"Indikator permintaan tembaga China masih terlihat sehat untuk saat ini," kata analis di Morgan Stanley dalam sebuah catatan. "Pasar tembaga fisik terlihat ketat."
China sejauh ini merupakan pasar tembaga terbesar di dunia, menjadikan pembelinya sebagai penggerak pasar yang paling penting.
Pertanyaan utama untuk pekan-pekan mendatang adalah apakah pengetatan baru-baru ini akan terbukti hanya sesaat sebelum kekuatan penuh gejolak perdagangan menghantam sektor pabrik China.
Pertumbuhan permintaan yang tampak di China telah berjalan mendekati level dua digit tahun ini, sebuah laju yang tidak dapat berlanjut, menurut Wei Lai, wakil kepala perdagangan di Zijin Mining Investment Shanghai Co, sebuah unit penambang tembaga teratas China.
"Permintaan akan melambat di paruh kedua seiring dengan produksi," katanya.
Untuk saat ini, para pedagang menunjuk ke beberapa area kekuatan permintaan. Pesanan yang kuat dari State Grid Corp dari China, pembeli tembaga tunggal terbesar di dunia, telah memacu pembelian oleh pembuat kawat dan kabel yang memasok raksasa listrik tersebut.
Belanja jaringan listrik dalam tiga bulan pertama 2025 naik 25% pada tahun ini, dan investasi pada peralatan baru naik 60%.
Produksi barang-barang yang banyak mengandung tembaga, mulai dari unit pendingin udara hingga kendaraan listrik, juga meningkat, menurut Morgan Stanley.
Pembelian peralatan rumah tangga naik 16% selama liburan lima hari di awal Mei, tulis ANZ Group Holdings Ltd dalam catatan pos-el.
Ketika harga merosot ke level terendah sejak 2023 di tengah kekacauan pasar keuangan yang menyusul pengumuman tarif timbal balik Trump, pembeli China memanfaatkan penurunan harga untuk membeli material.
LME mencatat volume per jam tertinggi dalam hampir satu dekade, sementara beberapa pedagang mencatat rekor penjualan mingguan.
Kathleen Quirk, CEO Freeport McMoRan Inc, mengatakan kepada investor bahwa meskipun ada sentimen negatif seputar tarif, "faktanya permintaan tembaga tetap kuat secara global."
"Kami melihat tren permintaan yang membaik di China, yang sangat kuat tahun ini," katanya.
Penurunan
Persediaan logam di gudang Shanghai Futures Exchange turun 136.000 ton pada April, penurunan empat pekan terbesar yang pernah tercatat.
Premi di China berada pada level tertinggi dalam lebih dari setahun, dengan premi untuk tembaga "kelas setara" Afrika — yang biasanya dituju pembeli saat logam lain tidak tersedia — mendekati level tertinggi setidaknya dalam lima tahun.
Hal itu telah mendorong para pedagang termasuk Trafigura Group dan Mercuria Energy Group Ltd untuk menarik persediaan LME, dengan stok yang tersedia di Asia turun ke level terendah dalam setahun.
Beberapa pedagang mengatakan penurunan tajam tersebut merupakan efek samping dari tindakan keras China pada harga rendah bulan lalu: banyak orang memesan tembaga setelah harga global jatuh di bawah US$8.500 per ton, dan baru menerima pengiriman logam pada minggu-minggu berikutnya. Tembaga LME kini tidak jauh dari US$9.500 per ton.
Menurut Ni Hongyan, wakil manajer umum Eagle Metal International Pte, kenaikan harga tembaga telah menyebabkan para pengolah China menjadi kurang antusias untuk membeli.
Pengiriman Cepat
Kesulitan saat ini bukan hanya akibat disrupsi permintaan; gangguan pasokan juga berperan.
Ancaman tarif AS atas tembaga telah memacu pengiriman logam secara besar-besaran ke AS, mendorong impor bulanan Amerika ke rekor tertinggi dan menarik saham dari bagian lain dunia.
Tarif China atas impor AS mengurangi aliran logam bekas dan memaksa industri China untuk membeli logam murni dalam proporsi yang lebih besar.
Kostas Bintas, kepala bagian logam terkemuka di Mercuria Energy Group Ltd, memperingatkan pada Maret bahwa tarikan logam ke AS akan membuat pasar tembaga China sangat kekurangan pasokan.
Namun, permintaan untuk mendapatkan tembaga ke AS sudah mulai melambat, kata para pedagang, karena risiko meningkat bahwa bea khusus tembaga dikenakan sebelum pengiriman tiba.
Pada konferensi industri baru-baru ini di China, terdapat perbedaan mencolok antara pandangan yang relatif optimistis dari panggung dan kehati-hatian yang jauh lebih tinggi di antara para delegasi di sela-sela acara.
Kebuntuan tarif antara Beijing dan Washington tampak besar, dan produsen China sudah terpukul.
Aktivitas pabrik di China merosot tajam ke wilayah kontraksi pada bulan April, dengan indeks resmi mencapai level terendah dalam lebih dari setahun. Yang terpenting, subindeks pesanan ekspor baru turun ke level terendah sejak 2022.
Morgan Stanley membandingkannya dengan 2008, ketika harga tembaga mencapai puncaknya sekitar sembilan bulan setelah S&P 500.
"Permintaan akan bergantung pada bagaimana negosiasi tarif dan stimulus China berkembang, tetapi 2008 menggambarkan bagaimana permintaan tembaga dapat turun dengan lambat ketika dihadapkan pada latar belakang ekonomi yang memburuk," tulis mereka.
Tembaga yang diperdagangkan di LME naik 2% menjadi US$9.551,50 per metrik ton pada Selasa.
(bbn)
