“Kondisi keuangan masih longgar dan spread kredit tetap sangat ketat,” kata Collin Martin, Kepala Riset dan Strategi Pendapatan Tetap di Schwab Center for Financial Research. “Perusahaan tampaknya tidak terlalu terbebani oleh tingkat biaya pinjaman korporasi saat ini karena laba mereka tumbuh lebih dari 20% secara tahunan.”
JPMorgan menemukan ketidaksesuaian serupa antara harga dan ketersediaan dana: biaya pinjaman melonjak, tetapi penyaluran kredit dan penciptaan uang tidak ikut menyusut. JPMorgan mencatat bahwa penyaluran kredit perbankan AS masih tumbuh, sementara penerbitan bersih obligasi oleh perusahaan AS dengan peringkat investment grade meningkat pada Agustus.
Sejauh ini, dampaknya lebih bersifat selektif ketimbang menyeluruh. Martin menunjuk pada surat utang berperingkat CCC, yang spread-nya melebar sementara spread utang berperingkat BB dan B justru menyempit. Saham sektor real estat dan saham berkapitalisasi kecil tertinggal selama kenaikan imbal hasil terbaru, sementara saham energi dan keuangan justru diuntungkan.
Bagi Dan Suzuki, global investment strategist di iCapital, bahaya yang lebih besar adalah percepatan kenaikan tersebut.
“Kenaikan yang jauh lebih tajam kemungkinan akan memaksa investor mengurangi risiko secara lebih agresif. Pada saat itulah kita bisa mulai melihat penurunan sentimen pasar yang lebih signifikan.”
Sementara itu, ketika perekrutan yang lebih kuat kembali membuka peluang kenaikan suku bunga The Fed, data tersebut juga memberikan gambaran mengenai sejumlah kekuatan yang sejak awal membuat perekonomian tetap tangguh.
“Jika dilihat lebih saksama, Anda mungkin bisa melihat gambaran awal dampak AI terhadap lapangan kerja,” kata Brad Conger, Chief Investment Officer di Hirtle & Co. Ia menunjuk pada melemahnya perekrutan di sektor informasi dan jasa keuangan, yang disebutnya sebagai industri dengan tingkat adopsi AI tinggi, serta penguatan di sektor konstruksi, manufaktur, dan utilitas—sektor-sektor yang terlibat dalam pembangunan, penyediaan peralatan, dan pasokan listrik untuk pusat data.
Sektor aktivitas keuangan dan informasi kehilangan total 34.000 pekerjaan.
Dengan perekrutan pada Agustus yang lebih kuat dan revisi naik terhadap data dua bulan sebelumnya, pelemahan pasar tenaga kerja tampaknya semakin kecil menjadi hambatan bagi langkah The Fed berikutnya. Sarah Hunt, Chief Market Strategist di Alpine Saxon Woods, mengatakan kelompok yang mendukung kebijakan moneter longgar (doves) mendapat lebih sedikit amunisi dari laporan tersebut dibandingkan jika data yang dirilis lebih lemah. Perhatian kini beralih ke inflasi: data inflasi yang kembali tinggi akan memperkuat alasan untuk menaikkan suku bunga.
Marvin Loh, senior macro strategist di State Street, melihat persoalan yang lebih luas dari sekadar satu laporan ketenagakerjaan. Perekonomian tetap bertahan di tengah persaingan ketat antara pemerintah dan perusahaan dalam memperebutkan modal.
“Laporan ketenagakerjaan Jumat kembali memberikan gambaran tentang ekonomi yang baik-baik saja, bahkan tanpa kondisi struktural yang akan menjaga tingkat pengangguran tetap rendah,” kata Loh. “Warsh menginginkan sinyal dari pasar, dan pasar memberi tahu dia bahwa suku bunga seharusnya dinaikkan. Kami tetap meyakini hal itu akan terjadi tahun ini.”
Dengan musim laporan keuangan yang sebagian besar telah berakhir, Greg Boutle, Kepala Strategi Ekuitas dan Derivatif AS di BNP Paribas, mengatakan data ekonomi makro akan semakin penting dalam beberapa pekan mendatang.
“Ini saat yang tepat untuk tidak terlalu bullish terhadap saham, tetapi belum tentu menjadi bearish sepenuhnya pada tahap ini,” katanya kepada Bloomberg TV. “Hari ini kita mendapatkan data tenaga kerja, yang mungkin sedikit condong ke arah hawkish, tetapi data tersebut belum benar-benar menjawab pertanyaan mengenai langkah The Fed berikutnya. Jadi, perhatian utama akan tertuju pada data CPI pekan depan dan kemudian apakah The Fed akan menaikkan suku bunga atau tidak sebelum pemilu sela AS.”
(bbn)
