Program ini menawarkan solusi untuk salah satu tantangan utama dalam sistem keuangan pada 2023: memberi bank dan serikat kredit kemampuan untuk meminjam dana hingga satu tahun.
Saat itu, The Fed sedang menaikkan suku bunga dengan laju tercepat sejak 1980-an, mendorong investor untuk menyimpan dana mereka dalam obligasi Treasury, pasar uang, dan instrumen lain dengan imbal hasil lebih tinggi. Akibatnya, simpanan bank menurun, dan institusi harus menaikkan suku bunga pada produk seperti sertifikat deposito untuk menahan arus keluar serta mengakses pasar pendanaan grosir.
Namun, setelah BTFP diperkenalkan, kekhawatiran mengenai menyusutnya simpanan bank dan kerugian belum terealisasi pada sekuritas mereda.
Perwakilan JPMorgan Chase & Co, yang sejak itu mengakuisisi First Republic, menolak berkomentar. Sementara itu, perwakilan Beal Bank tidak segera menanggapi permintaan komentar.
Perdagangan Arbitrase
Meski begitu, program ini tidak lepas dari kontroversi. Beberapa institusi mulai menggunakan pinjaman sebagai bagian dari perdagangan arbitrase.
Pada satu titik di akhir Januari 2024, bank dapat meminjam melalui program ini dengan suku bunga sekitar 4,90%, atau setara dengan suku bunga swap indeks overnight satu tahun ditambah 10 basis poin.
Kemudian, mereka bisa mengambil dana tersebut dan menyimpannya di The Fed tanpa risiko, serta mendapatkan pembayaran berdasarkan suku bunga cadangan The Fed saat itu—yang sebesar 5,4%.
Untuk membuat kesepakatan lebih menarik, pinjaman BTFP hadir dengan ketentuan yang menguntungkan, termasuk kemampuan bagi bank untuk melunasinya lebih awal tanpa penalti serta menggunakan obligasi Treasury AS dan utang lembaga pemerintah sebagai jaminan yang dinilai pada nilai nominalnya.
Penggunaan BTFP mencapai puncaknya ketika beberapa pemberi pinjaman memanfaatkan peluang ini, lalu anjlok setelah The Fed mengubah aturan terkait suku bunga pinjaman.
Setelah penyesuaian suku bunga, pelunasan pinjaman lebih awal semakin cepat. Pemangkasan suku bunga The Fed sebesar setengah poin persentase pada September menurunkan suku bunga di bawah ketentuan pinjaman bank, sehingga pelunasan menjadi pilihan yang optimal.
Siklus pemangkasan suku bunga The Fed sejak itu mendorong pelunasan lebih lanjut, dengan pinjaman terakhir jatuh tempo pada 11 Maret.
(bbn)
