Penyelesaian operasi saham bank lebih awal meningkatkan kemungkinan bahwa BoJ dapat menyampaikan niatnya untuk menjual ETF dengan memulai diskusi dengan para pelaku pasar mengenai proses tersebut paling cepat tahun ini.
Kepemilikan ETF adalah bagian utama terakhir dari teka-teki kebijakan Gubernur BoJ Kazuo Ueda. Ketika ia berusaha untuk mengakhiri pengaturan kebijakan yang sangat longgar yang dilakukan oleh pendahulunya, gubernur tersebut telah menahan diri untuk tidak merujuk pada rencana khusus untuk ETF bahkan ketika ia menaikkan suku bunga dan membongkar mekanisme pengendalian kurva imbal hasil.
Ueda telah menaikkan suku bunga tiga kali selama 12 bulan terakhir, dan juga telah mengumumkan rencana untuk pengetatan kuantitatif melalui penjualan kepemilikan utang pemerintah yang besar. Kepala bank sentral bulan lalu menegaskan kembali posisinya yang sudah lama dipegang bahwa ia membutuhkan lebih banyak waktu untuk mempertimbangkan nasib ETF karena ini adalah masalah yang rumit.
BOJ memegang sekitar ¥37 triliun ($242 miliar) ETF berdasarkan nilai buku, menurut data akun terbaru. Dalam hal nilai pasar, aset-aset ini bernilai ¥70,3 triliun pada akhir September, menurut laporan bank sentral.
BOJ mulai membeli dana saham pada bulan Desember 2010 sebagai bagian dari program stimulus moneter yang bertujuan untuk memicu inflasi. Mantan Gubernur Haruhiko Kuroda memperluas pembelian aset sedemikian rupa sehingga bank tersebut menjadi pemegang tunggal saham Jepang terbesar sebelum penggantinya Ueda secara resmi menghentikan operasinya pada bulan Maret tahun lalu.
Dibandingkan dengan ETF, skala pembelian kepemilikan saham bank sekitar 15 kali lebih kecil. BOJ mulai mengakuisisi aset-aset tersebut pada bulan November 2002 dan mempertahankan pembelian tersebut selama sekitar dua tahun karena berupaya menjaga stabilitas sistem keuangan dengan membantu bank mengatasi masalah utang macet yang parah. Setelah krisis keuangan global, bank melanjutkan pembelian antara Februari 2009 dan April 2010.
Meskipun ukuran saham bank relatif kecil dibandingkan dengan kepemilikan ETF BOJ, bank sentral membutuhkan waktu sekitar satu dekade untuk hampir melepas semua saham dari neracanya. Bank mulai menjualnya pada Oktober 2007 sebelum menghentikan penjualan setahun kemudian karena krisis keuangan global. Pada akhir 2015, dikatakan akan melanjutkan penjualan pada April 2016 dengan perpanjangan durasi penjualan menjadi satu dekade.
Nasib kepemilikan ETF BOJ telah menarik perhatian beberapa politisi karena negara tersebut memperluas pengeluaran fiskal bahkan ketika negara tersebut telah menanggung beban utang publik terbesar di antara negara-negara maju. Partai Demokrat Konstitusional Jepang telah menyerukan pengalihan kepemilikan aset kepada pemerintah sehingga dapat digunakan untuk mendanai tindakan pengasuhan anak.
Beberapa analis mengatakan bahwa salah satu pilihannya adalah meniru apa yang dilakukan Hong Kong setelah intervensi pasar sahamnya pada tahun 1998, ketika menjual asetnya dengan menggabungkannya ke dalam kendaraan baru yang terdaftar. Jepang juga dapat membuat entitas untuk menjual ke pasar pada waktu yang tepat, atau menawarkan aset tersebut kepada investor institusional jangka panjang di luar pasar, kata mereka.
Meskipun minat terhadap masalah ini meningkat, BOJ tidak perlu terburu-buru menjual aset dana sahamnya. Bank tersebut memperoleh pendapatan sebesar ¥1,2 triliun dari dividen ETF pada tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2024. Aliran dana tersebut diharapkan akan terus memberikan dukungan yang cukup besar bagi keuangan bank pada saat biaya pembayaran bunga kepada bank pasti akan meningkat lebih lanjut seiring dengan proses normalisasi.
Laju rata-rata penjualan saham bank BOJ adalah ¥11,1 miliar per bulan sejak 2021. Jika BOJ mengambil pendekatan yang persis sama dengan aset ETF-nya, prosesnya akan memakan waktu 279 tahun.
(bbn)
