“Biaya financing bagaikan gravitasi bagi booming AI. Meningkatnya biaya pinjaman dapat mempersulit pembiayaan proyek infrastruktur dan menunda pengeluaran. Malahan, penundaan sekecil apa pun dapat memicu penyesuaian ulang terhadap ekspektasi laba dan valuasi pemasok-pemasok Asia,” kata Jian Shi Cortesi, manajer dana di GAM Investment Management di Zurich.
Kewaspadaan kini tidak lagi sekadar apakah permintaan chip AI akan tetap kuat. Melainkan, apakah perusahaan hyperscaler dan operator neocloud dapat terus membiayai infrastruktur yang diperlukan untuk mengimplementasikannya — serta apakah imbal hasil yang diharapkan akan sebanding dengan skala investasinya.
Obligasi penyedia neocloud CoreWeave Inc. merosot ke level yang menandakan kesulitan keuangan pekan lalu karena investor mempertanyakan apakah permintaan dan pendapatan AI dapat menopang pinjaman di balik ekspansi perusahaan tersebut. Sahamnya anjlok 12% pada hari Jumat, sehingga mencatatkan minggu terburuk sejak November dengan penurunan sebesar 25%. Insiden ini kian menyoroti risiko pembiayaan di tengah booming tersebut, dengan melonjaknya harga minyak yang menambah kekhawatiran bahwa inflasi dapat membuat biaya pinjaman tetap tinggi.
Walau TSMC, SK Hynix Inc., dan Samsung Electronics Co. memasok chip dan memori yang dibutuhkan untuk komputasi AI, pendapatan mereka pada akhirnya bergantung pada investasi berkelanjutan dalam infrastruktur yang menggunakan produk-produk tersebut. Produsen komponen dan pemasok peralatan menghadapi risiko mendasar yang sama, dengan kemungkinan visibilitas yang lebih rendah terkait jadwal proyek-proyek individu.
“Tekanan pendanaan AI merupakan tantangan yang lebih besar bagi para penerima manfaat di hilir daripada bagi ekosistem komputasi inti. Pada dasarnya, semakin jauh Anda dari chip itu sendiri, semakin besar risiko terjadinya penundaan waktu,” kata Kevin Net, manajer portofolio di Financiere de l’Echiquier di Paris.
Teguran mengenai risiko pendanaan telah disampaikan oleh para eksekutif industri, termasuk Chief Executive Officer Broadcom Inc., Hock Tan, yang mengatakan bahwa modal, bukan kekurangan chip memori atau kapasitas produksi, akan menjadi kendala terbesar bagi pertumbuhan AI.
Gartner Inc. telah memperingatkan bahwa lebih dari $3,5 triliun pengeluaran infrastruktur AI berisiko mengalami penurunan nilai pada tahun 2030 karena investasi terancam melampaui pendapatan yang diperlukan untuk membenarkannya.
“Jika perusahaan hyperscaler dan neocloud tidak mampu membiayai investasi pusat data mereka, hal itu akan berakibat pada penurunan pesanan bagi perusahaan pendukung di Asia seperti TSMC, Samsung, dan SK Hynix. Mengingat betapa gugupnya pasar saat ini, dampaknya akan sangat negatif bagi perusahaan-perusahaan di sektor semikonduktor,” kata Vey-Sern Ling, direktur pelaksana di Union Bancaire Privee.
(bbn)
