“Kami memperkirakan BUMA membutuhkan perbaikan fundamental dalam pendanaan untuk menghindari krisis likuiditas karena pemulihan operasional saja tidak akan cukup untuk membayar utangnya,” dikutip dari catatan Fitch.
Likuiditas Seret
Fitch memperkirakan BUMA memiliki kas konsolidasian sekitar USD66 juta pada akhir September 2026, termasuk kas yang dibatasi penggunaannya untuk pembayaran utang sekitar USD16 juta, dibandingkan dengan utang jatuh tempo sekitar USD200 juta antara Oktober 2026 dan September 2027.
Lembaga pemeringkat itu memperkirakan kas anak usaha DOID itu akan makin berkurang setelah perusahaan menggunakan Rp503 miliar atau sekitar US$28 juta untuk melunasi sepenuhya obligasi domestik yang jatuh tempo pada 20 Oktober 2026.
Menurut Fitch, BUMA mesti membutuhkan pendanaan eksternal untuk memenuhi utang yang jatuh tempo dalam waktu dekat, termasuk obligasi domestik senilai Rp201 miliar atau sekitar US$11 juta yang jatuh tempo pada 28 Desember 2026.
“Kami meperkirakan pembiayaan kembali atas utang BUMA yang akan jatuh tempo memiliki risiko eksekusi yang signifikan, mengingat tenggat waktu yang ketat serta kondisi keuangannya yang melemah dengan leverage berlebihan,” dikutip dari komentar Fitch.
Sebelumnya, pemegang obligasi dan sukuk menyetujui waiver pada Maret 2026 atas rasio net debt konsolidasian/EBITDA dan fixed-charge coverage pada tanggal pengujian 31 Desember 2025.
Menurut hitung-hitungan Fitch, EBITDA net leverage BUMA akan memburuk menjadi di atas 10x pada 2026 (2025: 7,8x) dan 6x-7x pada 2027. Fitch memproyeksikan arus kas bebas (FCF) negatif hingga 2027.
“Keterbatasan pendanaan untuk peralatan dan modal kerja dapat mempersulit posisi BUMA ketika mengikuti tender kontrak pengganti,” kata Fitch.
Menurut catatan Fitch, BUMA justru meningkatkan kepemilikannya di 29Metals Limited, perusahaan asosiasi, dengan tambahan investasi sebesar USD33 juta dan memberikan pinjaman sebesar USD3 juta kepada perusahaan induknya DOID, pada semester pertama 2026, meskipun fleksibilitas keuangannya melemah.
“Kami memandang DOID, induk langsung BUMA, memiliki profil kredit yang sama dengan BUMA. BUMA menyumbang hampir seluruh pendapatan, EBITDA, dan utang DOID,” dikutip dari catatan Fitch.
Asumsi Fitch
- Volume overburden removal sekitar 300 juta bank cubic metre (mbcm) pada 2026 dan 250-300 mbcm pada 2027.
- Margin EBITDA sebesar 7% pada 2026 dan 10%-15% pada 2027.
- Belanja modal tahunan sekitar US$70 juta-US$80juta pada 2026-2027.
- Tidak ada dividen, akuisisi baru, tambahan pinjaman kepada pihak berelasi, atau pendanaan bagi perusahaan asosiasi selain transaksi yang telah diperhitungkan pada 2026, serta tidak ada tambahan hasil penjualan aset.
(naw)
