Taruhan di pasar berjangka ini dibangun di instrumen yang terkait dengan Secured Overnight Financing Rate (SOFR), yang sangat mencerminkan prospek kebijakan The Fed. Taruhan ini semakin menguat sejak Trump mengatakan bulan ini bahwa ia akan segera mengumumkan pengganti Powell.
“Trump bisa saja memilih pengganti yang jelas-jelas lebih mendukung kebijakan moneter yang longgar, meskipun itu bisa membuat proses ratifikasi oleh Kongres menjadi lebih sulit,” tulis Steven Barrow, kepala strategi G-10 di Standard Bank, dalam sebuah catatan.
Analis seperti Will Denyer, ekonom di Gavekal Research, menyebutkan risiko bahwa jika Trump mengumumkan calon pengganti lebih awal, hal itu bisa menyebabkan hampir setahun penuh di mana investor akan fokus pada pernyataan dari "ketua bayangan" The Fed, bersamaan dengan sinyal-sinyal dari Powell.
“Keramaian suara ini bisa menjadi guncangan tambahan terhadap kepercayaan pasar pada pembuat kebijakan di AS,” tulis Denyer.
Sebagai catatan, kebijakan moneter ditentukan oleh sebuah komite pejabat The Fed. Gubernur The Fed tidak menetapkan suku bunga secara sepihak.
Taruhan di pasar berjangka suku bunga ini melibatkan penjualan kontrak SOFR Maret 2026 dan secara bersamaan membeli kontrak yang jatuh tempo pada Juni 2026 — setara dengan strategi spread tiga bulan, dan hal ini menyebabkan gangguan di seluruh kontrak berjangka yang mencakup paruh pertama tahun depan.
Penjualan besar-besaran pada kontrak Maret menyebabkan kontrak tersebut menjadi jauh lebih murah dibandingkan dengan kontrak-kontrak jatuh tempo lainnya, terutama yang berakhir pada Desember 2025 dan Juni 2026. Akibatnya, posisi fly — atau selisih relatif — di sekitar kontrak berjangka Maret 2026 melonjak ke level terluas sejak Januari.
Volume posisi kontrak berjangka tersebut mencapai rekor 108.649 kontrak pada hari Senin, setara dengan sekitar US$2,7 juta per basis poin risiko. Minat terbuka (open interest) di kontrak Maret 2026 dan Juni 2026 telah mencapai level tertinggi dalam siklus kebijakan saat ini, sebagian karena permintaan terhadap strategi perdagangan ini.
Perdagangan di banyak kontrak tersebut bersifat anonim, sehingga sulit untuk mengidentifikasi perusahaan yang terlibat dan detail pasti dari perdagangan yang dilakukan.
Pada hari Rabu, fokus akan tertuju pada proyeksi para pejabat The Fed, dan ekspektasinya adalah bahwa peserta median kemungkinan akan memperkirakan satu kali pemangkasan suku bunga sebesar seperempat poin di tahun 2025. Dalam proyeksi ekonomi sebelumnya yang dirilis pada Maret, perkiraan median adalah dua kali pemangkasan suku bunga sebesar seperempat poin hingga akhir tahun.
Para trader, pada sisi lain, memperkirakan bahwa anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan memberikan total pelonggaran sekitar 43 basis poin hingga akhir tahun, dengan pemangkasan seperempat poin yang kemungkinan besar terjadi paling cepat pada September, namun lebih mungkin terjadi pada Oktober.
(bbn)
