"Risiko pemulihan ekonomi AS tahun depan semakin meningkat," tulis para ahli strategi. "Kami pikir bias pemotongan suku bunga yang diperhitungkan di periode ini terlihat berlebihan."

Untuk skenario "run-it-hot" yang tampaknya diciptakan The Fed untuk ekonomi AS, tim juga merekomendasikan untuk tetap memegang saham dan membuka posisi long baru di tembaga dan beberapa mata uang negara berkembang.

Mengenai selisih kontrak berjangka SOFR, tulis ahli strategi, para pelonggaran 17 basis poin yang tercermin pada kontrak pertengahan 2026 hingga pertengahan 2027 "mewakili nilai yang baik" untuk skenario re-inflasi. Dengan asumsi kebijakan kembali ke level netral pada pertengahan tahun, "kami pikir pasar akan memasukkan kenaikan suku bunga ke bagian kurva ini."

Pandangan ekonomi mereka didasarkan pada indikasi bahwa setidaknya sebagian dari pelemahan di pasar tenaga kerja AS "disebabkan oleh peningkatan produktivitas, bukan hanya pelemahan siklus."

Selain itu, model Citigroup dalam menentukan harga pasar atas kebijakan The Fed berada di zona "terlalu dovish." Indeks kondisi keuangan nasional The Fed Chicago lebih longgar dengan rentang kebijakan 4%-4,25% daripada saat rentang tersebut 0,25%.

Pada akhir tahun depan, tulis para ahli strategi, dinamika pasar tenaga kerja yang negatif dan pergantian personel The Fed seharusnya sudah mereda, "meninggalkan kondisi yang lebih reflasi" menjelang Pemilu paruh waktu pada November dan seterusnya.

(bbn)