Ada satu catatan penting di balik semua optimisme ini: Mungkin butuh berbulan-bulan sebelum korporasi AS mulai merasakan dampak penuh dari perang dagang Trump terhadap rantai pasokan dan margin laba mereka.
“Jumlah ‘apa yang akan terjadi’ yang begitu besar membuat analisis mengurangi perkiraan laba bulan-bulan lalu karena kekhawatiran tarif,” kata Yung-Yu Ma, kepala strategi investasi di PNC Asset Management Group. “Sekarang ada keyakinan lebih bahwa ini tidak akan menjadi pukulan berarti bagi ekonomi seperti yang pernah ditakuti. Tapi masalahnya, semua orang menunggu untuk melihat apa yang akan terjadi dengan tarif dalam beberapa bulan ke depan.”
Hal itu bisa jadi sedikit menjelaskan mengapa proyeksi kinerja sepanjang tahun belum sepenuhnya pulih ke level sebelumnya. Perkiraan laba analis menunjukkan pertumbuhan untuk seluruh tahun 2025 sebesar 9,2%, turun dari hampir 13% pada awal tahun. Wall Street memperkirakan perusahaan-perusahaan dalam S&P 500 akan menghasilkan sekitar US$269 per saham pada 2025 — di bawah US$273 yang diperkirakan pada awal tahun dan proyeksi $279 setahun yang lalu, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence.
Dan tidak ada jaminan momentum kenaikan akan berlanjut. Analis dan perusahaan (sell-side) mungkin akan menurunkan proyeksi mereka dalam beberapa bulan ke depan, menurut Nick Giacoumakis, presiden NEIRG Wealth Management.
Skenario serupa terjadi selama masa jabatan pertama Trump: Meskipun perang dagang AS dengan China memanas pada awal 2018, dampak terhadap laba korporasi baru terlihat sekitar setahun kemudian. Giacoumakis mencatat bahwa ekonomi saat itu didukung oleh pemotongan pajak korporasi yang besar.
Kali ini, undang-undang pemotongan pajak yang diusung Trump juga meredakan kekhawatiran tentang dampak kebijakan dagangnya terhadap ekonomi. Namun, calon regulasi tersebut mungkin hanya mengurangi beban pajak perusahaan S&P 500 sekitar setengah dari paket 2017, menurut Bloomberg Intelligence.
Dalam catatan kepada klien pada Jumat, David Kostin dari Goldman Sachs Group Inc. mengatakan bahwa ia memperkirakan tren kuat revisi perkiraan laba analis baru-baru ini akan “melemah ke depannya,” dan menambahkan bahwa “besaran ekspansi margin yang tertanam dalam perkiraan konsensus tampaknya tidak realistis.”
Sudah barang tentu, analis enggan merevisi proyeksi mereka untuk paruh kedua tahun ini hingga lebih banyak perusahaan menyampaikan kan panduan laba dalam kuartal-kuartal mendatang, menurut Wendy Soong, analis senior di Bloomberg Intelligence.
Namun demikian, tren dari musim laba saat ini jelas kuat, meskipun data yang tersedia terbatas. Hanya 25% perusahaan S&P 500 yang memberikan panduan kuartalan, kelompok yang umumnya didominasi oleh perusahaan teknologi dan konsumen diskresioner. Sekitar 90 perusahaan telah melaporkan proyeksi laba per saham atau EPS kuartal ketiga sejauh ini, dan Bloomberg Intelligence menilai momentum proyeksi mereka sebagai yang terkuat sejak tiga bulan terakhir 2024. Dari 64 perusahaan yang telah melaporkan proyeksi pendapatan kuartal ketiga, skor momentumnya adalah yang tertinggi sejak kuartal kedua 2021.
Para trader akan melihat gambaran jelas tentang bagaimana konsumen AS bertahan di awal kebijakan tarif Trump ketika retailer terbesar AS seperti Walmart Inc. dan Target Corp. melaporkan hasil keuangan mereka minggu ini.
Hasil korporasi dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan ketahanan di tengah berbagai tantangan, mulai dari inflasi yang melonjak hingga suku bunga tertinggi dalam puluhan tahun. Kini, banyak investor berharap Trump akan melonggarkan atau menghapus tarif sebelum tarif tersebut mulai menekan laba.
Namun, meskipun perusahaan-perusahaan AS menunjukkan keyakinan dalam kemampuan mereka untuk menghadapi badai perdagangan, “tekanan biaya dapat meningkat” pada paruh kedua 2025, “menghadirkan risiko penurunan pada pertumbuhan pendapatan riil,” tulis para strategis Goldman Sachs yang dipimpin oleh Guillaume Jaisson dalam catatan kepada klien pada 4 Agustus.
“Sebagian besar perusahaan masih menghabiskan persediaan yang disiapkan sebelum tarif diberlakukan pada awal tahun ini, sebelum para eksekutif benar-benar tahu apa yang akan terjadi dengan perdagangan global,” kata Giacoumakis dari NEIRG. “Jadi, akan membutuhkan beberapa kuartal sebelum kita memiliki gambaran yang lebih jelas tentang bagaimana semua ini mempengaruhi perusahaan.”
(bbn)
