“Sekarang diskusi kemungkinan akan beralih pada seberapa agresif Fed akan bertindak,” kata Chris Larkin dari E*Trade, bagian dari Morgan Stanley. 

“Tanda-tanda pelemahan pasar tenaga kerja saat ini tampaknya lebih dominan dibandingkan kekhawatiran inflasi, tetapi The Fed belum meninggalkan target 2%-nya.”

Sekitar 400 saham di S&P 500 turun, dengan indeks melemah 0,4%. Nvidia Corp. naik menjelang laporan kinerjanya, sementara raksasa teknologi Alphabet Inc. mencetak rekor tertinggi baru. Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun naik tiga basis poin menjadi 4,28%. Dolar AS menguat.

“Perdagangan hari ini kurang memiliki katalis,” kata Jose Torres dari Interactive Brokers. 

“Sebagian dari kelesuan itu muncul karena para pedagang sedang mengevaluasi kembali sikap dovish Powell. Meskipun sebagian besar sepakat mengenai pemangkasan suku bunga pada September, pertemuan bulan Oktober dan Desember masih terbuka dan bergantung pada data.”

Pasar uang memperkirakan sekitar 80% kemungkinan pemangkasan suku bunga The Fed pada September, dan total dua kali pemangkasan hingga akhir tahun.

Bagi Krishna Guha dari Evercore, penyesuaian kembali ekspektasi pemangkasan suku bunga September setelah pidato Powell di Jackson Hole pada hari Jumat “tidak berlebihan.”

“Jika kami benar, fokus akan bergeser pada apa yang terjadi setelah September,” kata Guha. “Jika data tenaga kerja berikutnya tidak terlalu buruk, kami pikir The Fed akan mulai merancang pemangkasan kalibrasi yang hati-hati, sambil berusaha menahan ekspektasi ‘terlalu banyak terlalu cepat’.”

Pemangkasan Dovish atau Hawkish?

“Meskipun kami masih melihat The Fed memangkas suku bunga pada September, sekarang kami harus mencari tahu apakah itu akan menjadi ‘pemangkasan dovish’ atau ‘pemangkasan hawkish’,” kata Andrew Brenner dari NatAlliance Securities. 

“Kami tidak ingin orang berpikir bahwa inflasi tidak terlalu penting, tetapi risiko yang benar-benar tidak pasti bagi ekonomi adalah situasi ketenagakerjaan.”

Arah ke depan yang pasti, khususnya laju pemangkasan suku bunga, masih menjadi bahan perdebatan karena para pejabat The Fed memiliki pandangan yang berbeda tentang potensi dampak tarif dan kondisi ekonomi secara keseluruhan, menurut Jason Pride dan Michael Reynolds dari Glenmede.

“Perubahan kepemimpinan yang akan datang di The Fed mungkin menandai pergeseran dovish dalam jangka panjang, dengan sebagian besar kandidat ketua yang dipertimbangkan secara umum dipandang lebih akomodatif dibandingkan Powell,” kata mereka.

Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett mengindikasikan bahwa keputusan Presiden Donald Trump mengenai siapa yang akan menggantikan Powell masih beberapa bulan lagi. Masa jabatan Powell sebagai ketua The Fed dijadwalkan berakhir pada bulan Mei.

“Kami memperkirakan Powell akan mendorong pelonggaran pada pertemuan September kecuali data yang masuk, seperti laporan tenaga kerja Agustus yang kuat atau inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan, memberikan alasan untuk tetap menahan,” kata Ulrike Hoffmann-Burchardi dari UBS Global Wealth Management. 

“Dengan latar belakang ini, kami memperkirakan empat kali pemangkasan suku bunga seperempat poin hingga Januari 2026, dimulai pada September.”

Investor juga akan memantau komentar dari para pembuat kebijakan AS dalam acara publik minggu ini untuk mengukur kesiapan mereka terhadap pemangkasan suku bunga pada September, dengan Gubernur The Fed Christopher Waller dijadwalkan berbicara pada hari Kamis.

Gubernur The Fed Bank of Dallas Lorie Logan mengatakan pasar uang dapat menghadapi tekanan sementara menjelang akhir kuartal bulan depan, meskipun bank sentral AS masih memiliki ruang untuk terus mengurangi neraca keuangannya.

“Kami juga memperkirakan pernyataan pejabat The Fed minggu ini secara umum akan menggemakan pandangan Powell bahwa The Fed dapat melonggarkan kebijakan pada September dengan fokus yang bergeser ke pasar tenaga kerja,” kata Oscar Munoz dan Eli Nir dari TD Securities.

Di Glenmede, para ahli strategi mencatat bahwa dimulainya kembali siklus pemangkasan suku bunga kemungkinan akan menjadi angin penopang bagi obligasi. Instrumen pendapatan tetap dapat menawarkan potensi keuntungan bagi investor karena imbal hasil di berbagai kategori utama pendapatan tetap masih mendekati nilai wajarnya.

“Perusahaan berkapitalisasi kecil mungkin menjadi pihak yang paling diuntungkan dari pelonggaran, dengan lebih dari separuh utang mereka menggunakan bunga mengambang,” kata mereka. 

“Beban bunga yang lebih rendah dapat secara signifikan meningkatkan laba, yang berpotensi membuka jalan bagi kebangkitan saham berkapitalisasi kecil menjelang akhir tahun.”

Selain gambaran makro, ujian besar berikutnya bagi pasar saham adalah membaca apa yang telah mendorong kenaikan dalam beberapa tahun terakhir: euforia kecerdasan buatan (AI).

Nvidia Corp. — perusahaan terakhir dari “Magnificent Seven” yang akan melaporkan kinerja — dijadwalkan mengumumkan hasilnya pada Rabu setelah penutupan pasar. Para pedagang berharap laporan itu dapat meredakan kekhawatiran tentang belanja AI dan secara efektif mengonfirmasi bahwa reli terbaru pasar saham bukan sekadar gelembung teknologi.

“Kecuali jika kita mendapat semacam UFO besar (kejadian tak terduga), perkembangan terpenting minggu ini adalah laporan laba dan panduan dari Nvidia,” kata Matt Maley dari Miller Tabak.

“Laporan itu akan bagus. Satu-satunya pertanyaan adalah apakah hasilnya cukup bagus untuk mendorong saham naik lebih tinggi setelah hampir berlipat ganda dalam 4–5 bulan terakhir,” tambahnya.

Ukuran Nvidia — yang menjadi bobot terbesar di S&P 500 dengan hampir 8% — serta posisinya di pusat pengembangan AI telah menjadikannya barometer bagi pasar yang lebih luas. Chip raksasa teknologi ini ada di mana-mana, dengan 40% pendapatannya berasal dari Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., dan Amazon.com Inc. — semuanya termasuk dalam 10 besar bobot S&P 500.

Melalui berbagai ukuran, teknologi besar telah menjadi sangat berpengaruh, dan tingkat konsentrasi itu menunjukkan bahwa saham-saham ini tidak hanya memengaruhi pasar, tetapi juga semakin mendorong arah pergerakan keseluruhan, catat Anthony Saglimbene dari Ameriprise.

“Secara terpisah, hal itu bisa menjadi tanda peringatan,” katanya. 

“Kami percaya kapitalisasi pasar besar teknologi dan valuasi tinggi saat ini didukung oleh profitabilitas dan arus kas yang luar biasa kuat dibandingkan hampir semua sektor pasar lainnya.”

Namun demikian, ekspektasi yang tinggi menaikkan standar.

“Dan ruang untuk melakukan kesalahan semakin menyempit,” ujarnya. “Dinamika ini bisa menciptakan gangguan jangka pendek dari waktu ke waktu. Namun, kekuatan yang sama yang mendorong perusahaan teknologi berkapitalisasi raksasa ini ke puncak S&P 500 (misalnya pertumbuhan unggul, margin unggul, dan arus kas unggul) tetap berlanjut. Tanggung jawab sekarang ada pada eksekusi.”

Beberapa pergerakan utama di pasar:

Saham

• S&P 500 turun 0,4% pada pukul 16.00 waktu New York
• Nasdaq 100 turun 0,3%
• Dow Jones Industrial Average turun 0,8%
• MSCI World Index turun 0,6%
• Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index naik 0,4%
• Russell 2000 Index turun 1%

Mata Uang

• Bloomberg Dollar Spot Index naik 0,5%
• Euro turun 0,9% menjadi US$1,1610
• Pound sterling turun 0,5% menjadi US$1,3454
• Yen Jepang turun 0,6% menjadi 147,82 per dolar

Kripto

• Bitcoin turun 2% menjadi US$110.537,51
• Ether turun 7,6% menjadi US$4.421,36

Obligasi

• Imbal hasil Treasury 10 tahun naik tiga basis poin menjadi 4,28%
• Imbal hasil Jerman 10 tahun naik empat basis poin menjadi 2,76%
• Imbal hasil Inggris 10 tahun relatif tak berubah di 4,69%
• Imbal hasil Treasury 2 tahun naik tiga basis poin menjadi 3,73%
• Imbal hasil Treasury 30 tahun naik dua basis poin menjadi 4,89%

Komoditas

• Minyak mentah West Texas Intermediate naik 1,8% menjadi US$64,78 per barel
• Emas spot turun 0,2% menjadi US$3.365,38 per ons