindakan ini sebagai sinyal untuk menjual. Mereka mengambil untung karena khawatir akan terjadinya dilusi dan berharap bahwa saham yang ditawarkan dalam pengajuan tersebut akan terjual, yang mana hal ini bukanlah jaminan.
Mereka juga khawatir bahwa saham tersebut mungkin terlalu mahal, dengan valuasi yang terkadang berlipat ganda dari aset kripto perusahaan.
Ini adalah tantangan bagi banyak perusahaan yang masuk ke bisnis pembelian dan penyimpanan (buy & hold) token digital, mencoba meniru kesuksesan perusahaan milik Michael Saylor, Strategy (bernama asli MicroStrategy), salah satu akumulator terbesar Bitcoin.
Ketika perusahaan treasury kripto mendaftarkan saham, beberapa pemegang saham justru khawatir akan terjadi banjir penjualan segera setelahnya, kata mitra Lowenstein Sandler LLP Daniel Forman dalam sebuah wawancara.
“Dalam banyak kasus, bukan itu masalahnya, dan investor bahkan tidak dapat menjual pada saat itu karena tidak ada pernyataan pendaftaran yang efektif,” kata Forman.
Chairman SharpLink Joe Lubin - juga salah satu pendiri Ethereum - mencoba meredakan kekhawatiran investor ketika saham perusahaan jatuh setelah pengajuan pada bulan Juni. Perusahaan ini memiliki lebih dari US$3 miliar dalam bentuk Ether, dan menyandang kapitalisasi pasar sekitar US$3,5 miliar.
“Ini adalah prosedur standar pasca-PIPE di tradfi, bukan indikasi penjualan yang sebenarnya,” tulisnya dalam sebuah posting malam di X. “Baik Consensys maupun saya tidak menjual saham apa pun,” tambahnya, mengacu pada seorang investor besar. Namun, saham kehilangan lebih dari dua pertiga nilainya keesokan harinya, dan belum sepenuhnya pulih sejak saat itu.
Di ETHZilla, Chairman McAndrew Rudisill menghadapi kerugian yang terjadi baru-baru ini dengan tenang. Dia melihatnya sebagai normalisasi penilaian perusahaan dibandingkan dengan nilai kepemilikan Ether setelah sahamnya meroket.
“Ini mungkin sweet spot normalisasi antara sekitar dua dan tiga kali nilai aset bersih pasar, dan kami berada di band itu sekarang, jadi itu masuk akal,” kata Rudisill dalam sebuah wawancara.
Meskipun ada fakta penurunan tajam, strategi treasury kripto telah membuahkan hasil bagi sejumlah perusahaan. ETHZilla naik 136% sejak mengungkapkan rencananya pada akhir Juli. SharpLink, yang dulunya berfokus pada teknologi betting olahraga, naik sekitar 210% sejak pivot pada akhir Mei.
Kegelisahan Ritel
Investor ritel Reza Ibrahim mengatakan bahwa dia telah berinvestasi di beberapa perusahaan treasury kripto, tetapi melihat puncaknya akan segera tiba. Dia telah menjual posisinya di SharpLink setelah mendapatkan keuntungan 150% dari investasinya, dan berencana untuk sepenuhnya keluar dari sektor ini pada kuartal keempat tahun ini, ketika dia memperkirakan harga mata uang kripto akan menurun.
“Sudah waktunya untuk koreksi besar,” kata Ibrahim, 26 tahun, dalam sebuah wawancara.
Juan Plasencia, seorang investor ritel berusia 56 tahun, mengatakan bahwa ia menjual setengah dari posisi SharpLink-nya untuk mendapatkan keuntungan, dan mempertahankan sisanya karena valuasinya yang lebih rendah dibandingkan dengan akumulator kripto lainnya.
Namun ia katakan telah menjual semua saham BitMine miliknya setelah perusahaan tersebut mengajukan penawaran hingga 80,2 juta saham pada bulan Juli. Dia tidak menyangka bahwa investor swasta akan terus memegang saham dengan valuasi tinggi. Bahkan setelah penurunan tajam, kapitalisasi pasar BitMine hampir mencapai US$10 miliar, sekitar 45% lebih tinggi dari tumpukan kripto.
“Kapan pun periode lockout mereka berakhir, itulah saatnya mereka mulai menjual,” katanya dalam sebuah wawancara. “Nilai mereka terjamin.”
Plasencia tahu bahwa perusahaan mungkin tidak benar-benar menjual semua saham yang terdaftar dalam pengajuan, tetapi ketidakpastian memberinya jeda.
“Bagian yang sulit adalah mengetahui berapa banyak uang tunai yang telah terkumpul dan saham yang diterbitkan,” katanya. “Jadi saya selalu mengasumsikan 100% penjualan ekuitas yang disetujui.”
Beberapa investor membuat keputusan untuk menjual berdasarkan diskusi di X atau Reddit, tetapi Forman di Lowenstein Sandler mengatakan bahwa pengajuan ini lebih bernuansa daripada berita utama, terutama jika investor kecil tidak benar-benar memahami jenis transaksi ini.
“Hanya saja, saya pikir, segmen baru dari populasi melihat mereka dan menjadi terbiasa dengan cara kerjanya,” kata Forman tentang pengajuan tersebut.
Dengan semakin ramainya sektor ini, tidak heran apabila para investor melakukan aksi jual, kata Gregory Sichenzia, seorang mitra pendiri di Sichenzia Ross Ference Carmel.
“90% dari perusahaan-perusahaan ini tidak akan bertahan. Bubble akan pecah, sahamnya akan jatuh, akses mereka ke modal akan mengering, dan hanya akan ada beberapa yang benar-benar berhasil.”
(bbn)
