“Jalan paling aman untuk diambil dalam situasi ini, ketika tidak ada urgensi untuk menurunkan suku bunga sekarang, adalah dengan berdiam diri saja,” ujar Seema Shah, kepala strategi global di Principal Asset Management.
Para pembuat kebijakan akan berkumpul pada 17-18 Juni. Mereka akan merilis pernyataan pada pukul 14:00 waktu Washington, dan Powell dijadwalkan untuk menjawab pertanyaan dari wartawan 30 menit kemudian.
Pilihan Sulit
Kebijakan tarif Trump secara luas diperkirakan akan menaikkan harga dan memperlambat pertumbuhan, risiko yang ditandai oleh para pejabat dalam pernyataan pasca-pertemuan terakhir mereka. Hal ini pada akhirnya dapat memaksa The Fed untuk membuat pilihan yang sulit karena ekonomi menarik mereka ke arah berlawanan.
“Saya rasa saat ini tidak ada yang perlu dikhawatirkan,” kata David Hoag, manajer portofolio pendapatan tetap di Capital Group. “Namun, semakin lama kita mengalami ketidakpastian - bagi konsumen, bagi perusahaan dalam hal perencanaan - saya akan semakin khawatir bahwa fundamental ekonomi akan memburuk.” Namun, sejauh ini, ekonomi tidak menunjukkan tanda-tanda peringatan yang akan mendorong Fed untuk melakukan intervensi.
Tingkat pengangguran bertahan stabil selama tiga bulan bahkan ketika pertumbuhan lapangan kerja melambat, sebagian karena penurunan tajam dalam imigrasi juga menurunkan pasokan pekerja. Semakin lama tingkat pengangguran stabil, semakin lama Fed dapat mempertahankan suku bunga sebagai pertahanan terhadap inflasi yang lebih tinggi.
Meski begitu, data harga juga tidak terlalu mengkhawatirkan. Inflasi dasar naik kurang dari yang diharapkan di bulan Mei selama empat bulan berturut-turut. Obligasi pemerintah naik minggu lalu imbas berita tersebut, didukung oleh spekulasi akan adanya lebih dari satu kali penurunan suku bunga tahun ini. Imbal hasil obligasi tenor dua tahun, yang paling sensitif terhadap kebijakan bank sentral, turun lebih dari tujuh basis poin pada minggu ini menjadi 3,96%.
Namun, para pejabat kemungkinan akan menunggu data tambahan selama beberapa bulan untuk memahami berapa banyak tarif yang dibebankan kepada konsumen. Serangan udara Israel terhadap Iran akan menimbulkan pertanyaan baru. Para pejabat the Fed biasanya melihat pergerakan harga energi, namun guncangan harga minyak dapat mempengaruhi ekspektasi inflasi.
Proyeksi Baru
Perkiraan ekonomi dan proyeksi suku bunga terbaru minggu ini dapat memberikan acuan yang berguna untuk mengetahui bagaimana para pejabat berpikir. Mereka akan menjadi yang pertama sejak pengumuman “Liberation Day” Trump tentang tarif pada 2 April. Ketika para analis mempertimbangkan hasilnya, berbagai kemungkinan sangat besar. Jika para pejabat memperkirakan bahwa pengangguran akan meningkat tahun ini secara signifikan di atas 4,4% yang mereka perkirakan di bulan Maret, hal ini menunjukkan bahwa para pengambil kebijakan dapat menurunkan suku bunga sebelum kuartal keempat, kata Shah.
Beberapa pejabat Fed, termasuk Gubernur Christopher Waller, telah mengisyaratkan keterbukaan untuk memangkas karena mereka percaya bahwa para pembuat kebijakan dapat melihat dampak yang diharapkan dari tarif terhadap harga konsumen sebagai sesuatu yang bersifat sementara - selama ekspektasi inflasi tetap terjaga. Hal ini sejalan dengan langkah-langkah berbasis pasar yang menunjukkan bahwa para pedagang juga percaya bahwa kenaikan harga tarif akan berlangsung singkat.
Jika para pejabat menaikkan ekspektasi mereka terhadap inflasi, hal itu dapat mengurangi jumlah pemangkasan yang mereka proyeksikan tahun ini menjadi satu kali, dari dua kali yang terlihat di bulan Maret, kata Matthew Luzzetti, kepala ekonom AS untuk Deutsche Bank. Ahli strategi di Barclays memperingatkan akan kejutan “hawkish” seperti itu dalam sebuah catatan kepada klien.
Para pejabat mungkin juga mempertimbangkan ketidakpastian substansial atas kondisi akhir kebijakan Trump dan membiarkan proyeksi mereka tidak berubah.
“Saya akan terkejut jika titik-titik yang bergerak banyak,” kata Zachary Griffiths, kepala strategi investasi dan makroekonomi di CreditSights. “Ini merupakan perjalanan roller-coaster” sejak Fed terakhir kali merilis proyeksi di bulan Maret. “Secara keseluruhan, saya rasa kita mungkin berada dalam situasi yang tampak mirip,” katanya.
Beberapa ekonom mengatakan bahwa waktu pergerakan Fed selanjutnya pada akhirnya akan bergantung pada berapa lama waktu yang dibutuhkan kebijakan Trump untuk muncul dalam data ekonomi - dan seberapa kuat hal itu menimbulkan kekhawatiran tentang penurunan.
Dalam sebuah survei Bloomberg terhadap para ekonom yang dilakukan pada tanggal 6-11 Juni, 42% responden memperkirakan bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga sampai ada pelemahan yang lebih konkret dalam perekonomian. Julia Coronado, pendiri perusahaan riset MacroPolicy Perspectives dan mantan ekonom the Fed, mengatakan bahwa ia memperkirakan penurunan suku bunga akan dimulai pada bulan Oktober atau Desember sebagai respon terhadap perlambatan pasar tenaga kerja yang ia perkirakan akan terjadi pada saat itu.
(bbn)
