Penekanan yang sama berlaku pula untuk Meta Platforms Inc., yang memperkirakan pertumbuhan pendapatan kuartalan tercepat dalam lebih dari empat tahun. Investor merespons dengan mendorong sahamnya melonjak 10% pada Kamis, menjadi hari terbaik sejak Juli.
Pada bagian lain perusahaan di balik media sosial Facebook dan Instagram ini juga mengatakan berencana meningkatkan pengeluaran modal hingga 87% pada 2026, sebagian untuk kecerdasan buatan. Akibat kenyataan tersebut sahamnya turun 3%, pada hari Jumat. Menjadi hari terburuk sejak 30 Oktober.
Hal yang selalu dihadapi banyak raksasa teknologi asal AS dalam tiga tahun terakhir, yaitu betapa sempitnya jalan yang harus dilalui. Reli terjadi di tengah keyakinan selalu adanya modal baru untuk sebuah investasi agresif.
Investor dapat mentolerir pengeluaran besar-besaran selama ada pertumbuhan yang mendukungnya. Jika tidak, bersiaplah menanti hukuman.
“Kita berada dalam era di mana monetisasi belanja modal kecerdasan buatan harus terwujud agar valuasi saham teknologi menjadi wajar,” kata Chastant, yang perusahaannya mengelola sekitar US$24 miliar.
Kondisi yang kan menjadi fokus utama para profesional pasar pekan ini, dengan Alphabet Inc. dan Amazon.com Inc. (big tech dengan pengeluaran kecerdasan buatan terbesar) akan melaporkan hasil keuangan pada Rabu dan Kamis masing-masing.
Microsoft dan Meta diperkirakan akan menghabiskan lebih dari US$500 miliar secara gabungan untuk pengeluaran modal tahun ini, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg, dengan sebagian besar dana tersebut dialokasikan untuk infrastruktur komputasi kecerdasan buatan.
Harapan tertinggi tertuju pada Alphabet, yang menjadi saham dengan kinerja terbaik di antara Magnificent Seven (Mag7) dalam enam bulan terakhir dengan kenaikan lebih dari 70%.
Kenaikan saham induk Google itu didorong oleh kesuksesan model AI Gemini Google dan antusiasme terhadap prosesor AI buatan sendiri, yang diperkirakan akan mendorong pertumbuhan komputasi awan.
Saham Alphabet ditutup pada rekor tertinggi pada Kamis sebelum sedikit turun pada Jumat. Dengan rasio harga terhadap laba yang diperkirakan lebih dari 28 kali, saham tersebut diperdagangkan pada level tertinggi dalam hampir dua dekade.
Amazon akan menghadapi tekanan untuk mempertahankan momentum setelah Amazon Web Services atau AWS, bisnis komputasi awan terbesar di dunia, mencatatkan pertumbuhan terkuat dalam hampir tiga tahun pada kuartal lalu.
“Tidak semua peningkatan pertumbuhan akan tercapai,” kata Peter Corey, pendiri dan kepala strategi pasar di Pave Finance, yang mengelola aset klien senilai US$20 miliar. “Dalam jangka panjang, ekspektasi bisa benar-benar tertekan.”
Banyak investor sudah mulai menarik sebagian investasi mereka di sektor teknologi. Indeks yang melacak Magnificent Seven, yang juga mencakup Apple Inc., Tesla Inc., dan Nvidia Corp., turun 1,5% sejak mencapai rekor tiga bulan lalu, sementara S&P 500 naik 0,7% dalam periode yang sama. Penurunan di sektor lain jauh lebih parah.
Ambil contoh, Oracle Corp., yang sahamnya melonjak hingga 97% pada 2025 di tengah antusiasme terhadap pertumbuhan bisnis komputasi awan, turun 50% sejak mencapai rekor pada September. Penjualan besar-besaran ini didorong oleh keraguan bahwa komitmen pengeluaran dari startup yang merugi seperti OpenAI akan sepenuhnya terealisasi dan biaya penambahan kapasitas komputasi.
“Yang sebenarnya kami khawatirkan adalah lebih dari satu perusahaan menghabiskan jauh lebih banyak belanja modal (capex) dan mendapatkan hasil yang jauh lebih sedikit,” kata Bob Savage, Kepala Strategi Makro Pasar di BNY. “Itu akan menjadi alasan untuk mundur sejenak, menghentikan langkah, dan mempertanyakan strategi tersebut. Namun saat ini kami belum memiliki cukup informasi untuk menjawab hal itu.”
Sentimen bearish semacam ini telah berkembang selama berbulan-bulan. Sektor teknologi menjadi sektor yang paling sedikit dimiliki oleh manajer aktif pada akhir kuartal ketiga, menurut data terbaru yang dikompilasi oleh Barclays. Tahun ini, investor diskresioner terus beralih dari saham megacap dan teknologi ke sektor siklikal seperti bahan baku dan industri, seperti yang ditunjukkan oleh data Deutsche Bank pekan lalu.
“Big Tech masih dalam tekanan, rotasi masih berlangsung, dan tidak ada cukup bukti untuk membuat orang merasa nyaman bahwa mereka tumbuh lebih cepat daripada pengeluaran mereka,” kata Savage.
Hedge fund juga keluar dari sektor ini. Teknologi informasi menjadi sektor yang paling banyak dijual secara bersih selama dua minggu berturut-turut, menurut data prime brokerage Goldman Sachs untuk minggu yang berakhir pada 23 Januari.
Pada ujungnya, cara untuk membalikkan tren ini adalah dengan perusahaan menunjukkan bukti bahwa mereka mengoptimalkan investasi AI mereka, menurut Corey dari Pave Finance.
“Semua bergantung pada bagaimana pengeluaran modal yang luar biasa ini harus diterjemahkan menjadi pengembalian yang luar biasa,” katanya. “Sampai kita mencapai tanah yang dijanjikan, kita mungkin akan mengalami lebih banyak kegagalan.”
(bbn)
