"Kebijakan ekonomi dalam mode darurat setahun lalu karena ketidakpastian eksternal. Tahun ini, kebijakan lebih fokus pada jangka panjang," kata Ding Shuang, ekonom utama China Raya dan Asia Utara di Standard Chartered Plc. "Tidak ada alasan agar kebijakan menjadi lebih ekspansif."
Dihadiri oleh pejabat senior termasuk Presiden Xi Jinping, konferensi tersebut menetapkan prioritas kebijakan ekonomi untuk tahun mendatang. Sebagai tanda pengakuan yang lebih besar terhadap beberapa hambatan pertumbuhan, para pejabat berjanji untuk menghentikan penurunan tajam dalam investasi, menstabilkan pasar perumahan yang memburuk, dan menstabilkan .
Konferensi yang dihadiri pejabat senior termasuk Presiden Xi Jinping ini menetapkan prioritas kebijakan ekonomi untuk tahun mendatang. Sebagai tanda pengakuan lebih besar terhadap beberapa hambatan pertumbuhan, pejabat berjanji akan menghentikan penurunan tajam investasi, menstabilkan krisis pasar properti dan penurunan angka kelahiran baru.
Saham properti China naik, di mana indeks Bloomberg untuk saham properti China melesat hingga 1,9%. Saham China Vanke Co meroket hingga 5,7% di Hong Kong, sementara KWG Group Holdings dan Sunac China Holdings melonjak 5,3%.
Sinyal kebijakan terbaru ini muncul saat ekonomi terbesar kedua di dunia ini akan mengakhiri tahun yang secara mengejutkan tangguh. Kekuatan ekspor mendorong pertumbuhan ekonomi, di mana surplus perdagangan barang tahunan melebihi US$1 triliun untuk kali pertama.
Namun, ketergantungan ekonomi pada permintaan luar negeri semakin berisiko karena ekspor murah China memicu kemarahan dari negara-negara yang berusaha melindungi industri mereka sendiri.
Hambatan lain juga semakin meningkat. Investasi aset tetap mengalami penurunan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada paruh kedua 2025, memperdalam kekhawatiran akan permintaan domestik yang lesu. Untuk mengatasi hal ini, pejabat berjanji akan meningkatkan belanja anggaran pemerintah pusat untuk proyek-proyek investasi.
China mungkin menganggap peningkatan investasi infrastruktur sebagai upaya yang lebih bermanfaat, mengingat dampak subsidi konsumen terhadap penjualan ritel semakin berkurang.
Konferensi tersebut menyebut kebijakan subsidi akan "dioptimalkan," menyiratkan perluasan cakupannya terbatas. Beberapa ekonom memprediksi program tersebut mungkin diperluas untuk mencakup belanja jasa karena sektor ini mendapat perhatian pemerintah yang semakin besar.
Sementara itu, pejabat berjanji akan "memberikan perhatian yang semestinya" terhadap tekanan fiskal pemerintah daerah dan mempercepat upaya mengatasi risiko utang daerah secara aktif, tetapi "teratur." Beberapa langkah akan diambil untuk mengurangi risiko utang operasional dari instrumen pembiayaan pemerintah daerah.
Kekhawatiran utama lainnya adalah semakin memburuknya krisis pasar properti, setelah pengembang yang didukung negara, China Vanke, mengejutkan pasar dengan usulan untuk menunda pembayaran obligasi.
Konferensi itu menetapkan mandat yang jelas untuk mengurangi stok di sektor properti, berjanji akan "mengontrol pasokan baru." Pembuat kebijakan secara eksplisit mendorong akuisisi perumahan komersial yang belum terjual untuk diubah menjadi perumahan terjangkau.
Sebelumnya, Bloomberg melaporkan China sedang mempertimbangkan langkah-langkah baru, seperti memberi subsidi Kredit Pemilikan Rumah (KPR) bagi pembeli rumah baru untuk pertama kali secara nasional.
"Penekanan pada stabilisasi properti merupakan kejutan yang menyenangkan," ujar Michelle Lam, ekonom China Raya di Societe Generale SA.
"Tentu saja kita masih perlu mengetahui seberapa kuat langkah-langkah properti tersebut, tetapi hal ini menunjukkan bahwa pembuat kebijakan memperhatikan risiko penurunan. Jadi, hal itu seharusnya membantu mengurangi tren penurunan harga properti."
Pembuat kebijakan kembali menegaskan komitmen lama untuk mempertahankan stabilitas dasar nilai tukar yuan. Hal ini menandakan keengganan perubahan mendadak atau signifikan, meski ada seruan yang semakin kuat agar China memperkuat yuan guna mengurangi surplus perdagangan yang besar dan menyeimbangkan kembali ke arah konsumsi.
Penegasan terbaru atas kebijakan fiskal yang "lebih proaktif" muncul setelah defisit yang meningkat mencapai 8,7% dari produk domestik bruto (PDB) pada tiga kuartal pertama tahun ini—level tertinggi sejak data tercatat tahun 2010.
Banyak ekonom memperkirakan Beijing akan menetapkan defisit anggaran resmi sekitar 4% dari PDB, sama seperti tahun 2025, yang merupakan level tertinggi dalam lebih dari tiga dekade.
Kebijakan moneter akan menargetkan "pemulihan harga yang wajar," menurut konferensi tersebut, mengakui hambatan yang disebabkan oleh permintaan domestik yang lemah dan deflasi yang mendalam.
Terlepas dari janji pelonggaran moneter, People’s Bank of China (PBOC) sebenarnya lebih berhati-hati dengan kebijakan tahun ini. Pemotongan suku bunga kebijakan PBOC mengecewakan pasar, dan dalam laporan November, bank sentral mengabaikan perlambatan pertumbuhan pinjaman dan memberi sinyal pendekatan lebih sabar terhadap transisi ekonomi.
Setahun lalu, konferensi kerja juga berjanji akan memotong suku bunga dan mengurangi rasio cadangan wajib (RRR)—yang menurunkan jumlah uang tunai yang harus disimpan bank dalam cadangan dan membebaskan uang untuk pinjaman—pertama kali instrumen ini disebut dalam konferensi itu setidaknya dalam satu dekade. PBOC akhirnya memotong suku bunga dan RRR sekitar enam bulan setelah pertemuan tersebut.
"Pertemuan tersebut memang menyebut pemotongan suku bunga, tetapi dalam hal besarnya pemotongan sebenarnya, pasar tidak memiliki ekspektasi tinggi," papar Zhang Zhiwei, Kepala Ekonom Pinpoint Asset Management.
"Saya pikir pertemuan ini tidak akan secara signifikan meningkatkan ekspektasi pasar terhadap pemotongan suku bunga tahun depan."
(bbn)
