Barclays Plc mengatakan, peningkatan rekening Departemen Keuangan di The Fed berarti, departemen tersebut bisa membelanjakan jumlah tersebut tanpa perlu menerbitkan banyak surat utang.
Dalam catatannya pada klien, Selasa (18/2/2025), ahli strategi Joseph Abate mengatakan bahwa hal ini akan mengurangi stok uang kertas sekitar 12% dan mendorong tanggal di mana pemerintah menghabiskan otoritas pinjamannya — atau tanggal X — melewati Februari 2026 dari perkiraan saat ini sekitar Agustus 2025.
Namun, bagi The Fed, menurut ekonom Wrightson ICAP Lou Crandall dalam catatannya pada klien, Senin, penyesuaian harga ini akan menyebabkan akun sertifikat emas di sisi aset neraca meningkat, dan secara bersamaan menambah jumlah uang tunai di Treasury General Account (TGA), di sisi liabilitas buku besar pada hari pertama.
"Dari perspektif neraca keuangan yang sempit, ini akan setara dengan putaran baru pelonggaran kuantitatif," kata Crandall. "Seiring waktu, uang tunai akan mengalir keluar dari TGA dan masuk ke rekening cadangan bank saat Departemen Keuangan membelanjakan hasilnya."
Meski rencana pemerintah AS untuk memonetisasi asetnya masih spekulatif saat ini, revaluasi kepemilikan emas juga akan bertentangan dengan kebijakan The Fed saat ini untuk mengurangi neraca keuangannya, sebuah proses yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif, yang dimulai pada Juni 2022.
Sejauh ini, bank sentral sudah mengurangi lebih dari US$2 triliun dari neraca keuangannya, menyisakan sekitar US$6,8 triliun di System Open Market Account, yang jauh di atas level pra-Covid sekitar US$4 triliun.
Kapan tepatnya QT akan berakhir masih menjadi perdebatan. Saat sejumlah ahli strategi Wall Street mengantisipasi The Fed akan menghentikan putaran kedua pada akhir Maret, banyak yang sudah mengubah perkiraan akhir QT mereka ke akhir 2025, bahkan mengincar akhir 2026.
Gubernur The Fed Jerome Powell mengatakan dalam beberapa pekan terakhir bahwa pengurangan neraca keuangan masih harus dilakukan, menyebut bahwa cadangan berada pada level yang hampir sama dengan pertengahan 2022.
Menurut Crandall, setiap peningkatan aset The Fed akan memperluas cakrawala untuk QT "secara signifikan" karena para pembuat kebijakan akan "semakin jauh" dari tujuan normalisasi mereka.
Wrightson memperkirakan QT akan beroperasi selama satu setengah tahun lagi, dengan kecepatan penebusan US$40 miliar per bulan saat ini, untuk mengurangi surplus likuiditas tambahan, atau bahkan meningkatkan kecepatan bulanan untuk mengejar ketertinggalan.
Mengingat implikasi ini terhadap kebijakan fiskal dan moneter, masuk akal mengapa revaluasi kepemilikan emas Departemen Keuangan tidak mungkin dilakukan.
"Manfaatnya akan minimal dan dampaknya terhadap hubungan masyarakat bisa berantakan," kata Crandall. "Kami tidak akan terkejut jika Departemen Keuangan menemukan respons kreatif terhadap teknis hukum musim semi dan musim panas ini jika kendala plafon utang jadi mendesak. Namun, kami tidak mengharapkan revaluasi saham emas menjadi solusi pertama."
(bbn)
