Di pasar obligasi, Treasury diperdagangkan dengan cara menentang penjelasan yang mudah, di mana imbal hasil terus meningkat sepanjang hari.
Hal ini mendorong imbal hasil 10 tahun naik hampir 0,2 poin persentase menjadi 4,19%, menimbulkan berbagai teori—termasuk kekhawatiran akan mogok pembeli luar negeri di lelang, kekhawatiran utang federal akan melonjak karena perdagangan terhenti, dan tanda-tanda mengkhawatirkan akan adanya likuidasi tunai.
Sementara itu, para investor mengamati pasar pendanaan untuk mencari tanda-tanda gangguan karena khawatir bank-bank besar dan dealer lainnya berisiko terkena dampaknya.
"Sangat sulit untuk berdagang di pasar ini. Sangat menegangkan. Sangat berantakan," kata Julian Brigden, salah satu pendiri Macro Intelligence 2 Partners. "Orang-orang tidak bisa menerima kenyataan bahwa dunia sekarang berbeda."
Para analis dan investor dengan cepat meremehkan risiko langsung pada sistem keuangan global, bahkan setelah kerugian saham global mendekati US$10 triliun selama tiga hari terakhir. Namun, mereka menunjukkan tanda-tanda ketegangan—seperti pasar utang perusahaan yang membeku dan lonjakan indikator risiko gagal bayar—yang menumpuk seiring dengan semakin gelapnya prospek ekonomi di seluruh dunia.
Bunyikan Alarm
Di Wall Street, tokoh-tokoh terkemuka, seperti manajer keuangan Bill Ackman dan Boaz Weinstein serta CEO JPMorgan Chase & Co Jamie Dimon, semuanya mulai membunyikan alarm terhadap meningkatnya risiko.
Namun, Trump dan para pembantunya tidak terlalu peduli. Selama akhir pekan, para penasihat ekonominya meremehkan penurunan pasar pekan lalu dan menyatakan keyakinan bahwa tarif yang lebih tinggi pada akhirnya akan meremajakan ekonomi AS.
Trump juga tak begitu senang, menggembar-gemborkan keuntungan dari penurunan harga minyak baru-baru ini dan meminta Gubernur The Fed Jerome Powell untuk memangkas suku bunga.
Pada Senin malam, ia mengatakan tidak mempertimbangkan untuk menghentikan tarifnya, tetapi terbuka untuk bernegosiasi dengan mitra dagang.
Hal ini mengakhiri hari yang melelahkan dan penuh gejolak di pasar keuangan, dan hari di mana para pedagang mencari petunjuk, betapapun kecil atau cepatnya, ke mana arah pasar hanya berakhir dengan sedikit kejelasan.
Josh Kutin, kepala solusi multi-aset untuk Amerika Utara di Columbia Threadneedle Investments, mengatakan bahwa para investor berharap akan ada beberapa sinyal yang lebih baik dari Trump.
"Ini merupakan cerminan tidak hanya betapa buruknya pasar mencerna berita tarif," katanya. "Selama sulit menemukan jalan menuju resolusi, kemungkinan besar kita akan terus melihat volatilitas tinggi dan perubahan besar pada rumor dan komentar."
'Ujian Lakmus'
Hal itu terbukti hanya dalam 15 menit pada perdagangan Senin, saat rumor penundaan kenaikan tarif membuat Indeks S&P 500 melonjak, tapi kemudian mereda setelah jelas bahwa hal itu tidak benar dan Trump mengancam akan membalas China. Volatilitas di pasar obligasi juga sama parahnya, di mana imbal hasil Treasury melonjak, bahkan saat kekhawatiran resesi memicu spekulasi bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga.
Tidak sepenuhnya jelas mengapa imbal hasil Treasury melonjak seperti itu. Ian Lyngen, kepala strategi suku bunga AS untuk BMO Capital Markets, mengatakan ada beberapa penjelasan yang beredar, termasuk mengambil untung dari reli baru-baru ini dan mengumpulkan uang tunai untuk digunakan kembali saat pasar stabil.
Satu tanda yang meyakinkan, katanya, adalah kurangnya tekanan di pasar repo semalam, yang menunjukkan bahwa itu bukanlah tanda adanya kesulitan likuiditas.
"Ujian lakmus sebenarnya dari analisis ini adalah untuk melihat bagaimana pasar diperdagangkan selama sesi semalam," tulisnya pada Senin. "Jika reli pasar Treasury berlanjut, investor akan segera menghapus pergerakan harga Senin sebagai anomali, dan bukan sebagai gangguan terhadap dinamika 'risk-on, risk-off.'"
Meski aksi jual saham AS mereda secara signifikan, hanya ada sedikit tanda optimisme. Namun, lonjakan harga saham di AS meyakinkan beberapa pedagang, yang melihatnya sebagai tanda bahwa para investor bersedia kembali masuk dan tidak sepenuhnya takut.
"Aura positif terbukti hanya sesaat," kata Steve Sosnick, kepala strategi di Interactive Brokers. "Namun, itu membuktikan betapa putus asanya para pedagang untuk mendapatkan keringanan tarif."
(bbn)
