"Kerugian besar terus berlanjut karena Trump atau Bessent tidak mengatakan apa pun untuk menenangkan ketakutan dan sekarang bull run akan berakhir menyedihkan," kata Jay Woods, kepala strategi global di Freedom Capital Markets. "Kami masih menunggu dengan sabar untuk mendapatkan keringanan dan tidak ada yang terjadi. Jika kita tidak mendengar dari Trump segera, rasa sakit akan berlanjut."

Penurunan 7% dalam futures S&P 500 akan memicu pemutus sirkuit yang dirancang untuk meredam volatilitas di pasar dan membantu mengatasi risiko perdagangan yang salah di era perdagangan frekuensi tinggi. Volatilitas telah mencengkeram pasar sejak serangan tarif Trump, dengan indeks volatilitas Cboe melonjak di atas 45 - level yang terlihat pada saat gejolak pasar yang ekstrem.

Sementara itu, Gubernur bank sentral AS atau Federal Reserve (The Fed) Jerome Powell pada hari Jumat mengisyaratkan bahwa bank sentral waspada tinggi terhadap lonjakan inflasi yang disebabkan oleh tarif, mengurangi kemungkinan penurunan suku bunga dalam waktu dekat, meskipun para pedagang memperkirakan lebih banyak penurunan tahun ini sebagai respons terhadap penurunan ekonomi.

"The Fed belum siap untuk turun tangan, dan jika presiden menganggap ekonomi baik-baik saja, maka tidak ada alasan baginya untuk campur tangan,” ujar Neil Dutta, kepala divisi ekonomi di Renaissance Macro Research LLC. “Investor perlu tahu bahwa harga eksekusi gabungan dari kebijakan put terus menurun."

Para ahli strategi terus menurunkan pandangan mereka tentang pasar saham AS, dengan Evercore ISI bergabung dengan perusahaan-perusahaan yang mengatakan bahwa mereka terlalu optimis dalam target 2025 mereka. RBC Capital Markets, Goldman Sachs Group Inc, Barclays, dan Yardeni Research semuanya memangkas target mereka karena ketidakpastian tarif.

“Kita mengawali tahun ini dengan terlalu optimistis, dan sekarang pertanyaannya adalah: valuasi seperti apa yang ingin Anda bayarkan untuk pasar yang penuh ketidakpastian seperti ini?” ujar Michael Purves, CEO Tallbacken Capital Advisors. “Laba terancam, margin tertekan, inflasi tinggi dan pertumbuhan melambat—kombinasi yang tidak diinginkan siapa pun.”

Aksi jual selama dua hari yang panik yang dipicu oleh tarif Trump dan respons dunia terhadapnya mengguncang pasar keuangan, membalikkan bulan-bulan kenaikan tak terputus di saham AS. Apple Inc, yang membuat sebagian besar perangkat yang dijual di AS di China, turun 16% dalam dua hari, sementara raksasa industri Caterpillar Inc kehilangan 14%.

Para ekonom memperkirakan tarif akan memicu lonjakan harga. Pajak universal 10% pada impor akan menyebabkan peningkatan 1 poin persentase dalam harga konsumen AS dari pembacaan terbaru 2,8%, menurut perkiraan yang dikumpulkan oleh Ned Davis Research.

"Pejabat pemerintahan Trump menyatakan bahwa mereka ingin membuat Main Street kembali makmur, meskipun langkah itu berdampak buruk bagi Wall Street,” tulis Ed Yardeni dari Yardeni Research dalam catatannya kepada klien. "Namun permasalahannya adalah bahwa masyarakat biasa (Main Street) juga memiliki banyak saham yang diperdagangkan di Wall Street. Jadi, keduanya akan untung dan rugi bersama-sama,” tulisnya.

Ketidakpastian ini memicu gejolak di pasar keuangan global. Indeks Volatilitas Cboe (VIX) ditutup di atas level 45 pada Jumat lalu, untuk pertama kalinya sejak April 2020. Volume perdagangan opsi di bursa saham AS juga melonjak, menembus angka 100 juta untuk pertama kalinya karena para investor buru-buru mencari perlindungan.

Menurut Piper Sandler, pasar derivatif kini memperkirakan tingkat volatilitas yang lebih tinggi ke depan. Aktivitas opsi menunjukkan bahwa pelaku pasar memperkirakan Indeks S&P 500 akan berfluktuasi sebesar 5,6% sepanjang pekan ini—level tertinggi sejak masa-masa terburuk pandemi. Khusus pada Senin saja, indeks saham acuan itu diperkirakan bisa bergerak 3,3% ke arah mana pun.

Imbal hasil obligasi negara AS juga diprediksi akan turun, karena investor beralih ke aset aman. Imbal hasil obligasi tenor dua tahun jatuh ke level terendah sejak 2022, dan pelaku pasar kini memperkirakan akan ada lebih banyak pemangkasan suku bunga oleh The Fed, meskipun peringatan soal inflasi mulai meningkat.

Tekanan jual di pasar saham berlanjut setelah Indeks S&P 500 anjlok 6% pada Jumat, dengan 97% saham komponennya ditutup di zona merah. Dalam dua hari saja, indeks tersebut kehilangan lebih dari 10% nilainya—sesuatu yang hanya terjadi tiga kali sebelumnya sejak 1960: saat Black Monday 1987, krisis keuangan 2008, dan pandemi 2020.

Di tengah gejolak pasar, hedge fund meningkatkan aksi short selling dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya. Menurut data terbaru dari Goldman Sachs Group Inc., volume short selling di produk makro AS mencetak rekor tertinggi. Produk makro AS—yang mencakup indeks dan ETF—dijual dalam kecepatan tertinggi dalam lebih dari setahun, sepenuhnya didorong oleh aksi jual pendek.

Indeks saham China yang terdaftar di AS juga anjlok 8,9% pada Jumat, kejatuhan terbesar sejak Oktober 2022. Ini terjadi setelah Beijing mengumumkan tarif 34% atas semua impor dari AS. Pengumuman itu bertepatan dengan libur pasar saham China dan Hong Kong, yang akan kembali dibuka pada Senin.

Perang dagang juga membebani saham-saham di sektor energi dan keuangan. Saham Baker Hughes Co anjlok 13%, sementara perusahaan asuransi MetLife Inc turun 9%. Indeks Semikonduktor Philadelphia tergelincir 7,6% setelah sehari sebelumnya merosot 9,9%, dengan saham Micron Technology Inc turun 13%.

Presiden Trump pada Jumat mencoba meredam kekhawatiran pasar dengan menyatakan bahwa pelemahan akan berbalik arah ketika dampak positif dari kebijakannya mulai terasa. Namun, di hari yang sama, ia menunjukkan tanda-tanda kekhawatiran dengan melontarkan kritik kepada Powell di media sosial, meminta agar segera memangkas suku bunga dan berhenti “bermain politik.”

Hanya sedikit sektor pasar saham yang luput dari koreksi. Dalam 32 hari perdagangan terakhir, Indeks S&P 500 telah turun 17%. Koreksi tajam pada Jumat membuat posisi kepemilikan saham turun ke batas bawah dari kisaran biasanya, menurut data yang dihimpun Deutsche Bank AG. Sementara itu, manajer investasi menarik dana sebesar US$4,7 miliar dari saham AS dalam sepekan yang berakhir 2 April, berdasarkan data EPFR Global.

Kepala Ekonom JPMorgan, Bruce Kasman, memperingatkan bahwa tarif yang diumumkan pemerintahan Trump atas negara mitra dagang AS kemungkinan akan mendorong ekonomi AS—dan bahkan ekonomi global—menuju resesi pada 2025 jika kebijakan tersebut terus diberlakukan.

(bbn/spt)