Pemicunya sebagian berasal dari pasar obligasi. Rencana Menteri Keuangan Scott Bessent untuk setidaknya menggandakan pembelian kembali atau buyback obligasi Treasury jangka panjang awalnya menarik imbal hasil ke level lebih rendah dan melemahkan dolar AS, sementara harga emas melonjak.
Kombinasi tersebut menghidupkan kembali apa yang disebut “debasement trade”: ide bahwa tekanan fiskal yang meningkat dan kondisi keuangan lebih longgar memperkuat argumen untuk aset langka di luar sistem moneter pemerintah. Bagi para bull Bitcoin, ini adalah amunisi makro baru yang tiba tepat saat posisi bearish sudah terlalu tertekan.
Bagi sosok ternama di dunia investasi global macam Ray Dalio, yang jauh dari sosok penggiat kripto, memuji Bitcoin, dengan mengutip spiral utang yang “tidak berkelanjutan.”
Strategy, amplified. pic.twitter.com/9xblesDexN
— Michael Saylor (@saylor) August 20, 2026
“Sungguh menyenangkan melihat beberapa tanda-tanda kehidupan di pasar kripto. Dan reli kali ini terasa berbeda dari kilasan-kilasan harapan yang rapuh selama beberapa bulan terakhir,” kata Noelle Acheson, penulis buletin “Crypto Is Macro Now”.
Harapan besar kripto selalu terletak pada kemampuan momentum untuk menciptakan momentum lebih lanjut.
Begitulah cara booming terakhir memperkuat dirinya sendiri. Kenaikan harga memaksa para short seller untuk menutup posisi, menarik lebih banyak dana ke ETF spot, mengangkat saham-saham terkait kripto dan perusahaan treasury aset digital, serta memberi beberapa perusahaan tersebut kapasitas lebih besar untuk menggalang dana dan membeli lebih banyak Bitcoin.
Harga yang lebih tinggi kemudian menarik kembali investor yang sebelumnya menepi, menambah lapisan permintaan lainnya.
Minggu lalu memberikan gambaran nyata awal bahwa mekanisme tersebut berusaha beroperasi kembali. Gelombang rekor taruhan bearish lenyap, volume perdagangan spot melonjak, dan ETF Bitcoin menarik arus masuk dana baru.
Hal ini ditopang oleh kebijakan juga turut membantu: Presiden Donald Trump kembali mendesak Kongres untuk mengesahkan Undang-Undang Clarity (Clarity Act), memperkuat sikap pemerintahan yang secara umum mendukung aset digital sepanjang siklus ini.
“Premi risiko regulasi sedang mengalami penyesuaian ke level yang lebih rendah setelah Trump kembali mendesak Kongres untuk mengesahkan undang-undang struktur pasar kripto, yang penting karena aturan yang lebih jelas memudahkan lembaga-lembaga untuk menanggung eksposur,” kata Lacie Zhang, analis riset di Bitget Wallet.
Di Standard Chartered, Geoffrey Kendrick melihat adanya potensi bagi kenaikan harga ini untuk memperkuat dirinya sendiri. Dirinya menyorot catatan likuidasi posisi short dalam data yang mencakup periode sejak 2021 serta arus masuk mingguan ke ETF Bitcoin spot senilai lebih dari US$1 miliar, dengan argumen bahwa harga yang lebih kuat dapat menarik arus dana tambahan dan pada akhirnya membawa kembali para trader yang menggunakan leverage ke pasar.
“Untuk kali pertama tahun ini, kini ada risiko bahwa perkiraan akhir tahun saya (US$100.000) terlalu rendah,” tulisnya dalam sebuah catatan.
“Saat investor mengingat betapa cepatnya harga dapat melonjak ke level tertinggi, dan kita melewati tanggal 6 Oktober (12 bulan setelah rekor tertinggi sepanjang masa), kemungkinan terjadi lonjakan melebihi rekor tertinggi (US$126.000) sebelum akhir tahun mungkin terjadi.”
Namun, satu pekan yang kuat tidak membuktikan bahwa momentum telah kembali. Mata uang kripto terbesar di dunia ini baru saja pulih ke level yang terakhir terlihat pada Mei dan masih sekitar 43% di bawah rekor Oktober, masih jauh dari pembentukan rentang perdagangan baru.
Sebagian besar lonjakan awal berasal dari penutupan paksa atas posisi short, banyak investor ETF masih mengalami kerugian, dan perusahaan-perusahaan pengelola aset digital yang membantu memperkuat reli sebelumnya tetap melemah. Bitcoin juga telah mengalami rebound tahun ini yang meredup ketika pembeli baru gagal mengikuti.
Bitcoin is pic.twitter.com/ovwLCILHdX
— MRCRYPTOPANTS (@mrcryptopants) August 19, 2026
Untuk membentuk rentang perdagangan baru, diperlukan sesuatu yang tidak dapat dipenuhi hanya oleh fenomena squeeze: permintaan yang berkelanjutan.
“Ada beberapa tanda yang menggembirakan: seiring harga terus naik, kami melihat adanya arus pembelian baru yang masuk ke pasar, bukan sekadar para pedagang yang menutup posisi short,” kata Tanay Ved, analis senior di Talos.
(bbn)
