“Para trader secara aktif mengambil posisi short dan bertaruh melawan lonjakan harga, menciptakan kondisi di mana short squeeze menjadi lebih mungkin terjadi jika momentum kenaikan terus berlanjut,” kata Vetle Lunde, kepala riset di K33.
Perbedaan ini memberi gambaran salah satu kesenjangan terlebar di 2026 antara apa yang terjadi di pasar spot dan posisi yang diambil oleh mereka di bursa derivatif.
Sebagai catatan, Bitcoin telah menguat sekitar 14% dari level terendahnya di bulan April, didukung sebagian oleh pembelian baru pada ETF yang terdaftar di AS dan pembelian dalam jumlah besar dari perusahaan treasury Bitcoin milik Michael Saylor, Strategy.
Arus masuk bersih atau net inflow ke ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS telah mencapai US$332 juta pada pekan ini, dengan tambahan US$26 juta pada hari Kamis. Bitcoin diperdagangkan di kisaran US$75.508 (setara Rp1,29 miliar) pada Jumat (17/4/2026) petang pukul 18.59 waktu Indonesia.
Hal yang membuat posisi short menjadi sangat rentan adalah banyaknya katalis bullish yang datang sekaligus — yang mana pun di antaranya dapat memicu lonjakan harga yang memaksa para trader bearish untuk menutup posisi. Strategy mencatat dua pembelian dengan total US$2,6 miliar hanya dalam dua minggu terakhir, yang menurut Bohan Jiang, trader derivatif senior di FalconX, telah membantu menopang pasar.
Sementara itu, Charles Schwab mengumumkan rencana untuk meluncurkan perdagangan kripto spot tahun ini dan menyarankan pelanggan dapat mengalokasikan hingga 8,8% dari portofolio mereka ke Bitcoin.
Tekanan ini meluas hingga nama-nama besar di Wall Street. Goldman Sachs Group Inc. pekan ini mengajukan permohonan untuk ETF Bitcoin, langkah langsung pertamanya ke ruang investasi kripto. Pekan lalu, Morgan Stanley menjadi bank besar pertama yang meluncurkan ETF pelacak Bitcoin miliknya sendiri — sebuah langkah yang disebut Lunde dari K33 sebagai “monumental” meskipun arus awalnya moderat, mengingat nama Morgan Stanley yang melekat padanya.
ETF Bitcoin yang terdaftar di AS telah menyerap lebih dari US$800 juta dalam seminggu terakhir, sebuah pembalikan tajam dari arus keluar dana yang terjadi awal tahun ini. Setiap arus pembelian baru meningkatkan biaya yang harus ditanggung oleh penjual kosong untuk mempertahankan posisi mereka, sehingga memperketat kondisi tekanan yang telah terbentuk di pasar derivatif selama beberapa minggu terakhir.
“Penembusan di atas US$76.000 dapat membuat BTC melaju menuju US$85.000. Kenaikan seperti itu mungkin akan mengejutkan sebagian orang,” kata Laurens Fraussen, analis riset di Kaiko.
Bitcoin diperdagangkan di sekitar US$75.000 pada hari Kamis, yang masih turun 40% dari level tertinggi bulan Oktober di sekitar US$126.000.
Investor yang bearish masih bisa mendapatkan keuntungan dari perdagangan ini asalkan kenaikan terbaru terbukti gagal. Pedagang di pasar opsi membayar premi yang cukup besar untuk perlindungan terhadap penurunan harga, dengan tingkat open interest yang tinggi pada opsi put di sekitar US$60.000 dan US$50.000, menurut data Deribit.
Bitcoin juga mungkin menghadapi resistensi signifikan dalam pergerakannya ke atas karena pedagang opsi yang menjalankan strategi netral pasar menjual saat reli terjadi, dengan posisi terbesar terkonsentrasi di sekitar US$80.000, kata Jiang.
(bbn)
