Analis menunjuk pada kombinasi faktor: hilangnya aliran dana masuk, likuiditas yang menyusut, dan hilangnya daya tarik makro secara luas. Bitcoin gagal merespons pemicu seperti melemahnya dolar atau risiko geopolitik, dan pemisahannya dari aset lain telah membuatnya makin tak memiliki arah.
Meskipun ETF Bitcoin spot mengalami lonjakan arus masuk pada awal Januari, momentum tersebut telah mereda. Beberapa dana telah mencatatkan arus keluar bersih yang berkelanjutan dalam beberapa minggu terakhir seiring dengan melemahnya permintaan baik dari investor ritel maupun institusional.
“Investor tampak makin selektif, menunggu sinyal yang lebih jelas mengenai kondisi makro, likuiditas, dan apakah Bitcoin dapat bertahan di atas level tertinggi sebelumnya secara berkelanjutan sebelum menambah eksposur,” kata Rose mengenai arus dana dan keinginan investor.
“Pelemahan serupa dalam momentum akumulasi di kalangan perusahaan publik dan swasta memperkuat pola ini.”
Perbedaan antara penurunan tajam pada Oktober dan penurunan saat ini adalah tone di pasar: tidak ada kepanikan, hanya ketidakpastian.
Reli yang membawa Bitcoin melampaui US$125.000 pada 2025 didorong oleh euforia seputar regulasi, adopsi institusional, dan basis ritel yang bullish. Namun, sejak crash Oktober menghapus miliaran dolar dari taruhan dengan leverage, pembeli yang sama telah menahan diri.
Vetle Lunde dari peneliti K33 melakukan perhitungan serupa dengan Rose, menambahkan bahwa periode saat ini adalah “penurunan relatif terdalam kedua sepanjang sejarah,” jika dilihat angka relatif terhadap biaya dasar.
Tanpa narasi baru untuk membangkitkan minat, analis memperingatkan bahwa sentimen menjadi kontraproduktif: harga melemah, pembeli baru tetap di pinggir, dan keyakinan semakin terkikis.
Hal ini menandai perubahan arah dari euforia yang menyambut peluncuran ETF Bitcoin spot pada Januari 2024 — salah satu produk ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah berdasarkan akumulasi aset.
Dalam hitungan bulan, produk-produk ini menarik aliran dana miliaran dolar, didorong oleh harapan bahwa akses yang diatur akan membuka gelombang permintaan baru. Meskipun aliran keluar dana baru-baru ini telah meredam optimisme tersebut, masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan
Pada kategori ini kondisi teranyar mengelola aset senilai US$107 miliar — sebuah posisi yang signifikan untuk segmen ETF yang tidak ada di AS dua tahun lalu, dan yang masih didukung oleh modal jangka panjang yang sabar.
(bbn)
