“Peningkatan ini kemungkinan terkait dengan SpaceX yang menetapkan target IPO pada 2026,” tulis Dougherty dan Charles Bond dari BI. “Hanya sekilas tentang IPO SpaceX — yang kini direncanakan secara ringan untuk akhir 2026 — telah memenuhi tiga hal yang menjadi obsesi investor: inovasi terobosan,” sebuah startup swasta yang bernilai lebih dari US$10 miliar “dan ‘denyut nadi’ IPO yang kembali hidup.”
ETF tersebut memperoleh eksposur terhadap perusahaan yang dipimpin oleh Elon Musk melalui SPV pada Desember 2024, memberikan akses langka ke perusahaan swasta tersebut, terutama bagi dana yang diperdagangkan di bursa.
Pada saat itu, ERShares, penerbit ETF tersebut, memiliki investasi total lebih dari US$20 juta di SpaceX, yang mewakili sekitar 12% dari aset ETF, menurut siaran pers.
SpaceX merupakan kepemilikan swasta pertama XOVR setelah fund manager ini mengganti namanya pada Agustus 2024 dan menambahkan entitas swasta ke dalam mandat investasinya, yang juga mencakup usaha wirausaha publik. Namun, seiring dengan masuknya arus uang ke dalam fund tersebut, kepemilikan SpaceX menyusut menjadi sekitar 4% dari asetnya, menurut data yang dikompilasi oleh Bloomberg, menjadikannya kepemilikan keempat terbesar XOVR setelah Nvidia Corp., Meta Platforms Inc., dan Maplebear Inc.
Perwakilan ERShares tidak memberi komentar terkait apakah mereka berencana meningkatkan kepemilikan SpaceX, bagaimana mereka menilai dan mencatat posisi tersebut, atau apa yang akan terjadi jika dan ketika perusahaan roket tersebut go public.
Menurut Jeffrey Ptak, direktur pelaksana di Morningstar, kepemilikan SpaceX telah menjadi bagian yang sangat kecil dari portofolio sehingga bahkan jika penerbit menilainya lebih tinggi — seperti yang diharapkan banyak investor — dampaknya terhadap kinerja keseluruhan akan marginal. Karena kepemilikan tersebut tidak berubah sementara fund terus menarik penyerataan, sebagian besar aliran dana tersebut kemungkinan dialokasikan ke saham yang diperdagangkan secara publik, yang semakin mengencerkan porsi SpaceX dalam portofolio, katanya.
ETF menilai kepemilikan sahamnya saat ini sebesar US$185 per saham, jauh di bawah harga pasar sekunder terbaru, kata Dave Nadig, presiden dan direktur riset di ETF.com. Penilaian rendah tersebut membuat posisi tersebut tetap kecil secara artifisial, yang sebelumnya membantu ETF tetap di bawah batas konsentrasi. Namun, kini ETF tidak dapat menambah posisi tersebut tanpa merevisi harga yang telah ditetapkan.
Jika SpaceX go public dengan harga sekitar US$420, harga per saham dari penawaran sekunder bulan ini, kepemilikan dana tersebut akan mengalami lonjakan signifikan. Penyesuaian posisi dengan harga pasar akan meningkatkan nilai aset bersihnya — nilai per saham dana tersebut — sekitar 4%, menurut Nadig.
Namun, investor tidak akan secara otomatis mendapatkan keuntungan penuh tersebut, katanya, karena siapa pun yang membeli ETF saat harganya melonjak baru-baru ini berisiko melihat sebagian besar kenaikan tersebut hilang saat penjual muncul setelah IPO.
“Ini semua adalah cara yang panjang untuk mengatakan: tidak ada makan siang gratis,” kata Nadig. “Semakin ini terlihat seperti ‘uang gratis’, semakin kecil kemungkinan hal itu benar-benar terjadi.”
Namun begitu, para pendukung ETF bersikeras bahwa produk ini bisa menampung segala jenis aset, Ptak dari Morningstar mengatakan bahwa beberapa aset mungkin sebaiknya dihindari.
“Menyimpan instrumen semacam ini dalam kendaraan likuiditas harian seperti ETF tidaklah sesuai,” katanya. “Penuh dengan kebingungan, yang saat ini terlihat jelas, dengan orang-orang berbondong-bondong masuk ke XOVR dengan keyakinan bahwa mereka akan mendapatkan keuntungan besar dari SpaceX.”
(bbn)
