Bitcoin menyentuh rekor tertinggi US$111.980 pada awal bulan Mei ini, didukung oleh sinyal regulasi yang menguntungkan - termasuk kemajuan dalam RUU stablecoin - dan meningkatnya ketidakpastian ekonomi makro.
Emas, meskipun masih naik lebih dari 25% sepanjang tahun ini, telah turun dari puncaknya baru-baru ini, diperdagangkan sekitar US$190 di bawah level tertingginya sepanjang masa.
Para analis mengatakan bahwa rotasi ini menunjukkan semakin diterimanya Bitcoin sebagai lindung nilai portofolio yang sah. “Saya tetap bullish terhadap emas dan Bitcoin,” kata Christopher Wood, ahli strategi ekuitas global di Jefferies. “Keduanya tetap menjadi lindung nilai terbaik terhadap pelemahan mata uang di dunia G7.”
Namun, para skeptis berulang kali memperingatkan bahwa volatilitas Bitcoin masih merusak statusnya sebagai aset sebenarnya. Selama guncangan makro di masa lalu, seperti penghentian carry trade yang didanai yen pada bulan Agustus, Bitcoin turun tajam bersama dengan aset berisiko lainnya.
Pihak lain melihat Bitcoin mendapatkan keunggulan. “Bitcoin lebih efektif melawan risiko sistem keuangan karena sifatnya yang terdesentralisasi,” tulis Geoff Kendrick, kepala global riset aset digital di Standard Chartered, dalam sebuah catatan baru-baru ini.
Kendrick membandingkannya dengan kinerja emas yang lebih kuat selama gejolak geopolitik seperti kenaikan tarif.
Kendrick menambahkan bahwa Bitcoin berfungsi sebagai lindung nilai melalui dua jalur: risiko yang terkait dengan sektor swasta - seperti runtuhnya Silicon Valley Bank pada tahun 2023 - dan risiko yang terkait dengan institusi pemerintah, termasuk kekhawatiran atas stabilitas Departemen Keuangan AS.
“Ancaman baru-baru ini terhadap independensi Fed (melalui calon pengganti Powell) masuk ke dalam kategori kedua, bersama dengan eskalasi tarif dan kekhawatiran yang lebih luas tentang kredibilitas kebijakan AS,” kata dia.
Menambah daya tariknya, Bitcoin tampaknya kehilangan reputasinya sebagai aset risiko yang dekat dengan teknologi. “Selama sebulan terakhir, korelasi intraday Bitcoin dengan Nasdaq, dolar, dan bahkan emas, sangat rendah,” kata Dilin Wu, ahli strategi riset di Pepperstone.
“Pergeseran ini menunjukkan bahwa Bitcoin dapat semakin dipandang sebagai lindung nilai - atau bahkan kelas aset yang tidak berkorelasi - daripada sekadar perdagangan spekulatif,” tegas Wu.
Latar belakang ketegangan fiskal semakin memperkeruh perdebatan. Moody's Ratings baru-baru ini mencopot peringkat kredit triple-A terakhir AS, dengan alasan membengkaknya defisit dan utang. Penurunan peringkat tersebut membuatnya sejajar dengan Fitch Ratings dan S&P Global Ratings, yang keduanya telah memberi peringkat AS di bawah tingkat teratas.
Namun, emas tetap berkinerja lebih baik dari tahun ke tahun, dengan kenaikan sekitar 25%, dibandingkan dengan kenaikan Bitcoin sebesar 15%.
(bbn)
