“Arab Saudi akan mendapatkan manfaat dari rotasi aliran portofolio keluar dari China. Selain itu, valuasi kembali menjadi lebih menarik.”
Jamison memprediksi kebangkitan setelah tahun yang sulit bagi indeks Tadawul All Share, yang turun sekitar 1% tahun ini, tertinggal dari kenaikan lebih dari 7% pada indeks saham pasar berkembang MSCI.
Sebagian besar penurunan tersebut disebabkan oleh penurunan 11% pada saham Saudi Aramco akibat pengurangan produksi minyak yang terkait dengan OPEC+ dan penjualan saham sekunder senilai US$12,35 miliar (Rp196 triliun).

Arab Saudi dan sebagian besar negara Teluk lainnya juga mengaitkan mata uang mereka dengan dolar, sehingga mereka kurang rentan terhadap volatilitas yang disebabkan oleh penguatan dolar AS.
Hal ini menjadi faktor kunci bagi Nenad Dinic dari Bank Julius Baer & Co, yang mencatat bahwa keterkaitan nilai tukar riyal dengan dolar berarti otoritas moneter Saudi menyesuaikan suku bunga sejalan dengan AS, memberikan stimulus bagi perekonomian.
Pasar "diposisikan sebagai opsi low-beta dalam lingkungan saat ini yang didominasi oleh kekhawatiran tarif dan penguatan dolar," katanya.
Dinic menyukai sektor-sektor yang sejalan dengan inisiatif Vision 2030 untuk mengurangi ketergantungan ekonomi Saudi pada petrodolar. Bank diperkirakan akan diuntungkan oleh meningkatnya permintaan kredit saat belanja besar-besaran pemerintah untuk proyek mega berdampak pada pengeluaran konsumen, pariwisata, dan konstruksi, tambahnya.
Namun, masih ada kekhawatiran bahwa harga minyak yang lemah akan menghambat pasar. Sektor energi dan material secara langsung menyumbang sekitar 29% dari indeks, sementara aktivitas terkait minyak mentah mencakup hampir setengah dari perekonomian. Harga minyak mentah sekitar US$72 masih jauh di bawah tingkat impas untuk anggaran Saudi dan kemungkinan tidak akan naik banyak tahun depan.
"Minyak memang memengaruhi sentimen di pasar, tetapi kami percaya kisaran jangka panjang US$70-US$75 per barel sudah diperhitungkan," kata Junaid Ansari, direktur strategi investasi di Kamco Invest, Kuwait City.
Dia melihat pasar Saudi sebagai undervalued, mengingat ekspektasi pertumbuhan laba yang kuat di perusahaan-perusahaan besar Saudi. Saat ini, indeks Tadawul diperdagangkan sekitar 15 kali pendapatan ke depan — di bawah rata-rata lima tahunnya — setelah beberapa bulan lalu berada pada kelipatan 18,5 kali.
Bahkan manajer dana yang berhati-hati terhadap prospek minyak, seperti Fergus Argyle dari EFG Asset Management UK, berpendapat bahwa dengan pemilihan saham yang cermat, indeks Saudi dapat berkinerja baik tahun depan — terutama jika Trump kembali memicu volatilitas pasar global.
"Satu hal positif yang jelas adalah, di era penguatan dolar yang diharapkan di bawah Trump, saham Saudi kemungkinan akan relatif terlindungi dibandingkan dengan pasar negara berkembang lainnya," kata Argyle.
(bbn)