Penawaran yang masuk kemungkinan pulih dan bisa berada di kisaran Rp40-45 triliun. Sementara, untuk nilai yang dimenangkan, kemungkinan pemerintah akan menyerap di kisaran target indikatif, yakni Rp30 triliun. Pemerintah juga mungkin tetap akan selektif dalam menentukan yield yang diterima.
Jika penawaran terkonsentrasi pada seri-seri dengan yield kompetitif, maka bisa saja pemerintah bisa menyerap mendekati target indikatif. Akan tetap, jika investor ternyata masih mengganjar dengan premi tinggi, terutama pada tenor panjang, maka pemerintah mungkin memilih tidak memaksakan penyerapan hingga Rp30 triliun, lantaran menimbang besarnya ongkos pembiayaan yang harus ditanggung.
Bukan tanpa sebab, ongkos pembiayaan kian mahal di tengah rezim suku bunga tinggi yang bertahan lama seperti saat ini. Untuk diketahui, pemerintah telah mencatat nilai utang senilai Rp10.326 triliun setara dengan 40,3% dari Produk Domestik Bruto (PDB).
Jika kondisi tersebut bertahan lama, ruang fiskal bisa jadi kian sempit. Lelang kali ini, setidaknya jadi ujian bagi kemampuan pemerintah dalam menghimpun pembiayaan Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN).
Selain itu, lelang surat utang kali ini juga akan menjadi sinyal apakah kepercayaan investor sudah pulih terhadap pasar domestik lantaran tekanan eksternal mereda dengan indeks dolar AS dan harga minyak yang melandai. Meskipun sentimen terkait klasifikasi pasar Indonesia oleh MSCI memang belum sepenuhnya hilang.
Jika sinyalnya positif, maka akan tersiar lewat kenaikan penawaran masuk bersamaan dengan penurunan yield. Hal tersebut tentu juga membuka ruang bagi pemerintah untuk menjaga biaya utang tetap terkendali.
(dsp/aji)
