Logam mulia ini telah menguat sekitar 40% sepanjang tahun ini—dan baru-baru ini melampaui puncak yang disesuaikan dengan inflasi yang dicapai pada 1980—karena ketidakpastian ekonomi dan geopolitik yang persisten meningkatkan permintaan aset safe-haven.
Di antara risiko yang menjadi perhatian investor, serangan berulang Presiden AS Donald Trump terhadap The Fed menjadi sumber kekhawatiran dalam beberapa pekan terakhir.
Upaya Trump untuk memecat Deputi Gubernur The Fed Lisa Cook serta kritik berulang terhadap Gubernur Jerome Powell dan pembuat kebijakan lain karena tidak menurunkan suku bunga dengan cepat memperkuat ekspektasi pada kebijakan moneter yang lebih dovish. Hal itu, secara teori, akan mendongkrak harga emas, yang tidak memberikan bunga.
"Risiko bullish emas terlihat jelas dari potensi hilangnya independensi The Fed," tulis Hsueh, menambahkan bahwa proyeksi terbaru Deutsche Bank tidak memperhitungkan skenario tersebut karena keputusan bank sentral belum jelas menyimpang dari ortodoksi kebijakan.
Namun, perubahan yang akan terjadi pada komposisi Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menciptakan "ketidakpastian tentang bagaimana hal ini akan memengaruhi fungsi reaksi The Fed tahun depan," ujarnya.
Awal bulan ini, Goldman Sachs Group Inc mengatakan harga emas akan mengalami reli hingga hampir US$5.000 per troy ons jika independensi The Fed terganggu dan investor mengalihkan sebagian kecil kepemilikan obligasi pemerintah mereka ke emas batangan.
Ekonom Deutsche Bank memperkirakan bank sentral AS akan mempertahankan suku bunga pada 2026, setelah menurunkan suku bunga tiga kali tahun ini.
Meski hal ini menimbulkan kecenderungan bearish untuk emas yang tidak memberikan imbal hasil, kini ada "keseimbangan yang lebih baik" di pasar tenaga kerja AS karena kebijakan imigrasi Trump memperketat pertumbuhan pasokan tenaga kerja, yang bisa memperkuat argumen untuk melonggarkannya lebih lanjut di kemudian hari.
Hsueh juga meningkatkan target harga rata-rata perak bank untuk tahun 2026 menjadi US$45 per troy ons—naik dari US$40 per troy ons—seiring logam tersebut memasuki tahun kelima defisit fisik berturut-turut.
(bbn)
