Strategy telah membangun mesin pendanaan berlapis, baik melalui penerbitan utang, saham preferen, dan ekuitas — semuanya untuk membeli Bitcoin.
Setiap lapisan menawarkan campuran risiko dan imbalan yang berbeda kepada investor, tetapi setiap lapisan bergantung pada hal yang sama: harga Bitcoin yang naik. Token tersebut turun 2,4% dalam tujuh hari yang berakhir pada 29 Maret.
Ketika Strategy menjual saham reguler untuk membeli Bitcoin, porsi kepemilikan pemegang saham existing menjadi lebih kecil. Pada saat Strategy menerbitkan saham preferen, hal itu menghindari dilusi tersebut tetapi menanggung kewajiban tetap.
Michael Saylor telah bergantian antara kedua opsi tersebut tergantung pada kondisi pasar dan seberapa besar masing-masing kelas investor dapat menanggungnya. Pekan lalu, Strategy mengumumkan rencana untuk menjual US$21 miliar saham biasa Kelas A dan $21 miliar saham preferen abadi melalui penawaran di pasar terbuka.
Over the past 30 days, $STRC has been less volatile than every company in the S&P 500—and every major asset class—while delivering an 11.5% dividend yield. pic.twitter.com/BXz6lPC15L
— Michael Saylor (@saylor) March 29, 2026
Perusahaan tersebut telah memposisikan saham preferen abadi Stretch-nya sebagai sumber pendanaan utama untuk pembelian mingguan. Hal ini terjadi setelah nilai saham biasa perusahaan anjlok lebih dari 70% dari level tertinggi sepanjang masa pada akhir 2024, yang memicu kekhawatiran akan gagalnya skema pendanaan yang bergantung pada penarikan dana segar.
Saham preferen perpetual, yang diperkenalkan pada Juli 2025, memberi Michael Saylor cara untuk terus membeli tanpa semakin merugikan orang-orang yang sudah memiliki saham biasa.
Perusahaan membayar imbal hasil tahunan sebesar 11,5%, yang disetel ulang setiap bulan untuk membantu mempertahankan nilai nominal US$100.
Pada pekan lalu, saham-saham tersebut sebagian besar diperdagangkan di bawah nilai nominal, menghambat kemampuan Strategy untuk mengumpulkan modal baru. Saham biasa perusahaan—yang secara luas dianggap sebagai proxy untuk Bitcoin dan sering bergerak sejalan dengan cryptocurrency tersebut—anjlok bersamaan dengan token tersebut, yang turun hingga 10% minggu lalu.
Agar strategi ini bertahan, Bitcoin harus naik lebih cepat daripada bunga yang terakumulasi dari kewajiban Strategy. Perusahaan memiliki cadangan kas sekitar US$2,25 miliar.
Strategy memegang lebih dari 762.000 Bitcoin, bernilai sekitar US$52 miliar. Harga pembelian rata-ratanya sekitar US$75.700, di atas level perdagangan Bitcoin saat ini yang mendekati US$68.000. Bitcoin turun lebih dari 40% dari rekor tertinggi sekitar US$126.000 yang dicapai pada Oktober 2025.
Perusahaan tersebut belum segera menanggapi permintaan komentar.
(bbn)
