“Faktor makroekonomi tetap berpengaruh; untuk saat ini, permintaan khusus Bitcoin cukup kuat untuk mengimbangi tekanan-tekanan tersebut.”
Lebih dari US$920 juta taruhan bearish dilikuidasi pada hari Senin seiring melonjaknya harga. Pelepasan posisi short yang terus berlanjut dapat memicu squeeze, karena trader segera membeli kembali aset untuk menutup taruhan yang merugi, sehingga menambah tekanan kenaikan lebih lanjut pada harga.
Akan tetapi, open interest terus meningkat, menunjukkan bahwa posisi leverage baru memasuki pasar bahkan saat posisi short terpaksa keluar.
“Fenomena ‘squeeze’ biasanya menghancurkan open interest,” kata Rachael Lucas, seorang analis di BTC Markets.
“Namun, kali ini tidak terjadi, yang berarti posisi-posisi tersebut segera diganti. Para trader justru mengejar pergerakan ini, bukan mengurangi risiko. Itulah sebabnya pergerakan 5% berikutnya ke arah mana pun akan terjadi lebih cepat dari yang diperkirakan orang.”
Bitcoin mengalami pelemahan ke level terendah US$85.093 pada hari Selasa setelah melonjak hampir 8% sehari sebelumnya ke US$87.381, level tertinggi sejak akhir Januari.
Waspada Risiko Berbalik Arah
Kontrak perpetual — kontrak tanpa tanggal kadaluwarsa tetap — merupakan segmen terbesar dalam perdagangan kripto berdasarkan volume dan merupakan indikator penting dari posisi spekulatif.
Gabungan saat ini antara open interest — jumlah kontrak yang masih terbuka — yang meningkat sementara posisi short ditutup menunjukkan bahwa reli ini bukan sekadar kasus para pedagang yang menutup posisi bearish dan mengurangi leverage. Posisi-posisi tersebut digantikan oleh eksposur baru, yang berarti pergerakan harga ke arah mana pun dapat memicu gelombang likuidasi posisi short atau pelepasan posisi long yang menggunakan leverage.
“Hal krusial yang perlu diperhatikan adalah leverage yang bergerak lebih cepat daripada harga spot,” kata Caleb Lin, trader penjualan senior di QCP Group.
“Kenaikan open interest kontrak perpetual adalah hal yang sehat jika harga spot juga ikut naik. Namun, ketika open interest tersebut meningkat lebih cepat, pasar menjadi reaktif: pembalikan harga yang moderat dapat memicu likuidasi posisi long, yang mendorong harga turun dan memaksa pengurangan leverage lebih lanjut.”
Langkah terbaru ini juga terjadi di tengah meningkatnya minat institusional terhadap Bitcoin dan beberapa token berkapitalisasi kecil. ETF Bitcoin spot di AS menarik dana sebesar US$999 juta pada Senin lalu, yang merupakan arus masuk bersih harian terbesar sejak 6 Oktober — saat token tersebut mencapai rekor tertinggi sepanjang masa di atas US$126.000.
Pasca mengalami arus keluar yang tajam pada awal pekan lalu, ETF tersebut kembali mencatat arus masuk pada hari Kamis dan Jumat, dengan menarik dana sebesar US$593 juta.
Altcoin turut meramaikan reli ini, dengan Zcash yang berfokus pada privasi melonjak tajam sementara HYPE, token asli dari blockchain Hyperliquid, melonjak ke rekor tertinggi.
Kal ini, para pedagang belum yakin mengenai keberlanjutan reli ini. “Short squeeze menghasilkan harga, bukan pemegang aset,” ucap Lucas. “Saya akan mengamati apakah permintaan spot akan menggantikan penutupan posisi short yang dipaksakan selama minggu depan.”
(bbn)
